【文/ 观察者网专栏作者 夏长江】

近段时间，中国人的负债成为关注的热点，有多篇文章谈到中国人负债接近美国等发达经济体，最吸引眼球的是某主流媒体海外版的文章。中国人的负债引起关注的原因是多方面的，最主要原因是中国没有官方的调查统计。中国居民或家庭资产债务的调查报告是重要学术成果，而美国则不然。美国官方有两个家庭资产债务调查，一个是美联储的，一个是人口普查局的，两部门资产和债务数据稍不同，主要原因是口径不同。

有关居民及家庭债务的指标主要有四个：一是债务与资产比（又称资产债务率），即债务/资产。二是债务与收入比。三是还债与收入比。四是居民债务与GDP的比，有称之为居民部门杠杆率。杠杆率的含义是债务与自有资产的比率，债务风险与自有资产成反比，杠杆率越高风险越大。

债务分家庭调查和总体测量。一般家庭调查前三个指标，总体测量居民债务相关的指标。

讨论债务首先要正确理解三个概念，即住户、居民、家庭，住户、企业（非金融公司和金融机构）、政府和非盈利组织在GDP核算时是并列概念。居民、家庭都是住户的下属概念。住户包括居民、农户和个体户等，在资产债务调查时，非盈利组织与住户并列，如国际清算银行数据有时标为住户，但注释是住户和非盈利组织（参见图2），美联储资产债务调查也将两者并列。

居民包括家庭人口和集体人口（居住在学校、企业、军营、监狱等集体宿舍人）。居民可以表述为个人，如中国央行的个人购房贷款、日本央行的个人贷款等。

注意：Households可翻译为住户、居民、家庭，如Households可能包括非盈利组织，family不包括非盈利组织，具体含义应详细看注释并分析，混淆住户、居民、家庭三个概念，将错误地认识中国债务情况（参见表4）

中国家庭资产债务率接近美国吗？

所谓的家庭资产负债调查实际上有三类，一是住户调查，包括家庭、农户和个体户，西南财经大学的就是此类。二是家庭调查，只调查家庭生活类，股票也只算投资的，不包括上市前的原股权，国内调查此类很少。三是混合型调查，即资产是住户的，债务以家庭为主，美联储的就是此类。

读懂表1有三点，1.有什么项目？2.条件平均数是什么意思。3.所有家庭及各项平均资产和债务是多少？

家庭资产分为两类，一是非金融资产，二是金融资产；家庭债务也分两类，一是住宅债务，二是消费（分期）债务。

条件平均数的意思是，有这项资产或债务家庭的平均数，并不是所有家庭平均数，如2016年美国条件平均资产是79.2万美元，意思是99.4%的家庭有资产，所有家庭的平均资产是78.7万美元。同理，所有家庭的条件平均债务是12.34万美元，77.1%的家庭有债务，所有家庭的平均债务为9.5万美元。再如2016年美国家庭非金融条件平均资产是49.8万美元，非金融资产有六个项目，计算所有家庭的平均数要加权平均。

债务项目与资产项目并不对应，如有经营资产，没有经营债务；有非住宅房产，没非住宅房产债务。同时，债务不包括投资（股票、基金、债券等）融资产生的债务；也不包括借款（非金融机构），不包括医疗债务（拖欠医疗机构的）。

集体人口的债务不能算为家庭债务，如教育贷款分三种情况：家长贷、学生贷、共同贷，家长或共同贷的是家庭债务，学生贷的不归家庭。如子女与父母同住（不论是否成年）的债务归家庭。

2016年美国家庭资产债务率平均数为12.1%（家庭平均债务9.5万美元，家庭平均资产为78.7万美）。美国家庭资产债务率中位数为36.2%。

中国调查研究住户（家庭）债务的机构少说十几个，西南财经大学等长期研究，有一定的代表性。

西财大的住户债务口径大于美联储，包括经营债务、借款、医疗债务等，此口径的比率中国就低于美国，如同口径中国更低。