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人大重阳课题组:五连跌!新冠疫情下西方资本市场为何如此脆弱?
最后更新: 2020-03-01 08:40:06【文/ 中国人民大学重阳金融研究院“全球资本市场研究”课题组】
暴跌!暴跌!暴跌!暴跌!暴跌!
五连跌!以美国道琼斯指数为主要代表,西方各国本周以及一些发展中国家资本市场纷纷“沦陷”!全球资本市场出现史上罕见的“黑暗一周”。是又一次“大萧条”要来了吗?
此次全球股市暴跌看似由新冠肺炎疫情向欧美蔓延引起,但美国股市的虚假“繁荣”使其脆弱性在疫情面前暴露无疑。西方经济日益金融化,社会日趋空心化,社会心理与估值异常脆弱,是此次“股灾”突发事件的根本原因。暴跌只是“症状”,长期潜伏的西方社会“病毒”才是关键!股市涨落无常,但导致暴跌的“病毒”一旦发作,接下来的“防疫战”就不可能轻易取胜。
一、快看看,本周世界资本市场到底发生了些什么!?
北京时间2月28日(周五)晚,美股开盘,三大股指再次集体大幅低开,延续了之前的暴跌之势。粗略计算,自2月12日高点至周五收盘,道琼斯指数下跌4142点,跌幅达到14%,基本在短短不到两周的时间内把从2019年道指至今的涨幅抹平了。
数据来源:Yahoo finance,中国人民大学重阳金融研究院整理
数据来源:Yahoo finance,中国人民大学重阳金融研究院整理
从数据看,股市暴跌向全球蔓延。过去一周,欧洲斯托克50指数跌逾12%,伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌超11%,法国巴黎股市CAC40指数累跌近12%,德国法兰克福股市DAX指数跌逾12%,用“满目疮痍”、“沦陷”、“灾难”等词形容都不为过。
欧洲STOXX600指数。数据来源:Wind,中国人民大学重阳金融研究院截图(采用绿涨红跌,不做特别说明下同)
富时100指数。数据来源:Wind,中国人民大学重阳金融研究院截图
法国CAC40。数据来源:Wind
德国DAX。数据来源:Wind
日经225指数。数据来源:Yahoo finance,中国人民大学重阳金融研究院整理
股指狂泻,只有恐慌指数VIX在“狂欢”。一周内,增长近两倍。VIX指数背后隐藏的含义是,投资者对风险规避的意愿程度。当VIX指数上涨,则表示投资者更愿意进行风险的规避操作,如购买看跌期权等方式。当然,VIX指数下跌,意味着投资者处于乐观,且风险偏好增加。当然,对极端的状态来说,无非是极度恐慌或过度乐观。对比当下,可近似看作为“极度恐慌”状态。
数据来源:Yahoo finance,中国人民大学重阳金融研究院整理
一般来讲,美国国债和黄金是市场常用来规避风险的工具。可是,从数据看,这些避险工具似乎是失去了往日的“荣光”。
美债收益率与期限结构。数据来源:Wind
2月28日,10年期美债收益率下行至1.163%,创出历史新低。同时,2年期美债收益率下行至0.931%,日跌幅达17BP。[1]从图中可以看出,美国国债收益率结构不仅已经集体逼近负利率,而且呈现中部凹陷。疫情爆发后,投资者纷纷逃离股市转投美国国债。传统上,国债是比股市更安全的选择,这也变相地使道指和标普500创下金融危机以来的最大单周跌幅。
但美国国债真的靠谱么?根据美国历史的国债利率数据来看,10年期国债与3月期国债利率出现倒挂后,都不同程度的引发股市下跌、经济衰退。目前,美国国内民粹主义、反全球化、贫困问题、医疗保险,更有新冠肺炎疫情的问题,都使得美国的经济发展充满不确定性。由此看,美债的避险功能正在消失。
同时来看黄金、伦敦金的交易价格的跌幅达到3.6%。当然,我们不能忽略在此之前金价的大涨。在疫情爆发时,金价确实又一波大涨。可是,金价的快速下跌说明,金价上涨源于疫情,在没有出现比疫情更严重的情况下,金价上涨的动力正在消失。同时,我们需要看到,随着投资者卖出黄金变现以抵消其他损失时,黄金很大程度会遭抛售,从而造成价格下跌。
伦敦金(人民币/克)。数据来源:Wind
总的来说,目前看,美元国债和黄金已经成为不那么优秀的避险资产。投资者常用的避险工具正处在失灵状态。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 小婷 
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