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金钟:无须为中国外汇储备下降而过分焦虑,但也有隐忧
关键字: 中国外汇储备跌破三万亿美元中国崩溃论跨境资金流动人民币国际化实体经济【文/ 观察者网专栏作者 金钟】
中国人民银行在2月7号表示,中国2017年1月份的外汇储备金降至2.998万亿美元,6年以来第一次跌落了在心理上非常重要的3万亿美元水平线。而在三年前,我国外汇储备还有将近4万亿美元。这个消息一经公布,立刻引起了中外媒体的极大兴趣。不少长期唱衰中国的人士又趁机兴奋的露了一下脸,重新弹起了中国崩溃论的老调。
为何中国外汇储备的变化会受到这样的关注?要回答这个问题,首先要了解外汇储备是怎么回事。举个例子,比方说我周末要从芝加哥飞到北京参加一个为期两天的研讨会,为了应付这两天在北京的开销,我在机场的中国银行兑换了一万块钱的人民币,按照2月8号的美元兑人民币汇率,我大概用了1,456美元。在这一次兑换中,中国银行收进1,456美元,支出10,000人民币。
而当中国人民银行是中国发行人民币的法定机构,当中国银行将这1,456美元按照同样的汇率到央行兑换出10,000人民币之后,中国的外汇储备就增加了1,456美元,而中国经济体系里面就多了10,000人民币。
进一步假设,比方说北京的会议结束以后,我只花掉了5,000人民币。剩下的5,000人民币带回美国也没有地方花,于是我又在机场银行将剩下的5,000人民币兑换成美元(方便起见,假设汇率无变化,兑换728美元)。这一次兑换的结果就是中央银行的外汇储备减少728美元,而中国经济体系里面减少了5,000人民币。
当然现实经济运行要比这个例子复杂许多,除了千百个像我这样的零散外汇兑换之外,跨境资金流动更多的是体现在国际投资和国际贸易兑付上。而我国外汇储备下降也有着各种不同的原因,以下是几个主要原因:
一、外汇储备中美元以外其它外汇对美元的贬值。虽然美元还是国际最常用的储备货币,但是出于鸡蛋不要放在一个篮子的原因,一些其他发达国家的货币也经常会被当作储备货币的一部分。假设说中国的外汇储备里面一半是欧元,一半是美元,而某个月份里外汇储备中欧元和美元的绝对金额没有发生变化。但是,因为欧元兑美元在贬值,所以导致了用美元计算的我国外汇储备在该月份的下跌。
二、外汇储备的资产的贬值。央行的外汇储备有着专人运作投资,大多数都用来购买美国国债一类的外国资产。而如果这些外国资产发生了价格下跌的情况,依照各种资产价格计算方法的不同,央行的外汇储备数额也有可能受到影响。
从吉米·卡特到特朗普,美国国债走势图。目前美国国债为19万亿美元左右,为历史最高水平
三、外汇储备下降最主要的原因,就是人们常说的资金外流,即企业或者个人将自己手里的人民币资产兑换成美元资产。举个例子,不考虑具体的手续限制,假设某人准备购买一些美国国债,那么他通过国内商业银行用人民币兑换美元,然后用这笔美元买入美国国债。那么这笔兑换的美元走向就是央行卖出美国国债得到美元现金,通过银行兑换给该人,然后该人再用这笔美元现金买入美国国债。这就相当于美国国债从央行转到个人手里。
而这笔兑换中人民币的变化呢,则是该人卖出自己的人民币资产(股票,债券,房产等等),将人民币通过银行兑换给央行,从中国经济体系中消失。如果把这个例子中的某人一样的兑换数量累计放大,那么就会产生人民币资产价格下降,人民币汇率下跌,外汇储备数额下降,国内经济体系中产生“钱紧”的现象。而在这个过程中,外汇储备下降其实只是一个表象,问题的真正核心是导致资金流出的原因以及国内“钱紧”导致的后果。
经济政策、汇率与外汇储备
资本是逐利的。折算风险之后,资本流动的方向一般多是从回报低的地方流向回报高的地方。中国资金净流出的主要原因,自然就是近年来中国经济发展速度放慢以及转型期中不确定性增加。这些也不是什么新闻,近两年的国内在经济政策方面的宣传中也一直反复强调了产能过剩、产业升级、经济转型等等问题,表明了大家心里对于这些现象都有很深刻的认识,也正在努力解决问题。
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- 责任编辑:武守哲
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