实际上只要有股市的低估值、充裕的流动性中的任何一个条件，就可能发生牛市行情。如何解释2014年下半年开始的大行情？因为蓝筹股估值创了历史最低，同时正因为实体经济景气度下滑，缺乏投资机会，预期回报率也差，于是部分资金流入股市。就这么简单。

实际上不光是中国，在美国、韩国、德国、日本、中国台湾地区，都曾发生经济高速增长时股市表现一般，到经济增速明显降了一个台阶后，反而发生了超级牛市行情的现象。这不能说是一种规律，起码是一种普遍的现象。

以下是东北证券在数年前的一个报告中的图表，可以发现，美国、日本、韩国、经济增速下滑后，股市反而出现了大牛市。

不能低估中国金融决策层的能力与智慧

不少西方的名人，在预测中国的未来上，都错得离谱，还不知道自己错在了哪里。当然，有些西方的所谓名人，其实就是把唱空中国作为一种饭碗，既然有人愿意为此付费，为什么不呢？但中国人，长期生活在中国，熟悉中国的文化和历史，应该具备关于中国的常识。

我记得早在五六年前，中国的最高决策层就一再强调要防止系统性金融风险的发生。而且就中国决策层的以往业绩来看，凡是提前数年就强调、预警的各类宏观风险，没有任何一起最终演化为真正的金融危机或是经济危机。

从以前谁来养活中国人的粮食问题，银行不良资产的问题，中国人口绝对数量太多的问题，国有企业大面积破产的危机，和通胀的危机，全部得到有效化解。

1997年开始的亚洲金融危机，2008年的全球金融危机，中国不能说毫无无损，但也是应对从容，比较成功地回避了危机的冲击。目前中国房地产泡沫的问题，地方政府债务的问题，决策层数年前就一再推出有关政策未雨绸缪。

虽然目前中国经济增速仍在下滑，但通胀成功地得到控制，地方债务的风险在缓解（公开报道称10%利率的10万亿地方债将转换为3.5%的利率），就业形势非常好，国际大宗商品价格的下跌也令中国受惠不小，我看不到中国明显的经济风险。

关于股市，我相信中国决策层有能力阻止非理性的下跌引发系统性的金融风险。

虽然大幅下跌后，市场信心不足，但135万亿人民币存款（截至2015年末金融机构各项存款）要寻找投资方向，理财产品收益率在下降，10年期国债利率低于去年上证指数2850点之时，房地产市场除一线城市外普遍面临去库存的压力，这是整体估值并不高的中国股市最重要的支撑。

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