三星电子究竟属于谁？是李在镕家族、董事会、创造利润的员工，还是持有公司股票的普通投资者？

韩国散户正试图把这个问题送进股东大会。

8月4日，韩国散户维权平台ACT宣布启动电子签名征集，准备要求三星电子召开临时股东大会。按照韩国法律，发起方需要集结三星3%以上的股份。ACT不仅要动员个人投资者，还准备争取韩国国民年金以及境内外资产管理机构的支持。

如果能够跨过门槛，这场临时股东大会预计将审议两项敏感议案：要求三星实施规模约45.5万亿韩元、约合320亿美元的股票回购；同时为与营业利润挂钩的绩效奖金设置上限，并要求重大方案经过股东批准。三星暂未对此作出回应。

表面上看，散户是在股价下跌后要求公司“拿钱护盘”。三星股价自6月创下历史高点以来已经回落超过三分之一，尽管人工智能热潮仍在推高存储芯片利润。公司业绩与股价表现的巨大落差，成为散户发难的直接导火索。

但真正激化矛盾的，是三星今年5月与工会达成的薪酬协议。为避免大规模罢工，三星同意将半导体业务营业利润的约10.5%用于特别绩效奖金，主要以公司股票支付。

争议因此不再只是“奖金是不是太高”，而是谁有权提前分配三星未来的利润。

对于员工而言，半导体业务创造了巨额收益，股票奖励可以留住关键人才，也让员工与公司长期利益绑定。但在股东看来，把固定比例的营业利润长期划给员工，相当于董事会和工会在没有股东参与的情况下，预先锁定了一大笔利润用途。

更敏感的是，回购股票不一定等于回报股东。用于注销的股票能够减少总股本，提升剩余股东的持股价值；用于发放奖金的股票则会重新回到市场。三星可能还要动用现金继续回购，为员工奖励补充股份。公司披露显示，2026年以来已经多次回购或授予库存股，用于员工及管理层激励。

ACT挑战的正是董事会对这笔现金和利润的支配权。三星现行政策是将2024年至2026年自由现金流的50%返还股东，每年维持9.8万亿韩元常规分红；散户则认为，在利润暴增的背景下，这一回报速度仍然太慢。

不过，45.5万亿韩元回购也并非没有代价。三星还需要在先进制程、HBM存储芯片和并购上投入巨资。若散户能够直接决定如此庞大的现金用途，董事会的长期投资空间同样可能被压缩。

因此，这场行动最终未必真能促成临时股东大会。三星普通股近一半由外资持有，韩国机构同样掌握大量股份，仅靠散户很难凑齐3%。真正的胜负手，是国民年金和大型基金是否愿意站队。

但即使征集失败，ACT也已经把一个过去由董事会内部决定的问题公开化：三星创造的巨额利润，究竟应当优先奖励员工、投资未来，还是返还股东？

散户或许还不是三星的主人，但他们已经不愿继续只做沉默的出资人。

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