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何处击| 日本疯狂印钞的未来:左手宫本武藏,右手津巴布韦
最后更新: 2022-06-25 08:19:01【文/观察者网专栏作者 何处击】
各位老铁,最近爱讲国际金融话题的老何问一句,六月份的全球资本市场有什么特征?
多数的回答应该是:巨震。
先是,美联储宣布加息75个基点引发美股崩了;
紧接着,英国央行连续第五个月加息引发英国债市巨震;
紧紧接着,瑞士央行意外加息50基点,让外汇市场措手不及又是一场血案;
不过要说震得最剧烈的,咱还得数日本市场,因为震源就在日本国央行。
6月15日,日本国债市场连续暴跌,两次触发熔断,引发大家对于日本央行调整现有政策的猜想。
6月17日,日本央行宣布坚持收益率曲线控制政策维持不变,并在当周买了10.9万亿日元的日本国债,成为了全球央行中最特立独行的存在。
这是什么场景啊,这就像一个人都进了ICU了,然后还喊着我要抽烟喝酒,烫头!
日本这波无限印钞看似稳如泰山的背后,不仅是日本的无奈之举,还掩盖了日本深层次的核心矛盾。
毕竟啊,论玩遮羞布,日本他拿手啊。
如果日本不能解决这个问题的话,也许有生之年,日元就会像当年国民党的金圆券那样惊天崩盘。
到那时候,1万人民币在日本纯玩旅游一个月都不是梦!
今天老何就从日本的现行政策是什么,日本为什么这么做,极端政策对于日本的代价,来给大家好好分析一番。
6月17日,日本央行决定维持大规模货币宽松政策。日本央行行长黑田东彦会后召开记者会。图自共同社
论放水,在座的都是弟弟
我们先从日本目前的央行政策说起。
日本央行当前执行政策的全称叫做收益率曲线控制(Yield Curve Control),简称YCC政策,这个政策在2016年9月被日本央行首次提出,取代执行了多年的日本QE。
我们上期节目说过,美联储的政策目标是保持通胀稳定和实现充分就业,因此美联储才会通过利率手段对经济进行微调。
日本由于和美国经济存在较大区别,因此日本央行的现行政策也和美国有所不同。
那么这个政策的目标是什么呢?实际相当简单,就是日本央行要将日本的短期利率控制在-0.1%,10年期日本国债的利率控制在0.25%。
为什么日本央行需要定这两个目标,我们稍后再提,首先我们研究下日本是怎么实现这两个目标的。
对于-0.1%的利率目标,由于利率本身就是日本央行自主决定的,所以从来不是问题。
因此日本央行执行YCC政策的重点就在于第二个指标,如何让国债收益率控制在0.25%以下呢?
对此日本央行选择双管齐下,一方面以0.25%的固定收益率无限购买新发行的10年期日本国债,另一方面,对于想要抛售日本国债的卖家,只要收益率不超过0.25%我照单全收。
如果要做一个简单地比喻的话,日本央行可以比作疯狂买显卡的矿老板,原价2499的3060显卡,一张8000有多少要多少,无论是厂商还是DIY玩家,只要愿意卖给我,统统来者不拒。
这么坚持下来,因为低于8000的显卡都可以卖给矿老板套利,所以最终市面上3060的价格就被控制在了8000一张,这也就是YCC收益率控制的本质。
乍听之下,这不就是土豪有钱任性,在市场上疯狂撒币买买买吗?实际上,日本央行这个土豪的做法在全世界也独树一帜。
我们上一期节目说过美联储是如何通过QE撒币大放水,但是和日本央行的YCC比起来,美联储实在是太文明了。
美联储的量化宽松(也就是我们俗称的QE)和日本的YCC相比,有两个本质的不同。
首先美联储的QE是固定每个月的购债规模,而日本则是有多少给多少。
其次则是在债券收益率上,美联储选择以市价买入,利率跟着市场走,而日本央行则是选择了0.25%的固定收益率。
这里面的区别老何继续用显卡市场举例,同样是矿老板,美联储QE的做法是每个月固定发800亿美元做慈善,去市场上市价买显卡买到把钱花完,剩下的统统不管,对于显卡的成交价也是随行就市,突出一个重在参与,花完截止。
而日本央行的做法则是不管市场上显卡价格,2499的建议零售价我看都不看,反正我就8000一张收,有多少要多少,直到把显卡的价格抬到八千为止。
更关键的是,日本央行生怕自己一个不注意,显卡价格就崩了,因此决定24小时在线,天天开张,8000收显卡。
这么一比较,美联储的撒币简直就是佛系撒币,要说撒币的激进程度,全世界还真没有比得过日本央行的。
我是无敌的
说完了日本的具体做法, 我们就需要研究下日本YCC政策动机和目前的困境。
安倍在2012年底上台后便推出了被称为安倍经济学的经济刺激政策,试图通过大放水来刺激日本经济。
但是日本经济从整体来说,依然一潭死水,没有太大的活力,大家该存钱存钱,物价始终低迷。
几年下来,日本人继续选择躺平,不投资不消费,经济全无亮点,通胀毫无起色,安倍看在眼里急在心里,都把自己急出胃病了。
既然搞常规操作没戏,那就加码搞更狠的,YCC政策就这么横空出世。
安倍经济学的新旧“三支箭”
但是,聪明的你肯定会想到一个问题啊,YCC最关键的地方就在于限制了10年期国债收益率,可是你把收益率压那么低,这国债卖给谁呢?
试想一下,老何如果想投资,买日本国债券,10年收益加起来也就是2.5%,还不如在中国存一年定期。
根据日本央行的设想,只要我来这么一出,日本的有钱人们,因为买国债不赚钱,就会抛售国债去投资,而我接了盘就等于给他们送了钱,他们拿到钱了总该去提振日本经济了吧。
同时,为了避免他们拿到钱后继续存银行,日本央行还贴心的将基准利率固定在-0.1%,让你死了吃利息的心,老老实实服务实体经济。
- 原标题:何处击| 日本疯狂印钞的未来:左手宫本武藏,右手津巴布韦 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
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