【文/观察者网 王一】

在通胀再度抬头、地缘政治冲突升级以及货币政策预期急剧转向的共同推动下，美国长期国债利率快速攀升，引发市场担忧。

据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，当地时间5月19日，美国国债遭遇持续抛售，其中30年期国债收益率一度升至近19年来的最高水平。截至当天收盘，其收益率上涨逾3个基点，报5.183%，盘中一度触及5.197%，创下自2007年7月以来的最高水平。

此外，被视为房贷、汽车贷款和信用卡利率重要基准的10年期美国国债收益率上涨4个基点至4.667%，盘中最高升至4.687%，为2025年1月以来最高水平。对美联储短期利率政策更为敏感的2年期美国国债收益率则上涨3个基点至4.12%。

国债收益率与价格走势相反，收益率快速上行意味着债券市场遭遇明显抛售。一般情况下，若发生重大地缘冲突或金融动荡，资金通常会流向被视为“避险资产”的美债，推动美债收益率下行。

然而，自美国和以色列挑起对伊朗的战事以来，美债收益率不降反升，这将推高美国政府、购房者和企业的借贷成本。

近一年30年期美国国债收益率 CNBC制图

市场人士分析称，本轮收益率飙升的直接导火索之一，是市场对通胀重新加速的担忧。上周公布的一系列经济数据显示，美国消费者价格与生产者价格增速明显抬头，而美伊战争推动国际油价上涨，进一步加剧了输入性通胀压力。

美国《纽约时报》认为，对于仍在继续推进针对伊朗的军事行动的特朗普政府而言，这可能成为一个关键压力点。特朗普上一次面临如此剧烈的美国国债市场动荡，还是在去年4月他宣布将对美国几乎所有贸易伙伴提高关税时，而收益率快速上升被认为是他后来放弃多项最激进关税政策的主要原因之一。

该报直言，这一次，全球投资者越来越担心中东持续数月的冲突带来的影响。尽管美国与伊朗之间已经达成停火，但寻求长期和平协议的努力陷入停滞。市场担忧，收益率可能进一步上升。

在通胀预期升温的背景下，债券市场迅速调整对美联储政策路径的判断。此前市场普遍押注降息周期即将开启，但摩根士丹利财富管理公司高级副总裁吉姆·拉坎普19日对CNBC表示，今年年初时，市场普遍预计利率会下降，这也是美国股市看涨逻辑的重要组成部分，“现在来看，我们可能将迎来一次加息”。

此外，美国国会参议院近日投票确认凯文·沃什担任美联储下一任主席，也增加了市场对未来美国货币政策走向不确定的担忧。德国豪克-奥夫豪泽-兰珀银行认为，沃什虽一直强调技术进步和人工智能可能压低长期通胀，但在当前通胀重新抬头的背景下，美联储短期内难以明显转向宽松政策。

美伊战争爆发前，投资者预计美联储将在明年1月前至少降息0.5个百分点。而如今，根据利率期货市场定价，投资者已经将预期调整为加息0.25个百分点。

高企的借贷成本将对消费者支出形成压力，更高的收益率也可能拖累美国长期经济增长，并对当前估值偏高的股票市场构成压力。

加拿大蒙特利尔银行美国利率策略主管伊恩·林根表示，如果未来几周30年期美债收益率升至5.25%，股市估值可能出现“更持久的回调”。

19日，标普500指数美股三大指数集体收跌，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.67%，道指跌0.65%，大型科技股也多数下跌。

而美国银行同日公布的一项针对全球基金经理的调查显示，62%的受访者预计30年期美国国债收益率将升至6%，与1999年底以来的最高水平持平，较当前水平再上升约85个基点，而仅有20%的受访者预计该收益率会回落至4%。

市场担忧，若利率持续上行，将对当前处于高估值区间的美股形成更持久的压力。

《纽约时报》指出，美国国债收益率攀升，还可能使特朗普的其他经济目标变得更加复杂，例如重振陷入停滞的房地产市场。

作为抵押贷款利率基础的10年期美国国债收益率，自伊朗战争爆发以来也大幅上升，累计上涨约0.75个百分点，达到4.67%，为2025年初以来的最高水平。美国住房金融机构房地美（Freddie Mac）数据显示，30年期固定抵押贷款平均利率已从战前不足6%升至6.36%。

此外，美国政府财政赤字和债务规模均不断扩大，投资者正在对持有长期美债要求更高的期限溢价。根据美国财政部数据，截至15日，该国公共债务已接近39万亿美元。美债规模预计将继续扩大，而高债务加上高利率，意味着美国政府未来的偿债支出将持续上升。

投资银行杰富瑞全球经济学家莫希特·库马尔表示，投资者如今不仅关注通胀，还更加担忧美国财政赤字扩大及长期国债供给问题。过去十多年，低通胀、低利率和全球化长期压低了主要经济体国债收益率，美债被视为全球最安全、流动性最强的资产。但随着能源价格波动、通胀压力上升、财政赤字扩大以及供应链重构，市场对长期风险的补偿要求正在上升。

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