AI+短剧出海，中文在线冲刺港股谋“回血”

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AI+短剧出海，中文在线冲刺港股谋“回血”
- 刘媛媛
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2026-02-28 17:47:40 字号：A- A A+ 来源：观察者网

追风口的历史与“内卷”的海外战场

中文在线的上市之路并非一片坦途，其过往的“追风口”历史及当前模式的风险，构成了市场的争议点。

回顾上市十年，中文在线热衷于追逐市场热点。2016年斥巨资收购二次元公司晨之科，最终血亏出售；2021年高调宣布押注元宇宙，如今已鲜少提及。这种战略上的频繁转向，被外界认为未能形成持续稳定的增长动力，反而导致业绩大幅波动。

即便在当下重押的AI+短剧出海赛道，中文在线也面临多重挑战：

一是全球微短剧市场高速发展，根据DataEye-ADX海外短剧版数据，2025年1月在投短剧APP已达244款。TikTok已在美国和巴西推出独立短剧应用PineDrama，昆仑万维等巨头也在加大布局。

张书乐指出：“中文在线作为国内短剧模式的搬运工，在海外通过换皮方式确实占了先机，但套路已经被友商学会，在越来越卷的赛道中，更加依赖买量。” 海外短剧市场已经从蓝海变成了红海，纯“搬运国内爽剧”模式的边际利润正在快速下滑。

二是公司“烧钱换规模”的策略能否在短期内过渡到稳定盈利阶段，是最大的不确定性。FlareFlow虽然增长迅猛，但2025年双端内购收入预估为3791万美元，与其巨大的推广投入相比，盈利前景仍需时间验证。

三是公司业务遍布全球，面临不同地区的文化差异、内容合规及数据隐私监管挑战。如何持续进行有效的本地化运营和合规管理，是对团队能力的长期考验。

此次赴港上市，对于中文在线而言意义重大。中邮证券研报认为，若融资顺利落地，将为公司提供增量资本，以支撑其海外市场的拓展力度；同时，依托港股的国际资本市场属性，也有助于提升公司在海外市场的品牌认知度与商业信用水平。

不过，市场最终审视的，仍将是中文在线能否将战略转化为实实在在、可持续的盈利能力。正如公司自己在业绩预告中的风险提示所言：“公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入。鉴于相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖。

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