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黄祖斌: 政府不是股市万能的如来佛祖
关键字: 牛市中国股市股市A股市场经济学家政府干预股市政策市
中国股市创立之初就是一块搞不好就关掉的试验田,中国政府在监管股市、化解金融风险上最初经验不足,有一些行政干预,影响了股市中短期的走势,但无可厚非,关键是不成熟的中国股市需要适度的干预。
只有快牛没有慢牛
说到干预中国股市的必要性,需要说一个中国股市的基本“特征”:从来只有快牛行情而没有慢牛行情。最近20年,牛市一般只能持续2年左右。1996年、1999年和2006年的三次大牛市行情,都是如此。2008年底开始的行情只持续了不到一年。
为什么中国股市有这个“特征”?2007年我就考虑过这个问题,当时的结论是中国文化中,人们有短期内赚大钱的梦想。
中国神话故事中有摇钱树、聚宝盆的传说,不记得西方有类似的传说。不少中国人相信“人无横财不富”。克劳塞维茨在著名的《战争论》中指出:“数量上的优势不论在战术上还是战略上都是最普遍的致胜因素。”中国人看了这句话,可能觉得这是废话。中国人喜欢的是诸葛亮空城计、草船借箭这种以虚胜实的战例。
于是中国股市一旦有了明显的上涨行情,赚钱效应就会迅速蔓延。在中国居民储蓄存款较多的情况下,存款搬家很容易就掀起大牛市行情。
中国股市推倒重来,和股市快速上涨最终崩盘,都是政府力争避免的,因此出台的干预政策,也是有必要的。最近21年几次较为明显的干预,也是为了实现这两个目的:
1994年的三大救市政策。在上证指数累积暴跌近80%的情况下,救市政策是为了避免股市关门,起码是避免股市成为一个僵尸市。
1995年关闭国债期货市场。327国债事件显然是金融市场的丑闻,关闭国债期货市场也是为了中国的金融稳定。因此导致市场资金转战股市,当年5月18日上证指数单日上涨近31%。但政策的初衷显然不是为了推动股市的大涨。
1996年的12道金牌。当年2月至12月,上证指数从512点大涨至1258点,积累的风险较大,泡沫破灭对广大散户的伤害是巨大的。因此从当年10月起证监会就连续11次试图缓解市场风险,怎奈股民热情高涨,这才有12月16日的《人民日报》评论文章。
2001年的国有股减持政策。这一轮牛市的背景是美国新经济泡沫,中国股市涨的也是网络科技股。但美国纳斯达克指数早在2000年3月就开始了大熊市,而中国的网络科技股泡沫一直持续到2001年6月。当时的中国股市纯粹就是一个肆意炒作的财富粉碎机。似乎是当年6月的国有股减持政策砸出了四年熊市的大顶,但泡沫继续膨胀下去的结果又是什么?没有这个政策中国股市能再涨三五年?
2005年的股改,解决了法人股不能流通的历史遗留问题。直到半年之后,上证指数仍跌至距998点不远的1074点,市场根本未将其理解为利好。
2007年5月30日提高印花税率导致上证指数近千点暴跌。这个政策结束了当年小盘垃圾股的肆意炒作,泡沫早些破灭,对绝大多数参与其中的股民是短痛不如长痛。如果没有这个政策,上证指数涨到8000点,甚至是1万点再下跌,会多增加散户们上千亿甚至更多的亏损。
数次阶段性停发新股。在长期的熊市中,停发新股显然有利于市场企稳,有哪个投资者不欢迎这样的政策?
官媒摇旗呐喊算不算政府干预?
那么如何理解《人民日报》和新华社今年以来多次为股市摇旗呐喊的文章?这难道不是政府在干预股市?个人认为,一个经济学家要想丢人现眼,就去预测股市。一个媒体,要想自损声誉,就去点评股市。即使是新华社和人民日报,也未表现出很强的股市预测能力,以往明显错误的点评或预测比比皆是:
把新华社或《人民日报》的文章当作是政府干预股市,需要考虑几个问题:
记者文章是否肯定代表了新华社,新华社又是否肯定代表了政府对股市的态度?
发表文章中引用的部分学者的观点,是否代表了新华社或是政府的意志?
两大媒体是否准确地预测了本次大行情?如果没有,又怎么能准确预测未来行情?
由上可见,政府并未在A股市场经常性地扮演“有形之手”的角色,频频干预股市的走势,损害投资人的利益,加大市场风险。在为数不多的干预中,也部分降低了股市风险,一定程度上保护了处于弱势地位的散户的利益。对于投资人来说,与其猜测“有形之手”何时出现,或抱怨对股市的干预政策,不如潜心学习,早日找到股市中有效的投资策略或投资方法。
最重要的是,政府不是股市中万能的如来佛祖,股市自有其运行的一般规律,政府不大可能和这些规律对抗。
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- 责任编辑:苏堤
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