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羽扇观经:美国急了?关于海外人民币交易中心那些事
关键字: 人民币交易中心离岸人民币交易中美战略对话易纲人民币国际化
当然,如果英国要想赢得离岸人民币交易中心争夺战,必须面对来自欧洲以及亚洲的竞争对手。
例如德国的法兰克福,因为德国是中国的第三大贸易伙伴,也是中国最大的对欧洲投资国。2013年德国与中国签订货币互换协定后,法兰克福已经成为英国在欧洲离岸金融中心有力争夺者。但由于悠久的历史和英国政府对中国政策的大力支持,伦敦还是占得不少先机。
截止目前,伦敦是亚洲之外最大的人民币清算中心。2014年人民币清算中心在海外遍地开花之前,2013年的数据显示,伦敦承担着中国和香港之外62%以上的人民币结算业务。2014年末,伦敦的人民币存款达到1000亿,RFQII额度为800亿。
伦敦在15个离岸人民币市场的权重
新加坡
新加坡人民币交易市场的发展过程
作为一个人口仅为500多万人的岛国,新加坡不但要成为能与香港和伦敦匹敌的人民币离岸中心,而要成为整个东南亚的人民币交易中心。
据皇家苏格兰银行(RBS)的数据,新加坡55%的对外贸易在亚洲,而相比之下香港在亚洲贸易比重只有20%。而来自新加坡金管局的数据则显示,2014年3月份新加坡的人民币结算量,占到除了中国大陆和香港之外所有结算量的60%。大部分人民币交易由新加坡本地银行带动,比如新加坡第三大银行大华银行,这些银行与当地华侨企业在东南亚有悠久的关系。4月新加坡的人民币交易规模超过伦敦,进一步证明了东盟国家对人民币结算的旺盛需求。
人民币在全球的贸易结算情况,左纵轴为结算额度,单位十亿,折线为经常项目支付份额变化。浅色为货物贸易;深色为服务贸易及其他经常项目
面对数个离岸人民币交易中心日益蓬勃的发展,假如美国再像鸵鸟一样把头埋在沙子里,对人民币的崛起假装视而不见,那么美国之外的交易市场将会在未来的人民币交易获得越来越大的影响力和话语权,而美国作为世界金融大国将在人民币这个越来越重要的国际货币品种上被不断削弱影响力。
美国着急入局:对中国也有压力
按照易纲的说法,日后如果在美国设立人民币清算行,那么离岸交易市场也不远了。这个交易中心,如无意外应该是会落在纽约,纽约是什么地方?是美国的心脏!
毫无疑问,人民币能够在美国有一个交易和结算中心,对扩大人民币自身的影响力和推进国际化进程来说,是里程碑的一幕。随着人民币清算额度的增加,以及海外人民币产品的增多,这也意味着,美国资本将会对人民币的汇率走势和定价权有更大的影响力和发言权。因为离岸人民币的走势,在某些时期对人民币自身的走势,会有很大的影响。
我们都知道,在中国本土人民币交易市场交易结算的,叫在岸人民币(CNY),与之相对应的,叫离岸人民币(CNH)。人民币的在岸市场发展时间长、规模大,但受到管制较多,而离岸市场发展时间短、规模较小,但却受限较少,受国际因素,特别是海外经济金融局势的影响较多,两个市场的参与者、价格形成机制、以及交易量方面都有较大差别:
首先,离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据反应更强烈。当经济数据超预期时,汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整。而离岸市场因为没有管制,对数据,尤其是超预期的部分反应更大。
其次,离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价。当离岸人民币市场中人民币的流动性恶化时,离岸人民币升值压力上升,当 CNH比CNY 强时,价差上升,反之亦然。另一方面,当离岸人民币市场中美元的流动性恶化时,离岸人民币贬值压力上升,价差或下降。
再次,国际金融市场的冲击,尤其是海外投资者风险偏好的变化,对离岸市场的人民币汇率影响更大,因其与国际金融市场的联系更紧密,而在岸市场因为存在管制,对这些冲击就不那么敏感。
因此,在国际金融市场较动荡的时候,在岸和离岸汇率通常也会出现较明显的价差。
人民币的走势一旦出现大幅度的波动,影响的不单是人民币的汇率,甚至是整个国民经济的生产以及社会稳定,稳定的货币是一个社会的锚。
在过去一年里,人民币已经发生两次大幅波动。如果说去年8月11号那一次可以算是主动的,那么今年1月初发生的上下波动2000多个基点的震荡,就不得不令我们对汇率波动给予足够的警醒。
去年以来的人民币兑美元走势,中间急跌的部分是811汇改日。
中美对全球影响太大 任何一方都难以独善其身
围绕人民币汇率的波动和人民币自身的国际化,将会是中美在财经领域未来几年的两大主题,美国财政部长雅各布·卢(Jacob Lew)在会议前(5日)曾表示:“中美在汇率问题上的讨论取得巨大进展,在汇率问题上,中国政府走在正确的道路上;不过中国央行在汇率问题上与公众的沟通还不够清晰;如果中国政府允许人民币汇率自由波动,那么美国方面不会批评和挑剔。”
今天央行副行长易纲也给出明确答复:“人民币汇率机制基于供需,稳定且透明。最近汇率保持稳定,市场预期也越来越清晰。改进沟通的工作是无止境的,相信将来我们能够改进沟通,令其更加有效。”
虽然大量国际炒家一再押注人民币贬值并尽最大可能寻找攻击人民币的方式,但按照本轮中美战略与经济对话所透露出来的消息,我们可以感觉得到,中美两个国家对于全球经济的影响都太大了,任何一方出了问题,另一方都很难独善其身。
所以习近平主席才会在中美战略与经济对话开幕式上提到“最根本的一条就是双方要坚持不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢的原则,坚定不移推进中美新型大国关系建设。”
人民币国际化是无法阻挡的进程
彼得森国际经济研究所高级研究员尼格拉斯·拉迪去年年底曾向中国的《21世纪经济报道》表示:“纽约成立人民币工作组是前政要和市场向美国监管层施压,期待政府打开人民币在美使用通道。”
比照人民币加入SDR的过程,我们其实可以得到不少借鉴,当时,中国与美国曾经经历过不少的博弈,美国虽然不断阻挠将人民币纳入SDR,但随着中国经济实力不断增加、人民币不断国际化和中国金融投资的开放,人民币越来越符合纳入IMF的SDR。
同时,欧洲在将人民币纳入SDR的态度上很积极。基于这种状况,美国如果继续极力反对,虽然能阻碍一时,却只能让自己越来越孤立。
在这种情况下,如何将美国这一票卖个好价钱比毫无意义的阻挠更合适。而此次人民币在美国设立人民币清算中心,也是美国监管层向市场妥协的结果。
不过,拉迪说,目前市场和一些政界人士已经看到建立人民币中心的好处,但距离成立中心还需要几道核心的审批程序。根据此前经验,设立人民币离岸中心需要在当地设立当地的人民币清算行,这需要增加该银行在当地的牌照;此外,双方央行也需要建立货币互换机制。
上述程序均需要美联储、货币监理署、白宫甚至是国会的批准,而这正是目前的“症结”所在。
中国人民银行美国代表处宋湘燕认为,美人民币业发展是典型的市场需求驱动型。在美人民币业务目前的存量并不大,不及香港人民币业务的零头。
尽管如此,第八轮中美战略与经济对话时中美在汇率议题上达成的共识,以及中国将在美国设立人民币清算行,再配合之前国际货币基金组织同意特别提款权(SDR)货币篮子纳入人民币,今年10月1日生效,我们都可以看得到人民币国际化在一步步坚实得向前走。
但只要中国的整体国家实力不断地向前推进,中国的对外开放程度不断加深,以及和各个国家的双边贸易不断增加,人民币国际化就一定会继续下去。
人民币的抱负,在于打破美元霸权控制下的旧秩序,自己建立一个新秩序。拥有一个稳定而强大的货币体系,将使中国成为全球大宗商品的定价中心,为中国争夺全球资产的定价权,为中国争夺人民币资产的全球定价权,更为中国争夺非人民币资产的全球人民币定价权。
尽管在前进的路上会有不少障碍,但毫无疑问这是一个无法阻挡的进程。
(文/观察者网 庞璀驰)
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