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李扬:中国的国情和去杠杆努力,外国评级机构选择看不见
关键字: 复旦首席经济学家论坛李扬去杠杆标普下调主权信用评级中国杠杆率因此,我们需要一个全面的改革,来使得地方政府减少它负债的动力,主要有四个:
第一,进一步理顺政府市场关系,少做一点。做的少不就不借钱了吗?现在什么都要做,就要借钱。
第二,硬化政府的预算约束。如果预算是软的,那它就可以向民间借,可以向政府要钱。
第三,最重要的就是让民营资本进入现在由你干的这些领域,但是这些领域,已经喊了很久很久,那就是不进来,原因我们这里提了至少有几个:一个是产权得不到保护,去年11月3号,中共中央国务院联合下文,关于加强产权保护的意见,再次重申非国有资本的产权,神圣不可侵犯。再一次豁免了它的原罪,新旧法在处理问题的时候,从旧,从轻。
这在法律制度上,已经非常宽了,已经不能再宽了。
第四,理顺中央和地方的财政关系,这是一个大题目。
中国的对外部门,它的杠杆率不高,是世界上最好的,没有之一,它是最好的,因为我们实际上有很多对外投资头寸的净额。但负债它总是有缘由的,在这个过程当中,它有资产形成,特别是分析中国的问题的时候,资产的这个问题,尤其需要我们注意。因为,如果发达国家政府从事债务融资,主要是弥补其公共消费,弥合养老金缺口,而中国则基本用来投资。用途不同,结果是天壤之别。我们讲,如果债务直接用于投资,这些投资形成资产,并有现金流产生,这便为偿债奠定了可靠的物质基础,反而会降低风险。我们和国际机构要谈,我们这么大的借债,搞资产投资,他们不太愿意接受这个,但是我们必须说我们这个道理。
我给大家汇报一下我们最年做的工作之一,中国自本世纪以来,国家资本负债表,这个账我们已经算清楚了。根据这个账,2016年,按宽口径算,中国的主权负债139.6万亿,主权资产241.4万亿元,资产净值为101.8万亿元。当今还有比我们更好的吗?我们把土地、建筑物扣除,只剩下储备,只剩下黄金,白银和我们在国外资本市场上的上市公司,还有20.2万亿,非常高,非常之高。
所以无论怎么算,中国不存在清偿力的风险,中国危机爆发的风险是很低的,忽略中国这个特色,那就是妄下结论,我们觉得这是不负责任的。
我们说中国债务问题不会成为问题,还有一个很重要的原因,中国从1994年,就是一个储蓄大于投资的国家,储蓄大于投资,总体来说,我们是向外输出资本,而不是输入资本。
图/观察者网 吴娅坤
从债务的结构上来看,我们中国全部债务中,以外币定值者,不足3%,所以从这个大的宏观和长期的背景来看,中国没有什么债务危机,不可能有,我们左口袋、右口袋自我平衡就可以了。
我们看看,我们是这种情况,他们仍然给我们降级,逻辑是什么?这里我们给了一个评级机构提供的评价。我们有四类评价机制:第一,经济实力。第二,体制实力。第三,财政实力。第四,应对突发事件的风险敏感性。
图/观察者网 吴娅坤
图/观察者网 吴娅坤
八年来,我们金融领域出现了这么多的事,好在党中央国务院英明决策,这是开会开得严厉,金融工作会议问题之严厉,说的是决策之强硬,是前所未有的,所以我们向高风险宣战。
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