“有史以来最糟糕的大型能源IPO之一。”

Venture Global的普拉克明项目现场 海外社交媒体

如果回到2024年12月，少有人能想到，当时正在为首次公开募股（IPO）做准备的美国LNG（液化天然气的缩写）行业新星，被人们认为是“美国能源霸权回归”的先兆，在美国LNG行业中排名第二大的出口商——Venture Global公司在上市后会得到这样的评价。

这个评价由Ipox Schuster LLC创始人兼首席执行官约瑟夫舒斯特 (Josef Schuster) 发表，其所属的公司是一家2005年创立于美国芝加哥的私人金融服务公司，专注于新上市股票的指数开发及相关的投资解决方案，同时也跟踪IPO的表现并提供与IPO挂钩的交易所交易基金动向。

彭博社汇编的数据显示，Venture Global的股票在上市当天就下跌，随后创下了自1993年以来能源行业15亿美元以上IPO的第一个月交易表现最差的记录，下跌了39%。

“市值有望达到1000亿美元”

让我们把时间轴拨回到上市前，这时，Venture Global公司的首次IPO被认为将筹资至少30亿美元，许多人充满信心，认为这将是美国天然气行业近年来最大一笔上市筹资交易。而关于其上市后的市值，摩根大通认为，至少能达到1000亿美元。

Venture Global官网

为什么各界都对Venture Global如此充满信心？

一方面，全球目前对清洁能源需求的持续增长，使LNG作为相对清洁的过渡能源受到青睐，为公司提供了发展机遇，也就是说从长线的角度来看，LNG行业现在保有相对光明的发展前景。

另一方面，美国长期以来存在的LNG出口禁令限制了美国LNG行业的出口规模，而特朗普承诺，上任后将立即取消LNG出口禁令，并加快出口许可审批，这对LNG出口项目的推进和实施、出口商的产能和市场份额都是一个巨大的利好。

取消禁令对行业中的其他供应商来说，是振奋人心的好消息。LSEG数据显示，特朗普当选后，美国最大的LNG出口商切尼尔公司（chenier）位于路易斯安那州的Sabine Pass出口工厂产量达49亿立方英尺/日，创三周新高。而在24年的11月末，美国的LNG出口量也随之创下九个月以来的新高。

而这样的大环境势态，却并未让Venture Global随之大卖。

宏伟蓝图与落差现实

谈起Venture Global的上市，就不得不提到普拉克明液化天然气扩建项目。

当地时间3月6日，Venture Global宣布了其在路易斯安那州普拉克明（Plaquemines）液化天然气设施的棕地扩建计划。 根据声明，扩建项目将包括24条生产线，投资额近180亿美元，使Venture Global在美国现有和计划中的项目总投资额超过750亿美元。同时也将普拉克明液化天然气项目预计年产能从2700万吨扩大至超4500万吨。

普拉克明计划网站 Venture Global官网

750亿美元的巨资，自然需要向市场寻求资金，Venture Global本来预计能够获得1100亿美元的估值，但股价在交易的第一天就跌破发行价，此后再也没有回升。目前，该公司的市值为260亿美元，略低于1月23日缩减规模 IPO 中600亿美元估值的二分之一。

Venture Global面临的第一个挑战是业绩下滑。三月公布的公司业绩现实销售和出口量放缓、利润低于预期、前瞻性指引减少以及码头建设成本增加高达 13 亿美元，而这一切甚至发生在市场基本面相当良好的情况下。

第二个挑战则是客户关系紧张，其中引人注目的是一场与壳牌、英国石油和雷普索尔等客户之间的 50 亿美元仲裁纠纷，根据这些客户的说法，Venture Global未能履行长期供应合同交付货物，同时将这批货物在俄乌战争期间油价上涨时高价卖到现货市场。

这种贪婪行径进一步引起了客户对Venture Global的不满，现在他们必须得找到足够多的客户来签署时间在10-20年左右的长期供应合同，以为他们的宏伟计划筹集资金，而这样的纠纷进行的势态下，很难有客户给得起Venture Global足够的信任。

对此，Venture Global的高管表示，在现货市场上销售液化天然气货物并不违反其长期合同，因为当时其设施尚未完全完工。该公司表示：“我们一直在，并也将继续履行我们的合同。”

以上种种问题促成了这次“灾难性”的上市，目前Venture Global正面临与此次IPO失败相关的集体诉讼，诉讼称该公司在注册声明中含有虚假或重大误导性陈述。该公司此前发声表示，这些指控毫无根据。