经贸投资：中印渐行渐远，关注结构机会

中印贸易体量相对两国经济规模而言较小，互补性不强。根据海关总署数据，2019年中印贸易总额为928.4亿美元，仅占中国全年进出口总额的2%，与中泰贸易相当，仅相当于中欧贸易的13%、中美贸易的17%、中日贸易的29%，这与两国的经济规模并不匹配。

从产品看，中国主要出口制成品，包括机电设备、电子器件、鞋服家具；主要进口能源、初级原料以及制造业中间品。印度则主要出口粗加工商品、农产品、药品和首饰；主要进口能源、初级原料和机电设备。中印贸易互补性较弱，中国的通信设备、计算机对印度有互补性，印度的汽车对中国有互补性，但两国产业缺乏分工合作，且能源均需要进口。

从投资上来看，中资企业对印投资规模不高。根据印度产业政策与促进部公布的数据看，2019年1-9月来自中国大陆的直接投资流量仅有1.47亿美元，排在所有国家和地区的第18位。当然，考虑到注册地在中国香港、开曼群岛等地的投资流量，中资企业对印度的全部直接投资应当能达到数十亿美元，但相比印度同期近370亿美元的直接投资总流入仍是小数目。

如考虑对印投资，需注意到印度营商环境对制造业投资缺乏吸引力。制造业投资涉及用地审批、用工、水电接入、上游采购、合同执行、纠纷解决等一系列问题，而根据先前的分析，印度在上述各方面均存在短板。

在2019年世界银行《营商环境报告》[7]中，印度排名第63位，较莫迪上台前水平已有大幅提高，但相比发达国家和中国等新兴经济体仍有可以进步的空间。该报告指出印度的三大短板是开办企业（排名第136）、登记财产（排名第154）和执行合同（排名第163），体现出官僚程序是影响印度营商环境的主要障碍。

此外，中印局势趋于紧张，印度官方近期封禁多款中国开发的手机应用，意味着中资企业不可忽视当地的政治风险。

有鉴于此，企业应当“趋利避害”，关注印度的结构性机会。首先，服务当地、挖掘消费市场和新经济领域会有更突出的效果。根据智库美国企业研究所（AEI）对中资企业海外投资的追踪，2019年中资企业在印度的主要投资有八起，总金额为33.6亿美元。其中，民营企业投资集中在家电消费品和互联网行业，案例包括海尔在印度投建第二个工业园，携程投资印度在线旅游平台MakeMyTrip等。

相对其他基础设施而言，印度的电信基础设施较为完善，适合发展基于互联网的消费和服务场景，考虑到人口基数大、人均收入较低、莫迪政府限制外资电商发展（2019年印度电商新规禁止外商投资基于实体库存的电商业务）的事实，应当将投资目光瞄准中低端家用消费品以及线上金融服务等领域。

其次，可以关注产业链配套投资机会。国际巨头十分青睐印度国内市场，特别是电子信息行业，例如富士康已经在印度投资10亿美元为苹果代工手机，谷歌也表示五至七年内在印度投资100亿美元，用于数字经济服务建设。围绕中国的电子信息产业链已经发展成熟，孕育出一批服务于产业链上下游的企业。相比之下，印度本土产业配套实力还相对薄弱，中资企业出海印度具有竞争力优势。

综上，印度作为世界第六大经济体，人均收入依然较低。2020年3月因疫情扩散以来，印度经济发展的各方面都遭受严重打击，原本已因结构失衡、信贷市场失灵而陷入低迷的经济雪上加霜，短期内迅速回暖仍有一定难度。展望未来，印度或许需要提升劳动力素质、完善基础设施建设、放松贸易限制以及提高政府工作效率等，从根本上移除阻碍经济潜力释放的绊脚石。挖掘新兴消费市场和产业链配套，将是中资企业投资印度的机遇所在。

注释：

[1]Reserve Bank of India：Consumer Confidence Survey, Mumbai, 2020, p.1.

[2]Reserve Bank of India. Report on Trend and Progress of Banking in India 2017-18,  2018, p.15.

[3]Reserve Bank of India：Financial Stability Report July 20, 2020, p.21.

[4]Subramanian and Felman,“India’s Great Slowdown: What Happened?  What’s the Way Out?”, CID Faculty Working Paper No.370, 2019.

[5]World Economic Forum：Global Competitiveness Report, Geneva, 2019, p.16.

[6]OECD：OECD Economic Surveys: India 2019, OECD Publishing, Paris, 2019,p.29.

[7]World Bank, 2019."Doing Business 2019,"World Bank Publications,The World Bank, 2020, p.4.

（本文发表于《国际融资》2020年第10期，原标题为《印度经济发展的现状与挑战》。）