-
邓达德、赵广彬:谁来为地方债买单?这些公共资产该派上用场了
关键字: 地方政府债务债务危机商业资产公共资产政府举债我们再通过一个国内都比较熟悉的案例,可以看出地方政府应该如何提高公共商业资产的收益率。最初由香港政府全资拥有,2000年在港交所上市当前市值接近2300亿港元,但香港政府仍然是最大股东的香港铁路有限公司(港铁公司MTRC),可以说是地方政府管理公共商业资产的典范。
除了运营轨道交通,港铁公司也是一个主要的房地产开发商,其获得的利润一半来自于房地产开发。专业化的管理让港铁公司不仅资助和管理庞大的基础设施投资,也帮助增加了大量的新房交付。
许多车站都被纳入大型屋产或购物中心,而住宅及商业项目规划也在现有车站以及新的延伸线路之中。港铁公司为香港政府提供了大量资金,用于偿还现有债务,还创造和发展了一些新资产,并最终支付股息和用于补充公共预算及降低税收。
我国城市轨道交通2016年和2017年进入高峰发展阶段,据报道全国共有40个轨道交通在建城市, 60个左右城市开展了规划、勘测、设计、咨询等前期工作。甚至于内蒙古包头这样的城市都准备建地铁。
这些城市未来如果都能像港铁公司专业化管理地方轨道交通相关的公共资产,那将创造巨额公共财富,也可能造就出多家市值超过千亿的公司。
专业化管理公共商业资产可化解地方债务困境
利用专业化管理打造类似港铁公司这样的成功企业,从而增加优质地方政府资产,对于很多地方政府来说可能是远水解不了近渴。那么,让我们再看一个或许可以在我国很多地方推行的案例,其主要思想是发掘地方政府手头上没有被合理利用的房地产或土地资源。
英国国民健康服务部(NHS,National Health Service)改造伦敦市中心金融城一家医院的案例值得我们从更大的范围推广和借鉴。伦敦市中心寸土寸金,这家医院改建的时候将其土地资源进行了更加合理的处置,把一部分土地释放出来开发商业性住房和办公楼。
这一小小的举动为医院筹集到了重新打造英国一流水平医院所有资金,不但节省了财政拨款,还获得大量资金购买先进设备、投资研发。当然医院并没有房地产开发经验,不依靠专业的开发商团队这一切将不会发生。
英国国民健康服务部拥有的建筑面积是市值约200亿英镑的英国最大房地产开发和投资公司之一的British Land的10倍。此外,这个英国政府部门还有大量未开发土地资源。也就是说英国的一个政府部门如果稍微将一部分公共资产进行专业管理,这将释放出巨大资产。事实上,英国人还没有这么做,瑞典在这方面走在了前面。
在我们国家几乎所有城市和地方,政府手中都拥有大量类似伦敦市中心这家医院可以更加专业管理的土地或房地产资源,除了医院,还有学校、事业单位、甚至于政府部门。
在不影响这些机构继续执行其功能的情况下,地方政府如果合理的将这类资产的一部分划拨出来,成立专业房地产开发公司进行市场化经营,这将释放出巨大的地方政府资产出来,同时地方债务过重的担心也将迎刃而解。
国际货币基金组织和其他国际机构也表示欢迎这类设想,以此来推动地方经济发展。
成立地方财富基金管理或控股公司,专业化管理地方公共商业资产
如果要成立一家地方财富基金来管理所有公共商业资产 (例如上面所述的,医院、学校、事业单位、政府所占用的部分土地或房地产资源),并且将地方国企划拨到基金名下,同时建立合理的公共资产负债表 ,透明、独立以及专业管理极其关键。
首先,为防止地方政府换届带来的影响,地方政府应当避免干预财富基金的运作。如此以来,基金得以在独立主体上从事专业化的商业风险管理,同时又没有改变所有制。其次,使用恰当的资产负债表可以使得资产的生命周期与投资管理更紧密地保持一致,同时资产负债表可以清楚地显示基金管理团队是否正确使用了投资、以及资产净值的增长。
综上所述,地方国企改革最好的方法是,将国有企业、以及地方商业资产放入到一个财富基金或商业控股公司里面。并允许它像私募股权基金一样专业化运营,而同时这个基金的股权是公共所有。地方政府不干预基金的运营,基金采用私营部门会计制度和管理方式,坚持透明、专业化、负责化原则。创建这家基金将有四步骤:
第一,编制资产清单,对资产组合按照市场价格进行估值,以便对资产组合随时进行非正式审查,吸引公众支持,从而对资产组合进行专业化管理;
第二,纳入基金,转移所有资产,并组织任命一个专业董事会(管理团队由董事会安排)和审计师,以便政府能够完全授权投资组合的管理;
第三,建立恰当的资产负债表,作为第一次审计的年度报告的基础,这也是新董事会和管理层的工作起点,任何私营部门所有者都要经历这第一步;
第四,为整个投资组合以及每个相关分部(如房地产和国有企业)制定综合业务计划,以了解如何将每个资产最有效的使用,并明确使用该资产的机会成本。
根据当地政府的意愿以及债务困境的严重程度,进程可以是成立基金或先开始汇编透明的资产清单。从实际操作角度来看,先设立控股公司并让指定的专业人员管理资产库存可能更容易执行。这样一来,我们相信绝大多数地方政府资产负债表的资产一端将远远超过其负债,地方基础设施和公共事业投资所需要大量的资金也可以迎刃而解。
作者简介:
邓达德:瑞典国企改革前领导人、2015年英国《金融时报》和《经济学人》年度最佳图书作者,其新作《城市公共财富》即将于2017年1月由布鲁金斯学会出版社出版。
赵广彬:普华永道中国资深经济学家。
本文系观察者网独家稿件,文章内容纯属作者个人观点,不代表平台观点,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn,每日阅读趣味文章。
-
本文仅代表作者个人观点。
- 请支持独立网站,转发请注明本文链接:
- 责任编辑:马密坤
-
布林肯来华谈的怎么样?是否不虚此行? 评论 25“看看,这就是美国的警察” 评论 346习近平会见布林肯:中美应彼此成就,而不是互相伤害 评论 62“宁愿关闭在美业务也不卖” 评论 392王毅见布林肯,对美方提出三个“不要” 评论 262最新闻 Hot