观察者网：本次发布会的另一个重头戏是股市。会上潘功胜宣布，人民银行第一次将创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，预计这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。您如何看待这一政策？

邓海清：我认为这个政策意义十分重大，央行货币政策革命3.0时代来了，可以说以此为标志，我们进入了一个从银行债务驱动的繁荣时代转轨到投行资本驱动的繁荣时代。

回顾过去，央行的货币传导机制发生了多次改变，从最早的非标信贷货币政策传导机制（+外汇占款），到之前的标准化债券货币政策传导机制（+回购债券市场），再到今天央行正式破局的权益资本货币政策传导机制（+资本市场）。这一系列政策调整不仅让央行政策的预设方案里面多了一个资本金融工具，更是2014年央行利率市场化之后央行又一个具有革命性意义的改革和突破。

在之前的时代，像我们这类公募基金、非银机构无法从央妈那里直接喝奶，必须要通过大行或者其他股份制银行转一道手才能喝奶。这次创设结构性货币政策工具是央妈第一次把非银机构作为自己的亲孩子喂奶了。以后不仅是之前的信贷抵押资产或者债券抵押资产可以换取流动性，股票权益类等抵押资产也可以到央行处换取流动性。

这就意味着，相比于之前主要依赖机构资本金、高净值人群和散户提供流动性的中国资本市场，现在央妈可以直接向非银金融机构提供流动性。这也意味着未来中国股票权益市场的安全性、稳定性会显著增加，这具有里程碑式的意义。

随着央行货币政策传导机制和资本市场完成从分割到融合的转变，我觉得它会显著促进中国资本市场的长期繁荣。这也是从金融大国到金融强国使命升级的必由之路，是发挥资本市场枢纽功能的应有之义。从历史上来看，每一次货币政策传导机制大调整都会迎来一个超级牛市，这次应该也不会例外，中国股市的新春天不会遥远，又到了让存款、债券、理财搬家的时候了。

观察者网：证监会主席吴清也在会上表示，将大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。您如何看待这一调整？能否扭转当前A股的颓势？

邓海清：吴清主席的政策讲话秉持了自他担任证监会主席以来推出的“新国九条”基本思路。本轮A股很明显存在供需失衡的结构性矛盾，这也是“新国九条”治理的一个重点。过去政府严打上市公司造假等行为净化市场，现在相关治理已经进入一个新阶段，即推进以并购重组为代表的新型IPO模式。通过并购重组可以让好的公司改造或者并购相对差的公司，实现更好发展。

目前我们处在中国高质量经济发展尤其是新质生产力发展的阶段，我们需要为此构建新经济生态。并购重组对各行各业来说都是实现技术渗透、生态构建的一个非常重要的资本纽带。

现在资本市场赋能实体经济的方式与以前有很大不同。以前各行各业、各个供应链环节都相对比较独立，现在进入数字经济、大数据时代，随着人工智能等方面的发展，各个实体产业能否做大做强很大程度上取决于AI的发展与应用推广。所以这时候推动以资本为纽带的并购重组，对新的行业生态、构建新的数字经济和以人工智能为代表的新产业发展具有重要意义。

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观察者网：在发布会上，吴清主席针对即将发布的中长期资金入市指导意见，重点提出了三方面举措：一是大力发展权益类公募基金，二是完善长钱长投的制度环境，三是持续改善资本市场生态，重点是多措并举，提高上市公司怎样的上市公司的投资价值，完善机构投资者参与上市公司治理等一些配套的制度安排。您作为基金从业人员，对这三项措施有什么看法？

邓海清：吴主席的三项措施实际上是一套组合拳，如果从整体的角度看，可以看到它的内在逻辑。从资本市场的供给侧、到投资的需求端和市场的交易端，都有比较系统的制度性安排，形成了一个典型的生态。

过去的生态里有一些弊病和问题，现在出台的政策就是在纠正之前的问题和弊病。比如公募基金作为中国资本市场重要的专业角色，是保护中小投资者的一个非常重要的载体和抓手。所以现在大力发展权益类公募基金，完善长钱长投的制度环境无疑将极大促进对中小投资者的保护。

此外，之前不少上市公司出问题的原因是大股东掏空公司或者财务造假。大股东部分操作可能会导致公司内部治理失控失调，这必将损害投资者利益，所以机构投资者介入将发挥重要外部监管作用。未来中国资本市场独立董事制度的完善，也会对整个市场生态完善起到很大作用。

观察者网：二季度中国经济不太理想，三季度可能也不及预期，所以各方都在期待进一步的刺激政策。您预计之后我国还会有什么刺激政策，对经济的提振作用会有多大？

邓海清：三季度的预期增速，各方估计会低于5%，客观来讲，现在我们需要通过加强财政支持以促进经济发展。我相信现在在增加财政支持力度方面，决策层应该取得了比较大的共识。

近期货币政策方面已经大招频出，现在大家比较期待的是财政政策方面国家会出什么招？在已知信息中，大家认为最具确定性的就是特别国债和地方政府专项债。无论是五万亿还是十万亿的长期特别国债，它印到哪去、花在什么地方都是未来财政政策的焦点。

其实已经公布的文件说得很清楚了，特别国债应该会投向重点基础设施、关键薄弱环节、以旧换新以及城市保障房的收购等方向。这些国债在积极财政环境下对经济的提振会有比较明显的正面效果。所以我认为今年四季度的中国经济，相比于三季度会有较大改善空间。

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