【文/观察者网专栏作者 金钟】  

特朗普终于“等”来了美联储降息。9月17日，美联储降息0.25%，这是他第二个总统任内的第一次降息。

自今年初上任以来，特朗普已经数不清多少次在社交媒体上公开要求美联储现任主席鲍威尔降息，过去几个月更是强硬施压。当他发现直接解雇鲍威尔会存在很大的法律争议以及将造成金融市场动荡时，就转而指使其手下拿着放大镜去找鲍威尔一方的各种过错和把柄，比如鲍威尔时期翻修美联储办公大楼的超支情况。

特朗普还指控美联储理事会理事丽萨·库克在办理购房贷款时，在申请文件上提供不实信息，以并此为借口解雇了库克。随后，库克在法院起诉特朗普越权，目前的联邦法院判决中库克依旧保留职位，但这个官司已经打到最高法院。

特朗普在视察美联储翻修工程期间与鲍威尔会面 视觉中国

此次降息决议出来后，美联储议息会议的成员们目前预期2025年会再实施两次降息，每次0.25%。而2026年只准备降息一次。

对于金融市场来说，降息的消息早在几天前就已广为人知，因此降息结束后金融市场并没有发生显著波动。

当然，目前这个降息步伐在特朗普眼中是远远不够的。在美联储议息会议前，特朗普就一直主张要降息0.5%。他指定的新任美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），也是这次议息会议中唯一一个投票要求降息0.5%的成员。在这次议息会议结束后，特朗普还向最高法院提议，要求在最高法院审理丽萨·库克解雇案件时，中止库克在美联储议息会议的职务和投票权。

“海湖庄园协议”总设计师斯蒂芬·米兰出任美联储理事 彭博社截图

特朗普如此专注于将丽萨·库克的美联储理事会席位争夺到手，背后自然有他的原因。

目前拥有美联储议息会议投票权的成员有12个人。其中7个人是包括主席在内的美联储理事会理事。另外5人是来自美联储12个地区银行主席，其中纽约美联储银行主席是利息会议的常任成员，其他4个席位则在剩下11个地区银行主席间轮流担任。

我们在以前的文章中曾介绍过，现任美联储主席鲍威尔的任期将在2026年5月到期。鲍威尔虽然是特朗普提名的，但他和特朗普之间的政治分歧很大，这也是特朗普千方百计要让他下台的主要原因。2026年5月鲍威尔不再担任主席后，他的理事席位仍有2年，将于2028年1月到期。

而现任美联储理事中还有两个人是特朗普第一任期内由他提名的——米歇尔·鲍曼（Michelle W. Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher J. Waller），加上在议息会议前火线上任的斯蒂芬·米兰，特朗普目前在理事会中拥有3个席位，还差1席就能掌控理事会多数席位。而如果他能顺利解雇丽萨·库克，那就有机会可以再安插一名美联储理事，完成对美联储理事会多数席位的控制权。

而特朗普一旦掌握了美联储理事会多数席位控制权，将有机会影响到12个美联储地区银行主席职位的人事选拔决策。

美联储12个地区银行的现任主席将全部于2026年2月到期，不管是现任主席谋求继任还是选择新人，最终人选都需要美联储理事会的批准通过才能生效。在过去几十年的历史上，美联储12个地区银行将主席人选上报以后，理事会只是按照惯例象征性的走一遍程序，从未出现否决地区银行主席人选的情况。

但是，如果特朗普真的顺利掌控了理事会的多数席位，那就可以打破惯例，在2026年2月之后通过理事会否决不合自己心意的地区银行主席人选，迫使各个地区银行推举那些属于特朗普政治派系的人担任主席。

如此一来，特朗普就将完全掌控了美联储决策层的人事变动，控制美联储议息会议的绝对多数投票权，完完全全将美联储的货币政策控制在自己手里。

这样的前景一旦成为现实，其影响将远远超过短期内几次议息会议的决策结果。美联储所剩无几的独立性将完全丧失，货币政策恐怕会完全成为特朗普手中的政治工具。

可以想象，到那时，美国短期利率将大幅度下跌，而美联储还有极大可能重新启动货币宽松政策，中长期利率在美联储大量购买国债的前提下也会下跌，美国未来几个月开始的大规模旧债换新债的波动，在市场上资金供应大规模增加的情况下很有可能平稳度过。当然，那时美元还将进一步大幅贬值。

而当前美国的宏观经济情况和过去几年一样，处于极端两极分化的境地。

美国前10%的中高收入者，尤其是手里有金融资产的那部分人，在节节新高的美股市场推动下，资产高速增长，他们的消费依旧强劲，几乎已经占到美国总消费的半壁江山。

而后面90%的美国普通人，没有在美国资产泡沫中获得什么收益，反而还要继续被高通胀挤压生存空间。根据美国一些大公司的财报显示，很多中产阶级消费降级，开始转移到原本低收入阶层常去的沃尔玛和麦当劳消费，而那些原本经常光顾麦当劳的低收入阶层则进一步降级，减少在外用餐次数，转而开始在家做饭来节省开支。

而在关税战的背景下，美国通货膨胀又开始走高，鲍威尔自己也说原本打算在上半年降息，但在关税大涨的背景下被迫将降息推迟到9月。

同时，特朗普驱除非法移民的手段愈加极端，就连投资美国的韩企派来帮助建厂的几百名技术工人都被戴上手铐脚镣公开关押，更不用说那些为美国提供廉价服务和劳动的最底层南美移民们了。最新的公开数据是，非法移民遣返行动大概减少了一百多万底层劳动力供给，影响到制造业、农业、建筑、旅馆餐饮服务业等各个行业。这些劳动力的减少，同样推高了生活必需品和日常服务的价格。

美国移民与海关执法局突袭在美韩企工厂，打击非法移民，带走近500人。

此外，在年底前还有一个会推高通胀的事件即将发生：由于特朗普刚刚通过的减税计划将削减美国政府对医保的投入，大批担心失去医疗保障的美国人趁着保险还在生效的时候抓紧去医院看病，美国医疗保险公司第二季度开始普遍出现大幅度的保险赔付上升导致的经营亏损，可以预期这样的亏损会一直持续到年底。

美国医疗保险计划是一年一保，接近年底的时候医疗保险公司会公布2026年保险政策和保费变化。可以肯定的是，所有医疗保险公司必然会大幅度增加保费或降低保险赔付水平以抵消损失。因此，明年医保保费上涨和医疗开支增加也会推动通胀持续上涨。

而特朗普自己推动的医疗政策也是自相矛盾，一方面他在社交媒体上喊话医药公司大幅降价，另一方面又要威胁给药品及原料进口增加100%以上的关税。如果医药关税真的落地，药品价格也必然上涨。

拜登时期的前例还历历在目，哪怕股市涨得再好，通胀导致的大部分人生活水平下降也一定会让执政党付出惨重的政治代价。

按照这条路径看到2026年，可以预期美联储即将到来的大规模货币宽松政策，将进一步加大美国社会贫富差距的撕裂，股市最初的上涨无法降低普通人的怨恨和不满。

而随着2026年中期选举的临近，民众怨气加大造成政治风险上升，将导致处于泡沫顶端的股市出现大规模调整的风险。当然，特朗普本人就是借着这种怨气在2024年选举中大获全胜，他自然也知道其中的危害。因此，除了利用美国政治规则不择手段的获得尽可能大的内部优势——如在各州重新划分选区，用法律手段打击民主党的各级外围组织和筹款机构，利用监管机构控制收购各种网络和传统媒体和下架那些支持民主党的各类节目，也有很大可能会将内部矛盾向外部转移——比如大规模排外或者在外部挑起纷争。

对中国来说，美联储降息和未来很有可能发生的大规模货币宽松，将首先降低国内资本外流的压力。美国金融市场未来几个月的烈火烹油，也会带动世界各地的金融市场欣欣向荣。但是，当时间接近明年中期选举时，美国政治风险可能导致的国际局势变化危机，很可能会传导到各国金融市场上。相信比起明年，2025年的风风雨雨都不算什么了。

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