-
李扬 |美国吃亏论:换了“马甲”的江湖叙事
关键字: 美国吃亏全球经济失衡风靡美国贸易逆差:上世纪60年代的老故事
美国贸易逆差,是自第二次世界大战结束以后、布雷顿森林体系建立以来的老故事。
布雷顿森林体系可以被简单概括为“美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩”的“双挂钩”制度。在这个体系中,美元占据非常独特的地位:它既是美国的货币,也是世界的货币。作为美国的货币,美元的供应必须充分考虑美国的货币政策需要、黄金储备的规模以及国内经济的运行;作为世界的货币,美元的供应则必须适应国际贸易和世界经济发展对交易手段和储备资产的不断增加的需要。
美元的这种双重存在,蕴涵着深刻的内在矛盾。一方面,恰如一国之经济发展需要不断增加货币供应一样,国际经济的发展同样需要不断增加作为国际支付手段和储备资产的美元供给;而美元的不断增加供给,唯一只能通过美国不断产生国际收支赤字来实现。所以,从上个世纪60年代开始,美国连年产生巨额的国际收支逆差,并积累了巨额的国际债务。
另一方面,美国长期巨额的国际收支逆差以及由之导致的美元供应的大规模增加,反转来又会对其货币的国内价值的稳定性、进而对其经济的稳定性造成不利影响,并影响到美元兑换黄金的承诺。这是一个根本性的不可解决的矛盾。这个问题,被从理论上概括为“特里芬难题”。
可以看出,所谓全球失衡,无非就是“特里芬难题”的又一种表述而已;美国贸易逆差,更只是这个复杂世界难题的一个侧面而已。历史事实是,“特里芬难题”的长期存在,终于使得美国和国际社会均无法承受。所以,从上个世纪70年代开始,始而是美元法定价值的不断贬值,继而是国际社会的一系列挽救行动,最终演化为整个布雷顿森林体系的崩溃。
1974年的“牙买加协议”正式宣告了布雷顿森林体系的终结。但是,与布雷顿森林体系相比,改变的是“双挂钩”,即美国放弃了维持币值稳定的承诺,各国货币相继放弃了与美元的固定汇率制,但是,国际清偿力不足的问题则始终存在——由于美元依然是世界各国公认的国际货币和主要的储备资产,全球的储备资产供应仍然需要美国不断产生贸易赤字方能解决。资料显示,1977年以来,除了少数年份,美国的经常项目交易始终处于逆差状态,而且有愈演愈烈之势。换言之,自布雷顿森林体系崩溃之后,“特里芬难题”所刻画的全球失衡现象依然继续。
美国经常项目差额占GDP之比(1970~2018)。资料来源:NBER
全球失衡的直接表现是各国国际收支账户的不平衡,但是,追根溯源,各国国际收支不平衡根源则在于各国国内储蓄与投资的不平衡。从理论上说,在开放经济中,总供给由居民储蓄、政府储蓄和进口构成;总需求则由居民投资、政府投资和出口构成。根据国民收入恒等式,居民储蓄与政府收入之和等于一国之总储蓄,居民投资与政府支出之和则等于一国之总投资;一国总储蓄与一国总投资之差等于净出口。若一国储蓄小于其投资,即出现储蓄缺口,该国就会以贸易赤字形式来“进口”别国储蓄以实现宏观经济均衡;反之,若一国储蓄大于投资,即出现投资缺口,该国便会以贸易顺差形式来“出口”本国储蓄以实现宏观经济均衡。这种内外联系告诉我们:分析全球及各国的储蓄、投资状况、储蓄缺口及投资缺口的变化动态,是分析全球国际收支不平衡原因的主要入手处。美国NEBR的资料显示:自上世纪70年代以来,美国的储蓄率呈逐年下降之势,到了发生次贷危机之前的2007年,已经降为负数。
美国的储蓄率走势(1947~2011)资料来源:美联储:美国资金流量表
布雷顿森林体系崩溃40年来,全球失衡呈现出大幅波动的特点。
上世纪70年代中后期,全球失衡初显端倪,其后便逐步加剧,到80年代中期,达到一个高峰。作为当时主要的对应双方,一方面,美国的逆差在1986、1987连续两年超过全球GDP的2%;另一方面,日本和德国的顺差之和也前所未有地达到占全球GDP的1.8%的高水平。全球失衡在1986年达到顶峰,而后逐渐得到纠正,到90年代上半叶,达到新的低点。与这一过程对应的是,从上世纪80年代初开始,美国、日本和德国等发达经济体国内连续爆发危机,并相继引发了以“新自由主义”为圭臬的大规模改革。这个纠正过程在不同国家产生了不同的结果:美国因此重新获得了竞争优势,并开启了一个新的增长周期;德国则面向欧洲寻求出路,加快了其欧洲一体化的进程;日本似乎不那么幸运,在著名的1986年广场协议之后,长期陷入低迷,近年来才缓慢恢复。
值得关注的是,在上世纪80~90年代失衡恶化到缓解的过程中,潜行着一个新兴经济体和发展中国家相继崛起,发达经济体影响力下降的历史进程。这一进程开始改变全球经济格局,其间虽有亚洲金融危机爆发,南强北弱的总趋势一直没有改变。全球大势的改变自然也改变了全球失衡的图景。自亚洲金融危机以来,美国的贸易逆差持续增大,其占全球GDP之比直线上升;在此次全球危机的前几年中,甚至连续数年达到了接近1.5%的新高度。在另一方,德国和日本依旧保持着其顺差国地位,但包括中国在内的其他新兴经济体和主要石油输出国,则显然成为全球失衡总图景中日益重要的因素。失衡的恶化最终引发了危机,一个新的再平衡过程就此启动。
总之,观察上世纪60年代以来的全球经济发展的脉络便能清晰地看到:美国作为唯一的超级大国,始终居于全球失衡的逆差一方;在失衡的顺差一方,不断变化的角色包括德国和日本,自70年代以后,先是亚洲“四小龙”,继而亚洲“四小虎”,然后才是中国和石油输出国,渐次加入了该行列。因此,如果说全球失衡是此次危机的根源,那么,最重要的根源在美国那里。显然,“美国吃亏论”是一个无知且隔断历史的判断。
- 原标题:李扬:美国吃亏论:换了“马甲”的江湖叙事 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:吴立群
- 最后更新: 2019-06-13 09:01:48
-
章莹颖失踪两年,嫌犯终于承认绑架、强暴、谋杀
2019-06-13 08:01 -
福克斯主播咄咄逼问,华为外籍高管逐个击破
2019-06-12 22:43 华为 -
美中贸易委员会主席批特朗普:这不是限制华为,是“谋杀”
2019-06-12 21:56 华为 -
“美墨秘密协议”就这样泄露了?
2019-06-12 21:05 特朗普 -
老胡说对了,彭博惊到了
2019-06-12 20:02 中美关系 -
西班牙15城本周开通5G,主要使用华为设备
2019-06-12 19:22 华为 -
普京称中美贸易战俄“坐山观虎斗”?外交部回应
2019-06-12 19:16 中俄关系 -
囧司徒含泪怒斥国会议员:对911应急人员漠不关心
2019-06-12 19:07 观网看片 -
贝多芬一缕灰发被拍卖 估价惊呆网友
2019-06-12 18:12 趣读 -
印度气温飙升至48℃ 4人乘坐无空调火车被热死
2019-06-12 18:07 印度惊奇 -
博尔顿妄称中俄使“离间计”,遭中方驳斥
2019-06-12 17:58 美国政治 -
马克龙:美法友谊之树死了,别瞎想,我再送一棵
2019-06-12 17:29 法国见闻 -
无视联邦机构警告,加州消防部门坚持用中国无人机
2019-06-12 16:39 无人机 -
美国农民“屋漏偏逢连夜雨”:今年可能没有收成
2019-06-12 16:34 美国一梦 -
韩媒多年坚称雾霾来自中国 终于有人看不下去了...
2019-06-12 16:25 三八线之南 -
英国运营商忧“丧失领先地位”,要求政府明确对华为态度
2019-06-12 16:10 不列颠 -
美牧师闯入酒店性侵中国未成年少女,判6年
2019-06-12 14:04 美国一梦 -
好莱坞影星朱莉看望委内难民,受马杜罗“死敌”接见
2019-06-12 13:47 美国一梦 -
“豆农们挺住”,特朗普签字放宽转基因出口审批
2019-06-12 12:02 转基因
相关推荐 -
“美军还没撤,俄军就把这里占了” 评论 4土耳其暂停与以色列所有贸易 评论 107菲律宾称在黄岩岛已越过红线?中方回应 评论 159以色列警告美国:一旦逮捕令下发,我们就对它动手 评论 225涉及俄罗斯,美国又对中企下黑手 评论 244最新闻 Hot
-
“美军还没撤,俄军就把这里占了”
-
“北约发这种提案,简直疯了”
-
土耳其暂停与以色列所有贸易
-
以色列警告美国:一旦逮捕令下发,我们就对它动手
-
拜登竟称:中俄印日经济“表现不好”,是因为他们“排外”…
-
“白宫‘对华减税派’已被压倒,如今一切为了选举”
-
菲律宾称在黄岩岛已越过红线?中方回应
-
“南方国家赶上美国,杀手锏正是中国电动汽车”
-
马克龙再谈“向乌克兰派兵”
-
涉及俄罗斯,美国又对中企下黑手
-
“美国威胁沙特:保留中国技术,就不帮你发展半导体”
-
德国外长炒作:这两国比我们更能感受到中国“狂风”
-
哥伦比亚要与以色列断交:巴勒斯坦亡了,人类就亡了
-
“这是美国自信心下降的表现”
-
“相比中俄,美国的内部敌人更危险”
-
他卸任前最后一次重要演讲:新加坡成功完全因为制度优秀
-