-
金钟:美国的企业债务问题是引发下一轮经济危机的前兆
关键字: 美国经济GDP增长第二季度企业债务居民债务经济危机【文/观察者网专栏作者 金钟】
在过去几周纷乱的国际热点经济事件背后,世界几个主要经济体的基本面都面临着进一步衰退的风险。
欧洲的零售和生产指数进一步下滑,日本的消费者信心以及建筑市场持续走弱,印度第一季度的经济增长掉落到6%之下。由于外部经济风险增加,6月初刚公布的德国、英国、加拿大,以及中国制造业采购经理人指数都纷纷跌落到平衡线50之下,而美国的制造业采购经理人指数也跌落到2017以来的最低点,这也完全符合我上一篇文章关于当前经济库存周期的预测分析。
美国的著名投资银行高盛和摩根大通纷纷调低了二季度经济增长的预期,美联储亚特兰大分行根据最新的数据也预测第二季度美国GDP增长将从第一季度的3.1%跌至1.3%。
而金融市场也给出了红色警报,我们在这里说的不是媒体聚焦的股票市场,而是大多数人从没听说过的美国国债市场。下图显示的是美国10年期国债收益率和3月国债收益率的差额变化。十年期债券收益率通常要高于3月债券收益率,这和长期定存的利率高于活期存款利率的道理是一样的。
因此,通常情况下,大家都预期这个差额应该大于0。当然,历史上这个差额也曾经多次跌落到0以下,如下图显示,过去20年间这个差额已经有三次跌成负数,即3月国债收益率高于10年期国债收益率,这在金融市场上叫利率倒挂。而当利率倒挂出现以后的一段时间,美国总会发生经济衰退。而前几天利率倒挂在20年内第四次出现了。
一般来说美国国债利率倒挂出现的时间和经济衰退的发生相隔从几个月到一到两年不等,因此股票市场目前还没有因为倒挂的出现而恐慌,倒是其他国际经济事件对于股价短期变化的影响更大。
但是,经济基本面的变化的确也正在呼应利率倒挂发出的衰退信号。下图是美国各个部门的债务占GDP比重的变化图。
这张图根本上是一张美国债务周期和经济周期变化图。先看美国企业债务占GDP比重的变化趋势,可以看出美国企业债务占GDP的比重一直在40%和50%之间波动,当该比重上升到45%以上的时候,债务杠杆就变得过重,成为引发经济危机的关键因素,而当该比重跌落到40%左右的时候,新的一轮债务加杠杆的开始也同时带动了经济增长。
而比起2000年和2008年经济危机的时候,当前美国企业债务负担已经达到了同样的高度。当然,由于目前美国利率远远低于2000和2008的时候,所以企业债务可能还有一点点上升的空间,但是可以说下一次危机的根源,必将源于过高的企业债务负担。
再看美国居民债务负担变化趋势,2008年以前美国居民的债务负担一路上升,直到2008年接近100%的时候引发了次贷经济危机后,居民债务负担一路下降,目前只比2000年时候的居民债务比例略高一点。
再从另一个角度来讲,2000年经济危机的时候,美国企业债务负担达到了一个顶峰,同时居民债务负担还有增长余地。于是为了解决当时的经济危机,美国大力推动次贷市场的发展,居民债务和企业债务负担在2008年时一起达到顶峰,再次引发了经济危机。也因此,2008年的经济危机比2000年那次严重的多。而为了解决2008年的衰退,美国居民和企业同时减杠杆的时候,美国政府的债务负担大幅度上升。
依照这个模式,下一次美国经济危机大概率不会重复2008年,而是更接近2000年危机,原因就是目前美国企业债务负担虽然达到高点,居民债务负担占GDP的比重仍然是十五年来的最低水平。
同样的模型也可以分析国内目前的经济环境。下图是根据央行数据制作出来的各个部门的银行债务占GDP比重变化。
在解读这幅图表时,首先必须注意的是,由于经济结构和经济发展阶段的差别,中国的债务比重图不能直接和美国做比较。美国的企业债务在接近GDP的一半的时候,往往会引发经济危机。而中国企业债务在过去十几年里占GDP的80%以上。美国居民债务负担最低点的时候都占GDP的60%以上,而中国的居民债务比重去年才刚刚达到GDP一半的水平。因此,我们不能因为这些数据对比就简单的要求国内企业债务负担拦腰砍一半,或者要求中国居民家庭加倍的上杠杆。
-
本文仅代表作者个人观点。
- 请支持独立网站,转发请注明本文链接:
- 责任编辑:武守哲
- 最后更新: 2019-06-05 08:31:15
-
3年前80亿美元"套现"的第3步,软银首次抛售阿里
2019-06-05 08:16 BAT -
各地门店上演“疯抢大片”,优衣库回应
2019-06-05 07:30 -
8钱小龙虾仅18元一斤,4月初每斤曾高达50元
2019-06-05 06:53 -
郭台铭警示“金融海啸将至”,赖清德反呛“鸿海大限将至”
2019-06-04 16:59 台湾 -
人口普查将“查房”是要收房产税?官媒辟谣
2019-06-04 15:40 房地产税 -
多挺了28天!澳大利亚宣布降息
2019-06-04 13:28 宏观经济 -
是否拿回扣?财政部急查步长制药等77家药企
2019-06-04 11:55 医疗改革 -
52亿血本无归,中国财团被3个意大利人割韭菜?
2019-06-04 11:46 股市 -
美德英日韩新均不佳,5月全球制造业景气7年来最低
2019-06-04 10:24 经济晴雨表 -
华为出售非核心海缆业务,行业对中企“天然防备”
2019-06-04 09:39 大公司 -
遭反垄断调查,FAANG昨夜一度蒸发1700亿美元
2019-06-04 08:35 美国经济 -
90后中国企业家456万美元和巴菲特吃顿饭,干啥的?
2019-06-04 08:29 疯狂比特币 -
第七次人口普查将“查房”,专家:为征收房产税提供数据
2019-06-04 07:35 房地产税 -
美制造业PMI创近10年新低,新订单指数10年来首次萎缩
2019-06-04 06:56 美国经济 -
这个时候,白宫经济顾问离职
2019-06-03 15:07 美国政治 -
抢5G,西方两大通信设备商加剧“互斗”
2019-06-03 08:54 华为 -
棚改退潮下的三四线楼市:需求透支、库存上升
2019-06-03 07:31 中国房市 -
特朗普打击硅谷第一步:司法部对谷歌反垄断调查
2019-06-02 09:26 谷歌 -
“美对华出口几乎所有农产品,都被加征反制关税”
2019-06-01 20:49 中美关系
相关推荐 -
以色列“报复”开始:伊朗多地传出爆炸声 评论 3615.3%,一季度“开门红”能转化为“全年红”吗? 评论 80“以色列精心策划俩月,但严重低估了伊朗反应” 评论 113美国胁迫下,阿斯麦CEO最新涉华表态 评论 219他张嘴就来:不寻求与中国贸易战,但中企作弊… 评论 253最新闻 Hot
-
5.3%,一季度“开门红”能转化为“全年红”吗?
-
李迅雷:发展服务业与做强制造业不矛盾,可参照德国、日本
-
欧盟跟着泼脏水:中国不仅坐山观虎斗,还下场了
-
“这是拜登政府首次挑起加税,中方反制不会手软”
-
“预计今年将推出一揽子政策,旨在解决问题而非刺激经济”
-
美以私下做了个交易?美方紧急撇清
-
特朗普变口风:乌克兰的存亡对美国很重要,欧洲麻利点
-
“未来几年,这是各方关注中国市场的一个重要指标”
-
应韩企要求,美国拟恢复一项涉华关税
-
菲律宾“倒打一耙”
-
“以色列精心策划俩月,但严重低估了伊朗反应”
-
“你们愿意中国提前登月?不愿意?那就打钱”
-
“因美国施压,墨西哥将不对中企提供投资激励”
-
“恩威并用”仍被拒,美国又打起别的算盘
-
“我舅舅二战时被食人族吃了”,五角大楼:呃…
-
美国胁迫下,阿斯麦CEO最新涉华表态
-