派林生物45亿被收编，“国家队”主导血制品整合潮

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派林生物45亿被收编，“国家队”主导血制品整合潮
- 王力邮箱：wangli@guancha.cn
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2025-06-13 16:29:03 字号：A- A A+ 来源：观察者网

【文/王力编辑/周远方】

6月9日，国药集团（01099.HK）旗下中国生物发布公告称将以超45亿元收购派林生物（000403.SZ）21.03%股权，溢价高达32%。交易完成后，这家拥有38个血浆站、年采浆量超1400吨的血制品巨头将纳入央企版图。

派林生物的七年三易主，成为观察血制品行业整合的最佳样本——从2017年浙民投入主，到2023年陕西国资接盘，再到如今国药集团收购，控股股东更迭背后，是资本对“血液黄金”的激烈角逐。

这场收购绝非偶然。随着国家2001年冻结新血制品企业审批，现存不到30家的稀缺牌照成为巨头争夺的战略资源。华润医药（03320.HK）入主博雅生物（300294.SZ）、海尔收购上海莱士（002252.SZ）、此前陕煤接盘派林生物，国资主导的行业整合已进入白热化阶段。而国药集团此次出手，意在打造采浆量近4000吨的“血制品航母”，改写行业竞争格局。

七年三易主，派林生物的资本漂流史

6月9日，派林生物的一纸公告，宣告了其控制权再度更迭，公告显示，国药集团全资子公司中国生物拟以超45亿元现金收购陕西国资旗下胜帮英豪持有的21.03%股权。交易完成后，这家国内浆站数量前三的血制品企业将正式纳入国药体系，实控人由陕西省国资委变更为国务院国资委。

交易的定价，反映了当下血制品牌照的“硬通货”特性。据悉，此次定价是以陕西国资投入的38.44亿元本金和年化9%的利息计算，使其账面上的浮亏转变为超过20%的盈利。

回溯这家企业的资本漂流史，其前身三九生化自1996年登陆A股后，控制权更迭堪称资本教科书：2017年民营资本浙民投以30亿元发起要约收购，将企业更名为双林生物，试图打造血制品整合平台；2020年通过并购哈尔滨派斯菲科（作价超30亿元）扩充浆站资源，却因与创始人付绍兰团队在战略方向上的激烈冲突，导致公司治理陷入瘫痪；2023年陕煤集团旗下胜帮英豪以38.44亿元接盘后，试图通过董事会改组掌控企业，再度引发与原管理层的对簿公堂，最终以"董事长+联席董事长"的妥协方案暂缓危机。直至此次国药集团入主，七年三易其主的资本迷局方现终章。

资本逐利与产业深耕的矛盾，在血制品这个受严格管控的特殊行业被无限放大。从最新财报来看，派林生物手握38个浆站、1400吨年采浆能力及11项产品文号，稳居行业第一梯队。但稀缺资源未成发展基石，反而一直因内部管理频频内杠。

2017年浙民投入主时正值行业景气周期，其资本运作理念与付绍兰团队"聚焦主业、反对扩张"的产业思维剧烈碰撞；2023年胜帮英豪携能源转型愿景而来，却重蹈战略分歧覆辙，暴露出企业治理结构的深层缺陷。

管理层动荡的连锁反应已显现于经营数据。2021-2024年净利润虽从3.91亿元稳步增至7.45亿元，但2025年一季度营收与净利润骤降14%和26.95%，直接诱因是子公司派斯菲科停产扩产导致的供应链中断。更严峻的是今年5月，公司因治理缺陷遭监管处罚，包括董事长付绍兰在内的多名高管收到警示函，折射出股权更迭对经营稳定性的持续侵蚀。

此次国药集团的入主，为这场资本与产业的博弈带来新的变量。作为血液制品国家队，国药体系拥有从研发到流通的完整产业链，其央企信用背书和资源整合能力，或将终结派林生物长期存在的"易主魔咒"。但如何平衡资本诉求与产业规律，在保障战略定力的同时激活经营活力，仍是这场央企并购案的关键考题。

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