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许哲:股指期货投机,是A股下跌的罪魁祸首?
关键字: 做空A股股指期货空头多头海外势力恶意做空中国股市股市阴谋论股市下跌恶意做空A股的逻辑路径
后者就是指责期货合约的“裸卖空者”恶意做空中国股市的逻辑路径和可能手法,那事实到底是不是这样呢?不要停留在道听途说上,我们来实证。
如果真是有人在股指期货合约上裸做空大量的期货合约,诱发套利者大量做空成份股,从而导致中国股市指数灾难性下滑的话,必然产生两个现象:
(1)必定是贴水得非常严重,诱惑套利交易者大量融空股票。
(2)融券业务量大幅提升。
拿沪深300最近几个关键节点来看,我们来看股指期货的升贴水情况:
一直到6月20日,都没有出现非常大的贴水出现,而是等到股灾已经发酵的时候才出现贴水变得非常大的现象。这也正常,已经发生股灾了,自然不计代价要对冲风险,并不能得出恶意做空的结论,更为关键的是:沪深300ETF的融券卖出量,也就是实现股指代崩指数的直接原因,做空沪深300ETF的量并没有增加。一直很正常,那股指期货恶意做空的说法,值得怀疑。
上证50,大盘蓝筹的走势,非常不好看。只是偶尔有几天到贴水状态。
50ETF融券卖出的量,在逐渐减少
再看50ETF的融券卖出的量:5月以来,做空50ETF的量反而在减少,贴水时间都很少。怎么用股指带崩大盘指数的呢?怎么办到的?
再看小票为主的500下跌不可谓不惨烈,看看股指的升贴水,惊现10%的贴水!这是何等的恐慌,而500ETF的做空量是微不足道的。
综上,IF的贴水是在恐慌后出现的,IH蓝筹甚至都没怎么贴水过,而IC非常惨烈,而ETF融空都没有出现大幅上升。
因而,宣传海外恶意裸做空中国股市的观点,经不起推敲。
另外一个明显的现象是IH蓝筹在股灾时依然保持升水状态,并没发生什么末日景象,而IC高股指小盘股出现了10%以上贴水的壮观场景。
我们知道导致股票下跌的直接原因是股票卖出,融券没有大幅增加的情况下,大量卖出的只有原来持有股票的人。
所以,去怪罪一个靶子,甚至指名道姓说谁谁谁恶意做空中国,是不敢直面现实的表现。过高的估值,原有持有者得不到真实兑现,类似旁氏资金断裂才是合理解释。
关于这种没有业绩支撑,凭借市梦率起来的股票,能获得持续猛烈的增长,搞出神创版的所谓奇迹,无非就是旁氏骗局而已。
因为价格的上涨完全依赖于新进入资金的支持,后来人的投入是先入者成功的原因,而非其他(上市公司业绩并未大幅增长),这样的旁氏骗局,暴跌是注定的。
境外势力入境炒作A股?
另外一种看法是,股指期货市场上的大量空单不需要融空去配合打击,而是前期大量抢筹的,另有目的持有大量的现货,目的就是为了在关键时刻,大量砸盘,并且配合股指期货的空仓,大获其利,两边赚钱。
这样的说法非常流行,而且传言有声有色,什么突然回想起年前有大量的人要用美元换人民币,突然股市里钱就多了,细细想来,发现事有异常,在互联网社交媒体被广泛转载。
总之,所有的矛头依然指向有境外势力恶意袭击A股。
我们知道除了QFII等正规渠道之外,中国的资本管制也催生了一大批地下外汇市场,地下外汇市场的换汇活动不受监控,因此持阴谋论者就可以说任何故事。
但是,如果涉及到大量美元入境炒作A股,大量抢筹,并且有预谋地在某一时刻一起砸盘,并且配合股指期货大获其利的话,必然产生一个现象:中国货币当局的外汇储备猛然上升。
因为无论通过什么渠道将美元兑换成人民币,都不可能绕过央行,贸易做帐也好,地下钱庄也罢,上万亿级别的美元流入,必然反映到央行的资产负债表之内。
我们查阅中国人民银行的数据发现:A股从去年下半年开始的牛市到现在,中国的货币当局,不但没有美元大量流入的迹象,反而发生了罕见的外汇资产储备下降的现象。作为贸易顺差的出口大国,这种现象令人担忧,更别提担心大量美元热钱突击进入中国,蓄意抢筹,攻击A股了。
故而,我们通过实证分析,全部来自公开数据和流行理论的一般推论,就足够用归谬法证明阴谋论的不可靠。
我们在面对风云诡谲的资本市场的时候,千万要做好风险控制工作,在发生亏损时,代入情绪而怪罪于旁人,希望有一个做恶者承担责任,而不求诸于己的话,并不会产生什么进步。
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- 责任编辑:苏堤
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