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连平:将“破7”看成是中国对美国的反制,毫无根据
关键字:观察者网:人民币破7后,纺织等出口型企业股票应声上涨。由于二季度经济数据走低,有观点认为这次汇率波动是希望借人民币贬值促进出口型经济发展,以拉抬下半年经济效益,对此您是否认同?汇率变动对中国宏观经济走势会有什么影响?
连平:会有些影响,但影响不会太大。因为首先不大可能出现持续大幅度的贬值,未来人民币汇率可能还是在1:7上下波动,我个人认为突破1:7.5的可能性非常小,仍有可能回到1:6.8或6.9。汇率出现波动这是规律,但波动幅度不会大。在这样情况下,对出口企业的出口成本降低、竞争力稍微提升,会起到一些积极作用,但作用有限。
同时这种作用还存在滞后期。根据J曲线效应,现在出现的贬值,体现在出口企业上的影响可能要到半年以后才能显现出来,所以今年也未必会见得到效果。当然,在这之前也曾有过贬值,去年以来在几轮贸易战升级后人民币也有过贬值,和原来高位时期1:6.5以上相比已经有一定程度贬值,对减缓加征关税的影响已在逐步显现过程中。
现在也有观点认为贬值不见得有用、贬值实际上没什么好处,但我认为有些分析考虑的问题可能不够全面。过去几百年来的现实以及理论都证明了,适当的贬值还是有利于出口的。
前些年也遇到过,一旦人民币升值,有些企业就会抱怨,因为企业切身利益受到影响。现在贬值后,有一部分企业确实感到略微轻松,盈利水平有所改善。尤其在贸易战之下,对方加征关税,人民币有一定程度的贬值,可以适当抵冲一些影响,有助于减轻压力。但毕竟幅度相对有限,比如要完全抵消美国加征25%关税所带来的负面效应,那也不容易做到。
美联储主席鲍威尔(右)
观察者网:最近美联储宣布降息,这是自2008年经济危机后首次降息,美股下跌。同时,二季度GDP表现差强人意,财政赤字巨大等等,所以美国下一步是否会放宽货币政策?某种程度上会影响中国货币政策吗?
连平:短中期趋势来看,货币政策放宽还是比较明朗的。因为美国经济目前表现并不理想,再加上贸易战进一步推进、汇率金融等问题再度延伸的话,显然对美国经济非常不利。越来越多的不确定性,影响了美国经济,也影响了中国经济。所以我个人对美国未来前景还是看淡的。既然如此,那么货币政策还是有继续向松调整的可能性。
不过,美联储表现出希望维持自身独立性的姿态。主席鲍威尔在前几天讲话中甚至强调,现在的降息是加息过程中间的一个现象。这个观点也让我觉得有点诧异,但至少反映了鲍威尔的某种独立的姿态。而特朗普新任命的一名联储常务理事此前喊话要减息50个基点,但结果只减了25个。这恰好说明,特朗普想施压美联储,但美联储明显不接受。
近期四位卸任联储主席共同发声,要维护美联储货币政策的独立性,很明显是在组团支持鲍威尔,希望他不要跟着特朗普的指挥棒走。特朗普干预货币政策在美国历史上是罕见的,而四位前联邦主席共同发声强调货币政策独立性也是史上绝无仅有。
特朗普现很想把美联储货币政策变成自己竞选的工具,如果美联储完全听话,那现在可能一个百分点的利率(100个基点)都降下来了,其目的是为了刺激经济、实现连任。我认为,美联储接下来不会听特朗普指挥,不会大幅度地进行宽松调整,比如持续不断降息的可能性很小。
这里的结论主要涉及到两点:一是看淡美国经济,货币政策有向松调整的可能;二是目前美联储的态度跟特朗普明显不同,所以货币政策大幅度向松调整的可能性很小。
就中国而言,接下来的货币政策肯定是稳健基调下偏宽松的,因为贸易摩擦带来的压力正在逐步显现,估计下半年出口可能会有一定程度的负增长,以美元计算的出口负增长可能性较大。下一步要扩大内需,无论是投资还是消费都要进一步推动。宏观政策逆周期调节会加强。在这种情况下,货币政策肯定是稳健基调下的偏松调整,保持流动性合理充裕,同时要保持市场利率水平的合理稳定。但货币市场的利率可能会有所降低。美国降息后,中国货币市场利率在短期内的水平可以适当再有一些降低。这对整个经济在下半年更好地刺激需求、降低成本都有好处。
当下通货膨胀不是问题,CPI可能在短期内因为猪肉价格拉动还会相对偏高一点,但核心CPI总体平稳,只有不到2%的水平。下半年CPI的翘尾效应会逐步减弱,所以未来CPI不是持续向上、突破3%的可能性不太大,很可能最近这两个月就是最高点。但PPI疲弱,在零上下波动,也可能出现负值,这表明总需求比较偏弱。因此货币政策需要向稳健偏松的方向走,财政政策肯定也会更加积极,下半年可能还会继续加大力度。在推进投资消费、刺激内需等方面,主要需要依靠更加积极的财政政策。
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- 责任编辑:朱敏洁
- 最后更新: 2019-08-13 07:48:49
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