【文/羽扇观金工作室】

10月24日，北京证监局发布公告，对渤海证券北京广顺北大街证券营业部及三名责任人采取出具警示函的行政监管措施。

经查，2020年7月至2022年11月期间，该营业部存在部分员工委托第三方进行客户招揽的违规情形，时任营业部负责人曹硕、合规专员强晓彤未尽到合规管理责任。

这是渤海证券2025年以来第三次遭遇监管处罚，一定程度上也暴露了这家正在冲刺IPO的天津唯一地方法人券商的在合规问题。对于一家已在上市路上跋涉九年的中小券商而言，接连不断的监管处罚无疑为其IPO之路增添了更多不确定性。

违规“拉客”屡禁不止，营业部合规管理形同虚设

券商委托第三方招揽客户的违规行为近年来屡见不鲜，这种做法通常涉及委托无证券从业资质的银行员工、互联网平台人员甚至亲友招揽客户，并通过支付佣金、赠送礼品等方式进行利益输送。

渤海证券北京广顺北大街证券营业部的违规行为持续时间长达两年多，从时间跨度上看，这并非个别员工的偶发行为，而是一种系统性的管理失控。

北京证监局在处罚决定中特别指出，该营业部的违规情况反映出合规管理严重不到位。时任营业部负责人曹硕作为第一责任人，未能有效履行管理职责，对员工的违规行为失察失管；合规专员强晓彤作为专职合规人员，同样未能发挥应有的监督把关作用。更值得关注的是，方健作为直接责任人，在这起违规事件中同样难辞其咎，被监管部门单独采取警示函措施。

业内人士分析指出，委托第三方招揽客户屡禁不止，背后是券商行业的“业绩焦虑”与合规成本的博弈。传统经纪业务竞争白热化，部分营业部为冲规模，默许员工“走捷径”。在佣金率持续下行、客户获取成本不断攀升的市场环境下，一些券商营业部铤而走险，试图通过违规手段快速扩大客户规模，最终酿成监管风险。

对于渤海证券而言，这次北京营业部被处罚并非孤立事件。2024年8月，广东证监局曾对渤海证券广东分公司采取责令改正措施，原因包括在知悉下辖证券营业部发生重大事件后未及时向监管部门报告，以及下辖证券营业部负责人违规操作客户证券账户。这表明渤海证券在分支机构管理方面存在普遍性问题，合规文化建设亟待加强。

处罚频发业绩承压，IPO之路多舛命运堪忧

渤海证券自2016年启动IPO以来，上市之路已历时九年，期间因合规问题多次中止审核。目前，上交所官网显示其IPO审核状态为“已问询”，但距离成功上市仍遥遥无期。

从业绩表现来看，渤海证券2024年实现营业收入24.06亿元，同比增长14.51%；归母净利润7.42亿元，同比增长9.44%。其中，证券自营业务营业收入占比高达46.44%，成为公司最主要的收入来源。

然而，这种过度依赖自营业务的收入结构隐藏着巨大风险。2025年上半年，受资本市场震荡影响，渤海证券自营业务收入大幅缩水至1.81亿元，同比减少71.50%，占营收比重也降至19.11%。

更令市场担忧的是渤海证券接连不断的监管处罚。2025年1月，中国证监会发布行政处罚决定书，渤海证券因在财务顾问核查工作中未勤勉尽责，被没收业务收入56.6万元，并处以169.81万元罚款，罚没金额合计226.41万元。据不完全统计，2024年至2025年间，渤海证券因财务顾问业务未勤勉尽责被证监会累计罚没超420万元。

2020年10月，渤海证券曾因天津津诚国有资本项目未严格履行内核程序、中泰证券债券项目未执行回避规定，被证监会出具警示函。此外，该公司还在2023年因发布证券研究报告业务制度不完善被天津证监局警示，2024年11月因违反外汇账户管理规定被罚款7.5万元。频繁的监管处罚暴露出渤海证券在合规管理、内部控制等方面存在系统性缺陷。

当前监管趋严背景下，中小券商若无法解决合规文化缺失、业务结构单一等问题，IPO难度将显著加大。

行业“拉客乱象”频现，监管持续加码整治力度

渤海证券营业部委托第三方招揽客户的违规行为，在券商行业并非个案。

2024年7月，四川监管局对国金证券成都青白江青江东路营业部因银证合作中违规委托证券经纪人以外的个人进行投资者招揽、服务活动作出处罚。

同年9月北京证监局处罚书显示，长江证券北京万柳东路营业部曾因委托无资质第三方进行客户招揽、委托无资质第三方进行基金销售以及向第三方返还佣金、销售提成等问题被北京证监局处罚。

2025年1月，光大证券上海金山区卫清西路证券营业部员工张欧，同样因违规委托证券经纪人以外的个人进行投资者招揽活动而遭到处罚。

业内合规专家表示，界定“委托第三方招揽”是否违规需综合三大维度：一是看主体资质，第三方是否具备证券从业资格；二是看行为表现，是否存在利益输送；三是看管理责任，券商是否对员工行为进行有效监督。在实际操作中，“委托第三方”的边界虽然看似清晰，但常存在灰色地带，这也给券商合规管理带来挑战。

监管部门对券商违规“拉客”行为的打击力度持续加码。从近期案例来看，监管处罚不仅针对违规营业部和直接责任人，还会追究分支机构负责人甚至公司总部的管理责任。这种“全链条”问责机制，意在倒逼券商建立健全合规管理体系，从源头上杜绝违规行为。

对于中小券商而言，在经纪业务佣金率持续下行、市场竞争日益激烈的背景下，如何在业绩压力与合规要求之间寻求平衡，成为一道必答题。业内人士建议，券商应通过技术防控、考核改革和文化重塑等方式，建立长效机制，真正将合规管理落到实处。

渤海证券在公告中表示，“诚恳接受监管部门的处罚决定，深刻反思，汲取教训，认真落实整改，进一步提高思想认识，积极落实监管要求，坚持举一反三，依法合规、稳慎推进公司各项业务。”

然而，对于这家已经在IPO路上跋涉九年的券商而言，单纯的表态远远不够，唯有真正建立起有效的合规文化，优化业务结构，才能在激烈的市场竞争中赢得一席之地，最终实现上市梦想。