（文/朱道义 编辑/张广凯）

LABUBU的现象级爆火，让“中国潮玩第一股”的赚钱能力又上了一个新台阶。

8月19日，泡泡玛特国际集团（股票代码：09992.HK）披露了2025年中期业绩报告，多项指标再创新高。财报显示，泡泡玛特于上半年实现营收138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。

值得注意的是，泡泡玛特上半年的营收和净利润，均已超过了2024全年。

13大艺术家IP，均实现收入过亿

究其根源，IP孵化与运营是其业绩增长的核心引擎。

泡泡玛特的IP分为艺术家IP和授权IP。财报显示，今年上半年，艺术家IP的收入猛增至122.29亿元，去年同期为36.88亿元，增幅高达231.6%；艺术家IP的收入占比也进一步提升至88.1%，去年同期为81.0%。

具体来看，泡泡玛特旗下THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO等五大IP的营收均突破了10亿元。此外，HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等艺术家IP也实现过亿营收，整体IP矩阵更加健康多元。

其中，LABUBU所在的THE MONSTERS系列营收为48.1亿元，同比增长668.0%，占比34.7%。得益于LABUBU的强劲表现，泡泡玛特毛绒品类营收达到61.4亿元，同比增长1276.2%，以44.2%的收入占比首次超过手办（51.8亿元，占比37.3%），晋升公司旗下最赚钱的品类。

今年上半年，LABUBU成功跻身世界级IP行列，成为全球最热门的IP之一。6月10日的永乐春拍现场，一只薄荷色初代LABUBU被拍出108万元天价。但此后，全球多地的排队抢购、线上到货即售罄的购买页、二级市场盗版横行等乱象，也一度让LABUBU陷入争议。不过，后续随着泡泡玛特逐渐向市场放量，目前LABUBU的二级市场价已逐渐回归理性。

8月6日，摩根士丹利曾发表报告称，泡泡玛特的平台价值可能被低估，因为公司还具有潜力挖掘美国、欧洲、日本及东南亚丰富的新IP艺术资源。

全球化战略成效显著

本次，也是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份财报。其首次披露了中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲、欧洲及其他地区的四大区域业绩。

可以发现，泡泡玛特的全球化战略取得显著进展，四大区域业绩均实现超三位数增长。其中，中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

公开资料显示，泡泡玛特于今年4月宣布启动全球组织架构全面升级，首次在四大区域设置了区域总部。上半年，其陆续在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标性位置开设了首家门店，持续进驻全球知名地标。

截至6月30日，泡泡玛特在全球18个国家运营着共计571家门店，其中线下门店净增40家，机器人商店净增105台。中国市场方面，净增了12家线下门店，总量从去年底的431家攀升至目前的443家。

线上渠道方面，目前泡泡玛特官网已覆盖37个国家，其中34个国家同步上线了自研APP。上半年，泡泡玛特在美洲线上渠道实现营收13.3亿元，同比增长1977.4%，并一度登顶了美国区APP STORE购物排行榜的第一名。

全球渠道的加速扩张，也在持续壮大着泡泡玛特的粉丝会员池，实现对业绩的有效反哺。财报显示，今年上半年，泡泡玛特的中国内地累计注册会员总数，已从去年底的4608万人增长至5912万人，新增注册会员1304万人。报告期内，会员贡献销售额占比91.2%，会员复购率为50.8%。

对此，大消费行业分析师杨怀玉表示，泡泡玛特的成功向我们证明了潮玩产业的终极竞争不是产品规模，而是文化符号的全球化能力。一个成功的“IP”叠加中国成熟的供应链，再加入现在的AI技术实行数字化运营，都将为其他娱乐消费企业提供参考。

值得注意的是，泡泡玛特还试图通过跨界，不断延展自身IP的生态场景。今年6月，泡泡玛特旗下独立珠宝品牌popop正式落地，全球首店选址上海港汇恒隆广场，第二家店入驻北京国贸商城。此外，泡泡玛特还在上海开设了HIRONO小野品牌首店，品类涵盖潮玩、服饰、艺术生活家居、雕塑等。而泡泡玛特或还要跨界进军家电行业，6月某招聘平台显示，泡泡玛特HR正在招聘冰箱领域相关人才。

据悉，popop首店开业当天，王宁本人亲自到场站台剪彩，并强调，“我们希望能够通过不同的品类去拓展更多的可能性，珠宝是我们一直在尝试的非常重要的品类。”

泡泡玛特方面表示，通过十余年发展，泡泡玛特沉淀出了差异化IP价值挖掘路径，不断拓宽IP发展边界，推动越来越多的IP成为全球经典形象，让不同文化背景消费者感受到泡泡玛特IP的魅力。

资本市场上，截至8月19日收盘，泡泡玛特每股报280.8港元，总市值约3770.98亿港元。