可以看出房价上涨原因

新指标出来以后两种人特别高兴，第一是地方政府，以前只知道人民币贷款，盯着人民银行，现在有那么多融资工具，他们特别高兴，最后逼着我把每个省的社会融资规模都公布了。还有市场机构的欢迎，搞股票搞证券的特别欢迎，为什么北京的房价那么贵，这也是M2，但是你知道有多少M2在北京，没办法统计。但是社会融资规模我知道，钱到什么地方去了我都知道。

比如说我做一个分析，我们的外币贷款，外币贷款从2015年开始负增长，说明人民币压力比较大，2015年是都是负增长，大家感觉到汇率贬值，所以不贷人民币。第二个方面，未贴现银行承兑汇票，负增长105%，这就说明两大问题，监管严，没有真实贸易背景的不做了。

实际上也反映了一个情况，反映了我们企业之间的交往少了，反映了企业经营困难，有些人没看到这一点，企业经营困难，企业经营程度好的时候，相互之间要银行贴现，现在负105%，这不单单是监管问题，还因为我们企业压力确实比较大。

一个又一个指标证明了下行压力大，如果只有一个指标不行，则不能说下行压力大。还比如说这次直接融资，直接融资企业债券和股票发行，厉害的时候超过了30%—40%，说明我们直接融资发展比较快。

接下来我要说的货币供应量与社会融资规模的关系，这都是我自己想出来的，不一定对，我形象地说是一个硬币的两个面，一个是资产方统计的，一个是负债方统计的。M0、M1、M2都是金融公司的负债，都是存款，大量的存款，M0只有六万亿，M2现在以后149万亿了，大量的都是存款，存款是商业银行的负债，社会融资规模是商业银行银证保都有，所以是一个硬币的两个面。

从理论上来讲，这两个应该非常接近，但是金融是一个非常复杂的过程，有的时候会对立，到了一定阶段不转下去了，但是总体讲是比较统一的。刚刚公布的数据显示，社会融资规模，12.6%、12.4%、12.2%，总体来讲比较平稳。

然后我们做了很多计量模型等等之类的，说明社会融资规模与M2的关系，社会融资规模和经济的关系。还有一点，社会融资规模是反映供给侧改革的重要指标。什么意思呢，去杠杆去库存都能反映，M2是不能反映的。

比如说产能过剩行业的中长期贷款下降了，这里面都有反映，钢铁行业怎么样建筑行业怎么样。包括房地产贷款，为什么房价涨的这么厉害，我们的房贷现在到了什么份上，这次刚刚公布的数据，七月份贷款只增长了4600亿，其中个人中长期贷款就增长了4700亿，总共4600亿，但是个人中长期贷款增加了4700亿，说明个人的短期贷款少了，企业贷款是负增长。企业贷款负增长非常少，这个特别重要，我们这次人民币贷款刚刚公布出来4600多亿，其中个人的中长期贷款4700多亿，个人短期贷款少了一点点，企业贷款负增长二十几亿，负增长是非常少见的事情，说明房贷特别厉害，同时房地产企业的开发贷款增速又在下降，这对去库存非常少，但是房价就涨上去了。

这个东西非常反映问题，我经常会比人家早看到几个月，会发表出来一些东西。这就是方法论，很多人不看这些东西。我告诉大家，这都是公开数据，内部数据我从来不用，你们完全可以像我一样研究。

有利于形成金融监管体制

最后我说一点社会融资规模是怎么回事，我也是一个学者，我觉得中国的学者有一个大问题，你一定要国外有的，国外没有的东西，中国人不能自己创造。创造了以后不承认你，最多一点点发展，比如说社会融资规模出来以后，一开始在学界是不怎么被认可的，现在逐渐被认可。

因为这个东西大家第一句话就说美国人有吗？美国人没有，全世界我们第一个做出来的，但是他们不知道，实际上（西方）是有这个理论的，这就叫信贷传导的货币政策理论，问题在于他们（西方）没有统计，他们只有理论，没有统计，为什么？因为西方国家统计成本太高，而且他们觉得没必要，他们是需求调节，所以他们不怎么给供给的，供给侧改革对我们国家非常重要，对他们不重要，他们主要搞需求，他们直接由M2调节就可以了，不用再搞供给。

国外非常理解我们，这些理论全都有。如果没有一点理论基础搞出来都没有人用，这就是中国人的大毛病，比如说国外讲三条定律，我们一定是三条定律，如果完全按照西方来，不成功，看苏联、拉美，只要完全按照西方的保证不成功，所以一定要结合中国的实际，这是我的体会。

还有我们总结国际金融危机的教训，我们大家现在都在议论搞金融监管体制改革，但是不管怎么说，社会融资规模恰恰是金融业需要的，不管怎么说，这个改革一定想统一监管、综合监管，至于具体怎么做是两回事，所以我们这个指标这个国家的指标是朝这个方向发展的，是有利于形成金融监管体制的。

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注羽扇观经微信guanchacaijing，每日阅读趣味文章。