农业社会的特性是稳定，尤其是在中国这种很早就达到数千万人口，人多地少的发达农业社会，典型的经济模式是大部分人口当农民种地，除了自己吃饭之外还能生产比例不高的剩余粮食，用来供养一些手工匠人、商人、军人、官僚和贵族。几乎所有工作都要靠肌肉（人和畜类）来驱动，所有能开垦的土地都已经开垦、精耕细作。要增加一点点经济总量也几乎不可能。对已开垦土地新投入劳动力，增加的一点点产量甚至不够养活新增的人口，剩余粮食反而可能下降。

这说明，在农业社会，除非可以开辟新的未开发地区，否则向农民或手工匠人贷款意义不大。因为怎么贷款也改变不了用肌肉劳动，靠有限的土地亩产活命的事实。所以，大部分借款不是用来投资，而是用来救急的消费贷款。常说的“卖身葬父”就是这种情况。这种借款往往意味着兼并，因为偶然事故而借款的农民不得不把土地交给债主，自己变成佃农，甚至交出人身依附权变成奴仆。但这依然不提高整个社会的经济上限，最多是降低农民自身的消费，增加地主或当铺的利润，改变一下分配方式。

如果这个时代出现一个中央银行，以指数方式增加货币供应，那么无论这个货币是什么，是黄金还是纸币，都必然出现通货膨胀，货币贬值，直至经济崩盘。在全国推行纸币的宋、金、元，在美洲抢到天量黄金的西班牙帝国，都无法保持稳定的币值，只是用发钞（币）来代替一部分税收而已。所以农业社会不需要也没有现代意义上的中央银行。

工业社会结束了从肌肉→产品的生产方式，使用机器造产品，使用机器造机器成了新的经济模式。从这时起，用投资来促进生产才成为正常现象，企业普遍的贷款发展成为可能，政府每年都可以预期社会总产品比上一年多，从而多印一些钞票来满足使用。这就是中央银行存在的前提和必要性——有了指数增长的工业经济，才能（必须）有指数增长的钞票。

不过，人类社会的硬件进入工业社会，不等于软件也进入了工业社会。在工业革命之后的100多年，具体而言就是19世纪和20世纪前期，人类社会流行的恰恰是金（银）本位，有多少黄金印多少钱。如果金银等贵金属不增加，就不能随便增发钞票。这显然和工业经济迅速增长的现实不符，很容易出现钱不够用的问题，影响经济发展。

好在欧美等少数几个工业国正统治着全世界，可以开采全世界的黄金，可以从中国印度这种传统的富国连抢带骗地弄金银。所以贵金属总量增长的速度还算可以，能勉强追上19世纪全世界平均不到2%的经济增长率。等到殖民地瓜分完毕，金矿基本都得到开发，黄金的增长没那么容易了，工业增长率却不断上升，货币开始不太够用。具体来说，极限就是1910年以后，世界经济增长率从2%往3%艰难爬动的时代。等到增长率爬到差不多3%，地球也被瓜分完毕。工业经济再也不能从外部找钱（黄金）来保证经济增长，这个世界立刻爆发了世界大战，然后是大萧条。总之没钱就没利润，没利润就要打仗自杀。

两次世界大战之后，人类稍微变聪明了一点。认识到金银有限，而工业经济的增长无限，逐渐放弃了金本位制度，理直气壮地授权中央银行发行信用货币。无论其中有多少黑幕，给多少人间接制造了利益，悄悄偷走了多少人的财产，这个变化都是一个划时代的经济制度进步——源于农业时代的金融体系终于进入了工业时代。以至于经济学家威尔.罗杰斯说：人类有史以来有三项伟大的发明：火、轮子和中央银行。

仔细分析一下，威尔.罗杰斯的话的确不算太夸张：

人类在学会用火之前已经会打猎了，但学会用火意味着人类能充分利用打到的猎物，彻底超越其他食肉动物。即用火是史前时期的人类成熟的标志。

人类在学会制造轮子之前已经会种地，会组建政府了，但轮子大大降低了陆地运输的成本，把分散的地域性文化连接成统一的文明地区，轮子算是农业文明成熟的重要标志。（美洲文明没有轮子，靠羊驼和人力在各个地区之间运输，几百个西班牙人一来，各个地方势力对西班牙人消灭权力中心乐观其成，很快被打的分崩离析）

类似地，人类在发明中央银行之前已经发明了现代工业，但直到20世纪中期，基于信用货币建立中央银行，这才算正式承认财富来自工业经济，承认货币只是个符号，允许财富的标志——货币和工业经济同步增长。从这个角度说，以信用货币为基础的中央银行算是工业文明开始成熟的重要标志，有资格和轮子，和钻木取火并列。

4 央行不是上帝

如此看来，经济制度至此已经达到了一个理想状态。政府和央行印钱，企业生产，银行做中介，一起分享工业经济带来的好处，一起给工业经济加油。工业社会再也不用担心通货不足，萧条和衰退从此可以走进历史了。

实际情况呢，20世纪中期以来，这个世界的经济增长速度的确比此前快得多，稳定的多。但表现为通货紧缩的萧条和衰退从不曾消失，隔几年，至多十几年就要跳出来占据一下新闻头条。远的不说，只看最近的钱荒和2008年从美国开始的世界经济危机，难道人行和美联储打盹了吗？

这还是要谈一谈“理想状态”里的“潜在前提”。

在前面的模型里，所有的企业都会努力扩大生产，制造更多的物质财富，把资产变的更值“钱”；银行则按照创造物质财富的能力评判资产，依据资产发放贷款，让最能创造财富的企业（个人、地方政府）拥有最多的货币。

但在现实中，银行无法直接评判“创造财富”，只能根据市场价格来评价资产的价值；企业也不会考虑什么是“财富”，而是利润第一，无限地通过市场收集货币作为利润。换句话说，市场价格决定贷款流向、市场决定贷款偿还能力。

市场是什么地方？市场是把资产体现出价值的地方。在成本和质量不变的前提下，一个每月生产120辆汽车的工厂肯定比生产100辆的有价值，利润更高，拥有更高的还款能力。作为抵押，也可以贷到更多的款。这就是理想模型下的经济增长模式。

市场之所以能对资产作出比较正确评价，是因为市场的末端站着消费者。不管看起来多么神奇、多么壮观的资产，若是最终不能增加消费品供应，不能让最终用户掏出钱来，那也一文不值。不过，从央行到银行，再到消费者，其中要经过许多环节才到最终用户。这就有了投机和炒作的空间。

市场的精髓在于供需决定价格，有人出钱收购市面上某种东西。无论他是否拿这东西去消费，都会抬高价格。而对于企业或者有钱投资的个人来说，市面上的东西自己可以不消费，也不拿来搞生产，但只要有涨价预期就可以买入，涨价了再卖出赚钱。所以，只要有资金干预，即便基本需求不变，市场上的“资产”价格也可以大幅涨落。银行当然不喜欢这种能造成坏账的风险，但银行同样喜欢利润，也没有能力分辨每一份资产到底为什么增值。所以在投机风潮刮起来的时候，银行也会直接或间接地跟进放款。市场也会对这些资金照单全收——炒作1000万元的“艺术品”，和工厂购买同样数量的原料，所需的资金数量没什么区别。

这正是我们身边的现实。在市场经济充分发育后，我们看到，无论是住宅、商铺，还是古董、翡翠、黄龙玉（黄蜡石），乃至茅台酒、普洱茶、大蒜。没有什么不能成为炒作题材。购买者往往不是因为自己真的需要这些东西，而是认定了可以在涨价中赚钱才买入。但不管基于什么原因，银行在大多数情况下会根据涨价后的价格来认定资产价值，根据炒作利润来确定企业盈利前景，从而发放贷款，支持了价格进一步上涨。这就是“资产泡沫”。央行贷款通过商业银行，间接吹起了泡沫。

5 泡沫的杀伤力

资产泡沫意味着价格远远超出成本。对单件商品而言，价格虚高并没有什么害处，因为钱和价格本来就是个符号，定价既不影响生产商品的成本，也不影响消费这件商品带来的实际效益，甚至可能会提高消费者的实际感受——医学研究证明，安慰剂的效果随价格同步增长；社会经验告诉我们，钻石和玻璃的区别主要在于付款时产生的自信。这都不算坏事。