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投资人熊鹏看沪港通:超越日德,全球资产配置框架将被动摇
关键字: 沪港通A股中国股市国际投资者香港人民币资本市场QFII人民币国际化金融市场美国离岸人民币交易新兴市场上海观察香港以离岸人民币为例,离岸人民币交易品种主要包括外汇现货(USD/CNH)和标准化的期货产品(RMB@CME)。离岸人民币交易量近几年已经有了大幅攀升,在外汇市场的买卖盘开始活跃,甚至已经开始超过一些自由流通的货币(比如USD/PLN),买卖差价逐步在变小,越来越多的对冲基金通过押注人民币来参与中国经济,但这些都还只发生在几个主要的金融中心,参与者主要还是对冲基金和一些高级的个人投资者。
作为人民币的发行国,我们在这些市场基本缺乏主动的设计与参与。随着沪港通的开通,人民币股票资产成为可投资品种,这将会给所有资产管理人一个问题:该怎样评估A股、CGB(中国国债及利率)和人民币的配置比例?他们很可能会发现,光是A股,就会超过现有框架内对新兴市场的权重上限。
随着中国资产进入全球,很可能会动摇原有的发达-新兴市场的配置框架,改为以GDP为权重的资产配置框架。如果这样,将会是全球资产管理行业的一个巨大变革,而起点,就可能是沪港通。
第五、资本市场游戏规则的检视和提高。此次开通沪港通,大陆和香港相关部门的处理方式和手段非常不同。中国证监会和上交所的处理,可以说是非常中国化,神秘而强硬,直到最后一刻才由最高领导人宣布。而香港证监会和港交所的处理则比较市场化,不断与市场主动沟通进展,确认阶段目标,遇到挫折也跟市场保持沟通。
美国资本市场之所以强大,有个重要基石是透明性和规则化。我相信,随着更多境外投资者进入A股市场,从法律、监管、税收、信息披露、投资文化等领域都将与原有的传统发生碰撞,从而有利于提高中国资本市场的制度水平。这也是中国资本市场与全球惯例全面碰撞和接轨的开始。
第六、沪港通引发的连锁反映不可预期。目前已经有香港券商免佣金北上抢客户、香港人民币存款利率大涨、基于国际惯例的融资账户等连锁反应正在发生中。投机客最喜欢的是不确定性,不确定性引发各种变化的可能,只有变化,才能产生投机机会。同时,沪港通具备鲢鱼效应,让国内的资本市场从业者面临更加有经验的“野蛮人”的竞争,这对促进中国资本市场的健康发展非常有利。
从全球宏观投机的角度讲,沪港通是一件大事,因为它打开了很多不确定性,因为它关联的是全球第二大经济体,这个经济体影响了很多资产价格。沪港通是第一步,我相信后面的步伐会越来越快,尤其是已经在酝酿的LME工业品和贵金属人民币计价及交易。
中国要真正成为一个有影响力的国家,影响全球资产价格至关重要,这对我们的最高管理层、各级制度建设者、各类投机者都是一个巨大的机遇和挑战。可以预见未来十年,中国会产生让世界侧目的全球宏观对冲基金,这是日本和德国当年都没有达到的。
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- 责任编辑:苏堤
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