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营收预增超70%、多家券商“吹票”，CXO龙头药明康德却逆势下跌
最后更新: 2022-04-11 19:37:44观察者网注意到，2021年，药明康德境内、境外收入分别为57.75亿元、171.00亿元。期内，该公司来自于美国、欧洲、中国、其他地区客户的收入分别为121.46亿元、37.19亿元、58.02亿元、12.34亿元。其中，来自欧美客户的收入占比近70%，美国客户占比约为53%。
盈利能力方面，药明康德最近5年销售毛利率持续下滑，已从2017年的41.83%下滑至2021年的36.29%。财报解释称，2021年境内客户毛利率下降，主要受到去年同期的社保费用免征等因素带来的负面影响；境外客户毛利率下降主要受到美元贬值，及大宗材料涨价导致的原材料价格上涨等因素的影响。
“i问财”截图
作为CXO龙头企业，药明康德的研发情况同样值得关注。财报披露，2021年药明康德的销售费用、管理费用、研发费用分别为6.99亿元、22.03亿元、9.42亿元，同比分别增长18.78%、19.81%、35.91%。
可以看出，虽然该公司研发费用的增速最快，但在总额上远低于管理费用。
除此之外，观察者网注意到，2021年，药明康德研发人员总数达28841人，占总员工比例高达82.61%。不过令人惊讶的是，药明康德研发费用中的人员费用仅为6.85亿元，虽然同比增长43%，但平均到每个研发人员头上仅2.4万元。
市场上有观点指出，国内CXO企业目前比海外CXO更具优势，主要是因为国内CXO有明显的工程师红利，国内医药外包服务公司的人均成本均在10万美元/人/年以下，远低于海外同行。简单来说，就是国内人力成本低于国外，国内CXO企业正处于“人口红利期”。
在与国内同行的对比中，2021年，药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药的研发费用率分别为4.11%、8.35%、2.04%、4.06%，药明康德的研发费用率仅排第二，明显落后于凯莱英。
在偿债能力方面，2018年至2020年，药明康德的流动比率分别为3.14、1.91、2.91，速动比率分别为2.76、1.56、1.69。而在2021年，药明康德的流动比率、速动比率出现下滑且创下新低，分别为1.69、1.14。这意味着，该公司的短期偿债能力有所减弱。
具体到现金流方面，截至2021年末，药明康德货币资金和交易性金融资产的总额为87.66亿元，比2020年148.55亿元减少60.89亿元，降幅为40.99%，而存货、应收账款分别为59.05亿元和46.20亿元，同比分别增长119.86%、26.05%，两者合计逾105亿元，占当期流动资产的比例高达47.87%。
药明康德合并资产负债表部分信息
对于货币资金大幅减少与应收账款大幅增长，药明康德在年报中未做出具体解释，而对于存货的快速增加，该公司称主要是CRDMO业务规模扩大，产能提升，在手客户订单增加，存货备库量上升。
展望2022年，药明康德预计多个业务板块的收入将实现增长，不过该公司预计国内新药研发服务业务收入会有一定程度的下降，原因是该业务将实现迭代升级，更好地满足客户更高的要求。
不过，药明康德作出上述预测是以目前在手订单为基础，并以全球新冠病毒疫情稳定或改善、全球医药行业发展平稳、国际贸易环境和主要运营所在地国家监管环境稳定等为前提，但眼下外部环境并非一帆风顺。
今年2月8日，药明生物两家子公司被列入美国商务未经核实名单（UVL）。虽然药明康德发布澄清公告，强调该公司不在UVL名单中，但市场似乎并不买单，药明康德、药明生物等股价当天纷纷大跌。而自去年7月高点以来，药明康德A股跌幅已达40%，港股跌幅达到42%。
- 责任编辑: 吕栋
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