【文/观察者网专栏作者 鹿鸣】

近日，广西、柳州再次进入全国舆论场的中心；前者涉及反腐与自治区人事异动，后者则是因为债务。

昨日独山，今柳州？

6月25日，广西自治区党委书记陈刚在柳州市主持召开自治区党委常委会扩大会议，专题研究柳州市债务化解和经济社会发展工作。而就在此次会议上强调，化解柳州债务是全区防范化解债务风险的重中之重，举全区之力支持柳州化解债务。

柳州的热度成为互联网上的第二个“独山县”，而债务同螺蛳粉一样成了这座工业城市的一张“名片”——当然，这不是褒义。

网民们普遍惊叹，整个自治区都来支持柳州化债，柳州的债务问题肯定是非常严重了。但在笔者看来，恰恰相反，此时的柳州是“已过万重山”。柳州不仅顺利完成了6月底前非标债务“清零”的阶段性化债任务，且连续4年多守住了不发生系统性金融风险的底线。

根据2025年柳州市政府工作报告，2024年全年累计化解到期债务本息超过1000亿元，全年减少利息支出16亿元；债务结构持续优化，银行贷款、债券、非标比例由5.5:2.9:1.6优化为6.7:2.7:0.6，债券、非标分别减少50亿元、272亿元；全面梳理存量资产，全年盘活处置资产超过100亿元；持续开展建设项目专项审核，推进清收追缴止损挽损金额376亿元。

根据DM对柳州市9家城投企业债券数据统计，自2021年至今，债券净融资额持续走低，最近3年多来，存量债券规模持续下降。

数据来源：DM

这不禁又让人疑惑，既然柳州化债稳中有序推进，为何自治区会议此时要这般“揭短”？

先看DM整理和统计的一组数据：根据2024年度公开数据，柳州市一般公共预算收入149.09亿元，地方政府债务余额为1042.72亿元，宽口径债务率约为490%。

这意味着什么？想必各位读者心中都有数。柳州如此，独山如此，昆明、兰州、潍坊、曲江……亦如此。

化债的急迫性

根据财政部2024年11月份公开的信息，地方政府隐性债务总额约为14.3万亿元，通过“6+4+2”政策安排，到2028年之前，要将隐债规模缩减至2.3万元，平均每年消化隐债4600亿元。（注：所谓的“6+4+2”，是指：安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。）

看到这里，大家可能又会犯嘀咕，14.3万亿元，才这么一点？此前网上传言有60万亿元之多，更甚的达80万亿元之多——财政部是不是少报了？笔者猜测，大家恐怕是把政府债务、政府隐性债务以及城投债务的概念混淆了，在此稍加说明。

截至2023年末，中国政府债务余额（或规模）合计约70.77万亿元，其中地方政府债务余额为40.74万亿元，中央政府债务余额30.03万亿元。这和地方政府隐性债务、城投公司债务都没有关系，指的是纳入预算的政府性债务。2024年末，地方政府债务余额增加到47.54万亿元，其他数据尚未公布。

城投公司承担地方政府投融资职能，通过企业行为举借债务，统称为城投债。其中部分债务举借是为了当地社会民生等公共事业发展，通过“三类债务”标准甄别并认定为地方政府隐性债务。顾名思义，地方政府隐性债务属于“政府债务”的范畴，但因未经过地方预算和人大表决，属于“隐性”债务，这部分债务规模约为14.3万亿元。

因此，网上流传的60万亿和80万亿的说法，大概就是指政府债务余额70.77万亿，或考虑了地方政府隐性债务在内的85.07万亿。2024年度中国GDP规模是134.91万亿，两者比例为52.45%，考虑了隐债的比例为63.06%。而后者高于国际通行警戒线60%。

要维持在警戒线以下，尤其是当前GDP增长乏力的背景下，就必须严格控制政府债务规模，新增债务速度要低于GDP增长速度。

数据来源：财政部数据，企业预警通整理。

化债成效几何？

2024年度，监管部门部署“化债”工作并且密集出台文件：

“35号文”划定12个债务问题重点省份，严控其融资平台债务增量；

“47号文”严控新建政府投资项目，清理和规范在建政府投资项目；

“14号文”在12个重点省份之外的19个省份选定债务负担重、化债难度高的地区，参照执行化债要求；

“134号文”延长化债到期日至2027年6月，将非标债务纳入化债范畴，境外债也被限制新增，退平台城投至实施至少1年风险监测；

“150号文”对退平台做了详细规定，如退平台城投需征得2/3债权人同意，对超时未退以及退平台后能否新增发债等问题予以回应。

今年3月6日，财政部部长蓝佛安在全国两会记者会上表示，从2024年11月份置换政策实施后，平台减少了4680家，占全年减少总数的三分之二以上。城投公司退平台名单的前提之一“隐债归零”，即自身不再涉及地方政府隐性债务。只能通过政府置换债券资金来兑付，债券和金融机构融资都不允许用来兑付隐性债务，不然隐债就被变相“延续”而非“清零”。即使尚未到期，银行等金融机构必须配合对隐性债务作提前兑付处理。

数据来源：企业预警通。

银行贷款及非标融资无法获得直观的统计数据，我们可以从城投企业债券发行与偿还情况看到化债的效果。2024年度全国城投企业债券发行量和偿还量基本持平，全年净融资规模仅为234.31亿元。今年上半年，全国城投企业净融资为-20834.18万元，债券规模压缩显著。