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姚洋:限制地方政府不能新增债务,这样的政策是有问题的
最后更新: 2024-01-30 08:11:54中国新时期的方向与原则
我发现,《第四次转折》所总结的历史四个时期的规律,也适用于中国以及其他国家。
中国在1949年至1976年之间是毛泽东时代,其中的代表期是上世纪50年代,这可以说是中国最近历史发展“高潮期”的主体。那时物价便宜,工资相对较高,尽管生产水平低,但社会欣欣向荣,人们的想法也相似,都想建设一个强大的新中国,所以也吸引了钱学森等一大批海外人才。
“觉醒期”就是邓小平时代,即1977年至1997年。这是思想解放的时代。如果说“五四运动”是第一次启蒙,那么上世纪80年代就是第二次启蒙。毛泽东时代弘扬集体主义,邓小平时代给个人主义一个空间。
“展开期”是从1997年到2017年,是各种势力和思潮涌现的时期。
当下,我们进入新时期,任务就是要对过去几十年产生的问题进行全面纠正。我在十五、六年前就曾说过,中国正在变成一个“正常的发展中国家”,而不再是“超常的发展中国家”。正常的发展中国家就会存在腐败、官商勾结、贫富差距等问题。中国在毛泽东时代和邓小平时代都属于“超常的发展中国家”,因为有股劲儿在里头。随着时间的推移,这股劲儿逐渐消失,取而代之的是各种力量的自由奔跑,就和其他发展中国家一样出现了许多问题,需要新时期来解决。
新时期需要做什么?在我看来包括以下几件事:
第一,持续反腐。
第二,打破政商联盟。
第三,加强党的集中统一领导;
第四,推进共同富裕。我国的贫富差距位居全球较高水平。我国最穷的10%的人的全部收入只占总收入的0.5%,而他们的净财富是负值,通过借债来生活。
第五,矫正过度市场化。改革开放是党的关键一招,市场化是中国成功的奥秘之一,但是,不是什么事情都可以由市场来做。
第六,纠正过度金融化。金融发展本应服务于实体经济,然而过度发展却会对实体经济造成打击。正如我们所见,美国因为金融化过度导致产业空心化问题。因此,我们现在迫切需要对金融进行治理,以实现高质量的金融发展。
第七,降低经济对债务的依赖。地方政府负债越来越多,周期也越来越短,而且负债越来越不规范,我们需要采取措施来减少这种依赖。
降低经济对房地产的依赖。目前,整个经济有40%的投资与房地产相关,而老百姓的财富中60%都在房地产中。这种情况显然存在问题。
最后,对于学者来说,我们需要建立自主的知识体系。我们不能盲目追随西方,也不能让中国的学术界变成西方的代理市场。中国应该拥有自己的学术体系,发展具有独立思考和创新精神的学术思想,以推动国家的发展和进步。
以上的纠正可能需要很长的时间去完成。如果我们能够实现这些目标,在2035年之后,我们将建立起一个崭新的时代。那个时代需要我们每个人都为之努力。
不能用短期政策解决长期问题
然而在短期内,采取正确的方法很重要。我们面临的许多问题都是长期积累下来,经济学家称之为结构性问题,因此需要采取改革的方式来解决,而不是简单粗暴的政策调整。
2021年,政府在房地产市场采取的治理方法,就是错误地用短期手段去解决长期问题的例子。政府通过“三条红线”、贷款配额等手段来限制信贷供给。由于房地产市场高度依赖信贷,一旦信贷紧缩,市场就会受到巨大冲击。因此,虽然短期内实现了回调目标,但也带来了其他问题,例如对相关行业和就业产生了巨大影响。
这些措施在短短两年多的时间里完成了本应需要十年完成的过渡,对经济造成了很大的冲击和伤害。2021年,平均每月房屋新开工面积约为1.9亿平方米,2023年10月已经下滑至8000万平方米。这种快速变化可能导致市场的不稳定和经济的不平衡。房地产市场不仅仅是一次性购买房屋的消费,还涉及装修、购买家电家具等关联消费,这是一个非常庞大的消费领域。我们应该意识到,消费中的吃喝玩乐等零星消费可能还在增长,但整体消费低迷,原因是大宗消费下降太多。
因此,未来我们需要综合考虑各种因素,采取更加全面和可持续的措施来促进房地产市场的健康发展。
再看地方政府债务问题。过去二十多年我国有两轮化债。第一轮是2000年前后,化了前20年的债,那次化得比较彻底,银行重组,轻装上阵,成立了四大资产管理公司,接受坏账。然而,此后不到15年的时间,大量债务又积累起来。2014年至2018年进行了第二轮化债,置换了约8万亿债务。可是到2023年,债务问题又起,地方政府债务因疫情而大幅膨胀。从20年到15年再到5年,积累债务的时间越来越短,这的确是个大问题。
然而,在当前关键时刻,政府选择从2022年下半年开始对地方政府实施财政紧缩政策,限制他们借债,只能借新还旧,不能新增债务。这样的政策是有问题的。
首先,这是一个不合适的政策。在疫情结束后,没有一个国家会立即进行财政紧缩,而是需要扩大财政支出来促进经济复苏。财政紧缩可能会进一步抑制地方政府的投资和消费,阻碍经济的恢复和发展。
其次,选择的时间也不恰当。地方政府在疫情期间支出很大,造成财政亏空。现在又限制他们借债,地方政府只能过紧日子。地方政府过紧日子,房地产市场又在下行,这两个部门加起来至少占经济的30%,如果他们下降10%,就会对经济增长造成3个百分点的拖累。这正是2023年经济复苏困难的原因所在。
必要的政策调整
在房地产领域,政策层面上有一些事项需要明确:
第一,需要明确取消“三条红线”政策,以及银行房地产信贷比例限制。要向市场发出正确的信号,承认过去的错误。以前是“三条红线”,现在要求“三个不低于”,但另一方面又引入了“白名单”制度,全国只有50家房地产公司进入“白名单”,政策仍然在相互打架。
第二,需要明确取消限购政策。许多城市已经取消了限购,但为什么不能明确表示不再限购呢?
第三,要明确让市场决定房价。我们现在推行“保交楼”政策,这当然可以提振信心,但另一方面也让地方政府背负沉重负担,因为他们不希望房价下跌,否则地方政府就会亏损;但如果房价不跌,老百姓就不会购买房屋。房地产市场和股市一样,老百姓对于涨跌有追逐和避让的心理。当老百姓认为房价还有下跌空间时,他们不会轻易购买房子,只有当房价跌到一定程度时才会考虑购买。
第四,还可以考虑建立一个“住房储备银行”来保障交楼。这样的银行可以在地方财政紧张时提供一些信贷支持。政府今后确实要专注于保障性住房建设,但资金来源仍然是一个问题,或许可以通过住房储备银行来获取资金。
财政方面,政府在加大政策力度。
从2023年7月开始,政府意识到紧缩政策不可持续,因此采取了一些扩张性的财政政策。然而,这些政策“半遮半掩”。虽然通过发行1.5万亿元置换国债可以缓解一些困境,但如果不允许地方政府举债,他们将无法开展新项目。因此,必须打开闸门,允许城投债和银行借款,否则即使有政策也难以发挥作用。
说到这里,可能会有人会问,一方面要治理地方政府的债务问题,另一方面又允许地方政府继续举债,这不矛盾吗?实际上,防止地方政府新增债务是一个长期的过程,但在短期内我们需要找到权衡之策。我们可以先暂时救助地方政府,确保其正常运转,然后再考虑如何治理地方债务问题。
我的总体观点是,要想彻底治理地方债务问题,就必须将地方债务纳入地方政府的预算和决算中,与中央政府负债已经纳入预算相似。这样做有助于提高债务透明度。穆迪将我国主权债务评级从正面转为负面,对我们政府而言是一个不利因素,直接影响了我国在海外的债务发行。因此,让债务透明化是非常有益的。
2024年中国经济展望
尽管现在困难重重,但我一直对中国经济抱有信心,并对中国经济的长期增长持乐观态度。悲观派只看到眼前的困境,乐观派会关注更长远的未来,并将得到证明。
对于中国企业家而言,保持乐观态度非常重要。如果你在经营企业时一直持悲观态度,那就很难取得成功。但你请的职业经理人必须保持谨慎态度,以确保企业稳定运营。
因此,在短期内,我们可以采取谨慎甚至悲观的态度,但放眼长期应保持乐观。
根据我的估算,中国仍然具有5%-5.5%的潜在增长速度。如果我们无法达到这个速度,将会浪费掉我们的生产能力,这将是一种失败。中国拥有高储蓄率和完整的产业链,并在一些技术领域世界领先。中国产品的低质低价已经成为过去,我们已经进入质量优良、价格合理的时代。以我们的电动汽车为例,现在老百姓购买国产车已经不再因为品牌而犹豫,这样的情况倒退5年都难以想象。这是一个巨大的变化。
2023年12月的中央经济工作会议提出“先立后破”。这意味着政府将以确保经济的稳定运行作为首要目标,然后再去解决问题。如果经济的稳定局面不断被破坏,将会导致社会动荡和不安。过去几年的情况表明,经济处在不断动荡之中,事后才发现问题,我们只能临时处理问题,然后又发现新的困难,最后不得不重新整顿。
因此,我认为“先立后破”这个概念非常有价值,未来我们应该遵循这个原则,不要急于改革。实际上,中国的主要改革在上世纪90年代就已完成,现在应该巩固已经收获的改革成果。由于我们在很多方面还没有巩固好成果,又忙于新的改革,最终成为半拉子工程。
我相信政府会继续在房地产行业发力,希望房地产市场能够在2024年下半年止跌。房地产市场的稳定对于经济的恢复至关重要。同时,地方政府的财政状况也需要有所改善,以减少对经济的不利影响。
尽管当前形势不容乐观,国际机构普遍预测中国2024年经济增长不会超过4.5%,但我认为这种预测有些悲观。政府已经意识到稳定经济是首要任务,所以我对2024年抱有希望,我相信5%的增长速度仍然有望实现。
- 原标题:中国经济的挑战与复苏逻辑 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 小婷 
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