【文/观察者网 邓军 编辑/赵乾坤】

2月26日，携程集团（纳斯达克：TCOM；香港联交所：9961）公布其2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。财报显示，尽管携程2025年全年净利润达334亿元，但剔除投资收益后，净利润仅为134亿元。若按电商平台采用的“全额法”（以商品交易总额GMV为确认基础）统计，携程对应的净利润率低至1.2%，同比甚至下降14%。

财报数据显示，携程2025年全年交易额为1.1万亿元，同比下降8.4%；净营业收入为624亿元，同比上升17%，其中199亿元来源于海外投资收益。

从收入构成来看，2025年携程住宿预订营业收入为261亿元，交通票务营业收入为225亿元，旅游度假业务营业收入为47亿元，商旅管理业务营业收入为28亿元，占全年合计营业收入的比重分别为42%、36%、7%和5%。

支出方面，2025年携程营业成本为121亿元，同比增长21%，占净营业收入的19%；产品研发费用为151亿元，同比增长15%，占净营业收入的24%；销售及营销费用为149亿元，同比增长25%，占净营业收入的24%；一般及行政费用为45亿元，同比增长9%，占净营业收入的7%。

截至2025年12月31日，携程持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期的定期存款及理财产品余额合计为1058亿元。

据悉，携程目前采用“净额法”核算收入（即以实际佣金为确认基础），这与部分以自营业务为主的电商平台采用的“全额法”存在本质差异。

财报显示，携程2025年全年利润大幅增长，主要得益于199亿元的投资收益；而第四季度净利润环比下滑，也正是因为上一季度包含了这笔大额一次性收益。若以GMV为基准进行审视，并剔除投资收益的影响，携程2025年的实际净利润留存水平较为微薄。

从业务亮点来看，携程2025年第四季度商旅管理业务实现环比增长7%，成为业绩构成中的“隐形冠军”——通常第四季度为企业差旅淡季，商旅业务能在此时逆势实现环比增长，展现出难能可贵的逆周期属性。

此外，2025年携程国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。

据携程首席执行官孙洁介绍，2025年携程通过平台将入境游需求与约15万家酒店资源实现精准对接，并推出定制化入境游产品，其中超过90%为高星级产品，有效提升了游客的整体体验。

为强化与用户间的长期信任，2025年携程累计投入约29亿元用于用户福利与关怀举措。全年处理3.5亿次咨询，覆盖200多个国家和地区，非中文语言服务量占比提升72%。89%的咨询在20秒内接起，90%的问题在20分钟内解决，人机协作复杂场景满意度达92%。

携程“全球旅行SOS平台”持续为旅客安全护航，接入全球27家专业医疗援助机构及超100万家医疗合作单位，覆盖20类旅行紧急场景。截至2025年底，平台共收到来自全球100多个目的地的2.3万余起求助案例，整体救援成功率达98%。

携程董事会执行主席梁建章表示：“旅游不仅是一个产业，更是促进连结、加速流动、实现共同成长的关键经济基础设施。入境旅游是拓宽机会、促进地区发展的关键力量。通过对入境旅游、社会责任、AI创新的持续投入，我们正为可持续的长期发展奠定坚实基础。”

北京联合大学旅游学院在线旅游研究中心主任杨彦锋向观察者网分析称，尽管2025年携程的住宿与交通业务实现稳健增长，但国际业务成为了整体业绩的强劲增长引擎，战略价值愈发凸显。这主要得益于携程前期布局的国际化战略，以及2025年入境游市场的持续升温。

财报还显示，携程2025年第四季度销售及营销费用同比增长30%，全年同比增长25%，均显著高于同期营收增速（第四季度增长21%，全年增长17%）。

营销费用的攀升，既关乎技术层面的持续投入，也与获客效率的提升密切相关。这是否意味着携程将面临更趋激烈的市场竞争？

对此，杨彦锋表示，2025年携程在海外市场销售中正面临双重竞争压力：挑战不仅来自国内同业，也来自海外竞争者。无论是国际竞争环境的变化、技术领域的持续投入，还是市场生态的进一步优化，都将是携程在2026年需要直面应对的重要课题。

在发布2025年第四季度及全年财报的同时，携程还宣布了一系列董事变动：范敏辞任董事兼总裁职务，季琦辞任董事职务；任命吴亦泓、萧杨为新任独立董事。上述变动自2026年2月25日起生效。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。