【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

潮水退去，方知谁在裸泳。

2026年3月4日，天治基金再次成为行业分化格局下的典型缩影——距新任董事长柴晓秀上任仅过去一年，其因个人原因匆匆离任。在这场头部机构“水大鱼大”的行业盛宴中，这家小型基金公司却因自身积弊，几乎错过了所有通往增长彼岸的渡船。

一年一换帅 从银行老将到基金掌门

公告显示，天治基金董事长柴晓秀因个人原因于3月3日离任，董事长职务暂由总经理林洪钧代任。值得注意的是，柴晓秀2025年3月27日才正式出任天治基金董事长，截至离任，任职时间尚不足一年，仅341天，成为天治基金成立以来历任董事长中任期最短的一位。

柴晓秀的履历，带着浓重的银行系统印记。

公开资料显示，柴晓秀拥有大学本科、经济学学士学位，早年在中国工商银行系统深耕多年，历任支行对公副行长、党总支书记、行长等职。此后，他转战吉林银行，先后担任长春分行党委委员、党总支书记（兼）、副行长，后升任总行公司金融（投资银行）部总经理、公司金融部（普惠金融部）总经理，直至吉林银行首席信贷官。

这样一份从基层到总行、从业务一线到风控高管的完整银行履历，使其成为典型的“股东方委派”型董事长人选。天治基金的实际控制人为吉林省金融控股集团，而该集团恰好在吉林银行持有11.8%的股份。柴晓秀的到来，被视为股东方加强对基金公司管控、强化银基协同的战略布局。

图为天治基金公司股权结构图

2025年3月27日，柴晓秀正式接替因工作安排离任的马铁刚，出任天治基金新一任董事长。

然而，柴晓秀的董事长生涯，甫一开始就面临考验。

就在他上任仅半个月后，2025年4月11日，天治基金总经理许家涵因个人原因离任，这位从内部投研部门升任高管的总经理任职仅一年零五个月。柴晓秀不得不暂时挑起更重的担子——代为履行总经理职务。

这种“董事长代行总经理”的局面持续了半年之久。直到2025年10月31日，林洪钧正式升任天治基金总经理，公司的管理层架构才暂时稳定下来。

林洪钧的到来，本身就是一场精心安排的“接力”。这位固收老将2025年5月才加盟天治基金，短短半年内完成“两级跳”：先是在6月末升任公司副总经理，紧接着在10月末接棒总经理。他的履历与柴晓秀截然不同——从国泰君安证券到华安基金，从交银施罗德到光大保德信，再到兴业证券资管、财通基金、嘉实基金，林洪钧拥有完整的公募行业历练，尤其在固定收益领域经验丰富。

如今，柴晓秀离任，总经理林洪钧再次“加码”，代为履行董事长职务。从2025年10月末总经理到位，到2026年3月初董事长离任，前后不到五个月时间，天治基金完成了从总经理到董事长的核心管理层“大换血”。

投研能力断层 核心产品业绩溃败

管理层像走马灯一样更换，公司的长期战略就无法稳定执行，更不可能有精力去打磨投研能力。

Wind数据显示，截至2025年四季度末，天治基金公募管理规模为85.06亿元，在业内排名第131位。公司管理规模曾在2023年末与2024年中期短暂站上百亿台阶，历史峰值为108.64亿元，但未能持续。

从产品结构来看，天治基金呈现出明显的“固收独大、权益萎缩”特征。截至2025年末，公司旗下债券型基金规模为75.59亿元，在非货币基金中占比超过94%。反观权益类基金规模则不断萎缩，自2015年三季度起，公司旗下便已无股票型基金，混合型基金规模也从2023年末的19亿元下降至2025年末的4.48亿元，2025年四季度末在非货基金中的规模占比仅为5.59%。

更值得关注的是，自2019年底以来，天治基金已连续6年未发行新的权益类基金产品。这期间，A股市场经历了核心资产、赛道投资等多轮上涨行情，但天治基金几乎完全缺席。

新基金发行端的表现同样乏力。2025年ETF的爆发，截至2025年底，境内ETF总规模达6.02万亿元，同比增长61.4%。中国境内ETF规模超越日本，成为亚洲第一大ETF市场。然而，天治基金至今尚未发行任何ETF产品、在指数化投资领域完全空白。2025年全年，天治基金仅成立一只债券基金——天治中债0-3年政策性金融债基金，该基金于2025年5月成立时募集金额为6亿元，到年底规模降至1亿元。

中小基金公司 生存空间收窄与转型阵痛

对于中小基金公司而言，2025年的政策组合拳不是温和的调整，而是一场关乎生存的“压力测试”。

图为2025年公募基金行业政策汇总

行业共识认为，新规实施后，“至少要有200亿元至300亿元的管理规模，公募基金公司才能存活下来”。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年年底，境内公募基金管理机构总数为165家。Wind数据显示，截至2025年末，有50家公募机构，管理规模不足200亿。天治基金就处在这一“危险区”内，Wind数据显示，截至2025年年末，天治基金管理的公募基金产品规模为85.06亿元，非货规模为80.07亿元，在行业中排名百名开外。规模不达标的公司，在人才引进、系统投入、产品布局等方面将全面受限，陷入“小→弱→更小”的恶性循环。

《行动方案》提出“力争用3年左右时间”形成行业高质量发展拐点。这意味着留给中小公司调整的时间窗口非常紧迫。未来三年，它们必须在产品创新（如聚焦细分领域）、服务转型（从推销到投顾）、投研体系（平台化建设）等方面实现特色化突破，否则将被时代淘汰。

在行业马太效应加剧的背景下，是选择在固收领域深耕、走精品化路线，还是咬牙补齐权益短板、寻求差异化突破？这需要董事长对公司的资源禀赋和市场趋势有清醒的判断。像天治基金这样规模徘徊在百亿下方、连续6年未发权益新品的公司，新任董事长如何破局，就是一场严峻的考验。

业内人士指出，此次董事长变更后，由固收背景的林洪钧身兼总经理与代董事长两职，或也带有较强的改革色彩。在当前情境下，新任董事长与总经理如何重新定义公司的战略路径成为关键。

从行业历史看，公募公司并非没有“翻身”案例，但前提往往是治理结构理顺、核心投研人物到位、产品线清晰且持续。频繁的高层更替若无法伴随战略升级，反而可能加剧外界对公司前景的不确定预期。

在行业集中度持续提升、头部效应愈发明显的当下，留给中小基金公司的时间窗口正在收窄。对于天治基金而言，真正的考验或许不在于“谁来掌舵”，而在于能否在国资背景与市场化竞争之间找到新的平衡点。新任董事长人选最终如何落定，以及林洪钧代职期间的操盘方向，将成为这家22年老牌基金公司能否破局的关键。