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复旦大学郑长忠：稳定币，影响数字时代全球金融格局的新棋子
最后更新: 2025-07-07 15:37:127月3日，复旦大学经济学院举行南土国际金融政策圆桌会第3期，也是稳定币问题系列讨论的第2场，主题为“跨学科视野下的稳定币问题”。上海高校智库·复旦大学政党建设与国家发展研究中心主任、复旦大学国际关系与公共事务学院教授郑长忠以“稳定币：影响数字时代全球金融格局的新棋子”为题作精彩发言。
郑长忠首先从货币本质出发，指出信用载体变化，但底层逻辑始终在“市场”和“国家”之间拉扯，稳定币体现了市场信用和国家信用的双轨张力。在信用维度的基础上，数字时代的到来为货币形态增添了技术、管理、职能三个新维度。技术上，货币从“肉身”纸币进化为代码驱动的数字形态；管理上，呈现出去中心化加密货币与中心化央行数字货币的博弈；职能上，传统货币的“全能性”被打破，转向支付、贮藏等功能的碎片化裂变。
在这一背景下，稳定币历经算法稳定、加密资产质押等尝试后，最终形成以法币锚定为核心的主流模式。美国、香港等地从法律层面认可此类稳定币，标志着数字时代国家信用与市场信用达成妥协——国家允许市场发行 “准货币”，市场则借助国家信用维系稳定。
郑长忠认为，稳定币的兴起可能从三个层面重构全球金融体系。首先，在货币职能层面，传统货币追求“全能性”，而稳定币基于场景细分聚焦特定职能，如跨境小额交易，这种分化或将倒逼主权货币重新定位，推动全球货币体系向 “职能分工化” 演进。
其次，金融权力分配层面，美国正试图通过稳定币将“市场信用”转化为 “货币权力”，而其他国家若跟进发行稳定币，可能形成 “主权货币+场景化稳定币”的多元体系，动摇单一货币霸权格局。
更深层的影响在于数字文明转型。稳定币预示着“国家-市场-技术”的新型关系，货币权力不再由国家完全垄断，而是通过技术中介在多方博弈中形成新平衡，成为挑战工业时代金融秩序的关键催化剂。
谈及美国热衷稳定币的深层逻辑，郑长忠强调，美国对稳定币的积极态度与其维护美元霸权的现实算计密切相关。当前美债规模高企，国家信用背书能力弱化，而锚定美元的稳定币可将全球加密经济变为美元 “外围市场”。若按渣打银行预测，2027年稳定币规模达2万亿美元，如果其中1.6万亿用于购买美债，将直接消化美国7%的国债存量，缓解美债流动性压力，同时巩固美元霸权。
郑长忠表示，稳定币在加密空间里的应用，其实是在为美国抢占“元宇宙货币”的先机。“可以设想一下，如果未来元宇宙经济爆发，稳定币成了里面的‘通用货币’，那美元霸权就从现实世界延伸到了数字世界，它绕过了主权货币直接对抗的敏感地带，用市场形态渗透，让对手防不胜防。”
关于中国的应对策略，郑长忠指出，基于中美经济禀赋差异，中国需探索符合国情的稳定币发展道路，坚持以供应链为基础的稳定币发展战略，包括锚定供应链优势，筑牢发展根基；推动稳定币与数字人民币协同发展；以创新包容策略构建生态体系等层面。
郑长忠总结说，中国稳定币发展需秉持“服务实体、渐进创新、风险可控”理念，以供应链为支点，在与数字人民币的协同中实现功能互补，通过包容式创新与审慎监管并重的路径，走出一条兼顾安全与效率的发展道路。这种路径既避免了“金融空转”的风险，又发挥了作为“世界工厂”的供应链优势，将为数字时代的全球货币治理提供了中国方案。
- 责任编辑: 陆远声
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