观察员
-
市场还在持续加杠杆么？如何看待5万亿回购“悬河”
最后更新: 2021-11-22 11:43:4111月以来杠杆率107.35%，温和上升。 11月杠杆率有一定提升，较10月末大约上升1个百分点左右。这就回答了本文开头的前两个问题：11月杠杆率有所提升，升幅比较温和。那么为何持续的大额成交没有带来急速上升的杠杆率呢。这是因为根据公式，决定杠杆率的并非成交额，成交额与到期额的差值所共同影响的余额，才是杠杆的决定因素。因此，虽然11月在资金面总体平稳偏宽松的情况下，机构质押式回购成交额明显提升，但到期量其实也不小（每日到期量估算约为4.86万亿），因此，11月以来的杠杆率仅温和上升。
“5万亿”是否引发后续资金面调整风险？ 结合定量的债市微观指标进行观察，截至11月19日，质押式回购成交额处于过去一段时间均值的1.20倍左右，较10月末明显上升，但尚未触及我们设定的1.3的“危险区”。
结合周五晚间央行发布的三季度货币政策报告，有三个值得关注的方面： 第一，强调“以我为主”。 在下一阶段的主要政策思路中，强调“以我为主”，这意味着海外经济和通胀形势及货币政策不会成为接下来的核心变量。特别是美国未来可能的缩表和加息对于国内央行货币政策的掣肘有限，两者在货币周期上的分化有其经济周期分化的基础。 第二，删除“管好货币总闸门”表述。 对比Q2的货币政策执行报告，三季度报告中删除了“管好货币总闸门”这一表述。反映了在经济下行压力加大的背景下，货币政策对于经济支撑的空间打开。 第三，新增“增强信贷总量增长的稳定性” ，对稳信贷的关注度上升。总体上看，三季度货币政策报告反映了下一阶段货币政策大方向是平稳偏宽松的，受海外掣肘有限。节奏上，我们认为年内还是以结构性货币政策为主、流动性将延续合理充裕，总量政策有待明年初进一步观察。
综上，11月质押式回购成交额高企，市场存在一定的加杠杆行为。但与直觉相反的是，杠杆上升程度不算太激进，主要原因是虽然成交额持续处于高位，但到期额也不小，因此根据余额测算的整体杠杆率较10月末仅温和上升1个百分点左右。定量的债市微观指标也反映，当前成交额尚未触及“危险区”。结合央行三季度货币政策报告“以我为主、以稳为主”的定调，以及央行在专栏中给出的判断流动性松紧程度的方法“观察市场利率才是判断流动性松紧程度的科学方法。”11月以来，DR007均值为2.12%，并未大幅低于公开市场操作利率，后续流动性有望继续保持合理充裕。因而，单纯由于当前质押式回购成交额高企引发后续资金面调整风险的概率不高。对于市场而言，后续更需要关注的经济下行压力下，稳增长预期升温可能引发的市场调整。
- 原标题：如何看待5万亿回购“悬河”
- 责任编辑: 吕栋
-
人民日报：网购物品不好还不能给差评了？
2021-11-22 11:06 观网财经-消费 -
2名网络主播涉嫌偷逃税，雪梨被罚6555.31万元
2021-11-22 10:16 -
天价海运费时代 中欧班列立功了
2021-11-22 09:52 观网财经-宏观 -
央行主管媒体分析Q3货币政策执行报告：客观看待超额准备金率下降
2021-11-22 08:53 观网财经-金融 -
刘世锦：当前既重要又紧迫的是推动碳核算和生态核算
2021-11-22 08:48 观网财经-宏观 -
韩企在华引入EUV光刻机遭美国阻挠
2021-11-21 18:08 观网财经-海外 -
“印度支付宝”上市首日暴跌27%，蚂蚁集团为最大股东
2021-11-21 16:08 观网财经-海外 -
单季亏损近30亿，蔚来赴美“补血”
2021-11-21 12:09 观网财经-汽车 -
高校毕业生进企业都是“小白”，职业教育是出路吗？
2021-11-21 08:47 中西教育 -
中联部举办中共十九届六中全会精神专题宣介会
2021-11-20 18:16 中国外交 -
12城住户存款超万亿：北京人均存款近20万
2021-11-20 15:46 观网财经-金融 -
我国首家数字经济人才市场揭牌成立
2021-11-20 15:19 观网财经-宏观 -
烧钱警告！B站6亿拿下“有妖气”，1亿拿下支付牌照
2021-11-20 14:06 观网财经-互联网 -
刘鹤向2021中国5G+工业互联网大会开幕式致辞
2021-11-20 13:19 宏观经济 -
依《反垄断法》处理43起案件，涉腾讯、阿里、京东等
2021-11-20 11:21 观网财经-宏观 -
联合国：供应链紧张部分商品将涨10%，对中国影响远小于欧美
2021-11-20 09:23 观网财经-海外 -
上交所发布营业收入扣除指南，精准打击空壳公司
2021-11-19 21:51 观网财经-金融 -
元宇宙激活AR眼镜融资热潮 消费级刚需不足仍是难题
2021-11-19 21:37 观网财经-科创 -
人民银行：数字人民币冬奥场景试点已进入冲刺阶段
2021-11-19 21:37 观网财经-金融 -
年薪10万连带赔偿上亿，康美造假案引发A股独董“辞职潮”
2021-11-19 20:39 观网财经-金融
相关推荐 -
-
“无论谁赢，欧洲已输” 评论 70
市场疯狂下注特朗普，真金白银比民调更准确？ 评论 93
看！中国人的双航母编队 评论 537
无论谁胜选，华裔科学家们都担心再遭迫害 评论 324
“欧盟将派特使赴华探索关税替代方案” 评论 324最新闻 Hot
Copyright © 2014-2024 观察者 All rights reserved。
沪ICP备10213822号-2 互联网新闻信息服务许可证：31220170001
网登网视备（沪）02020000041-1号 互联网宗教信息服务许可证：沪（2024）0000009
广播电视节目制作经营许可证：（沪）字第03952号
增值电信业务经营许可证：沪B2-20210968 违法及不良信息举报电话：021-62376571
沪公网安备 31010502000027号
中国互联网举报中心
上海市互联网违法与不良信息举报中心
