值得注意的是，洽洽在泰国已设有生产基地，2026年还要进行二期项目建设，这意味着，未来海外业务有望逐步摆脱“中国产、海外卖”的运输成本桎梏，向真正本土化制造迈进。

不过，吃瓜子这件事本身就带有浓厚的文化属性，要把它介绍给外国消费者，考验的不只是渠道铺设能力，更需要持久的耐心与市场培育。

第二道光，来自新品。

瓜子线上，“打手瓜子”“葵珍”“茶衣瓜子”持续增长，公司还推出了“山野瓜子”和瓜子仁口味的冰淇淋；坚果品类方面，洽洽推出了全坚果、白坚果、琥珀核桃仁以及多种风味坚果。

此外，还有柴火香花生、有机核桃乳、蜂蜜黄油味鲜切薯条，甚至跨界进入魔芋制品，洽洽还与肯德基、可口可乐、青岛啤酒、库迪咖啡、奶龙、疯狂动物城玩起联名。

新品虽多，但目前尚未看到一款真正能挑起大梁的“第二曲线爆品”。

此外，洽洽还在加强供应链。

据披露，合肥厂区和包头厂区都增加了柔性生产线；2026年将完成坚果柔性工厂建设；葵花籽采购方面，公司加大了“公司+订单农业+种植户”直采比例，并强化海外采购布局，试图平抑原料价格波动。

业绩承压这一年，洽洽对股东倒是没“抠门”。

虽然利润大幅下滑，但公仍宣布了每10股派10块钱（含税）现金，把账算下来，全年分红合计约4.96亿元，占归母净利润比例超过155%。

零食行业正在重新洗牌

把视野拉远一点，2025年承压的远不止洽洽一家。整个中国休闲食品行业，正上演一场高度分化的剧情。

最显眼的赢家是卫龙。2025年这家“辣条第一股”营收达72.24亿元、同比增长15.28%，净利润14.25亿元、同比增长33.38%，公司以魔芋爽为核心的蔬菜制品全年贡献收入45亿元，同比增长33.7%，营收占比已突破62%，成功跑出了第二增长曲线。

更值得注意的是其毛利率，卫龙整体毛利率维持在48%，是洽洽的两倍还多。一个曾经被认为“长不出第二曲线”的辣条企业，硬是用时间把魔芋做成了主引擎。

但同样赛道，曾经的明星却没有这样的好运气。

最具戏剧性的是良品铺子，这家曾经的“高端零食第一股”在2025年营收为54.86亿元、同比下滑23.38%；归母净亏损1.48亿元，已是连续第二年亏损。

2023年底，公司启动了上市以来最大规模的降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%；2024年又累计完成500余款产品的价格下调，但“降价不降质”的策略并没有救回业绩，反而进一步压缩了毛利空间。

更曲折的是经营层面的动荡。2025年良品铺子的控股股东因债务压力，先后两次寻求转让控制权，5月签了广州轻工，7月又转手签了武汉长江国贸，最终引发违约纠纷，控制权转让于10月宣告终止。

这一年良品铺子还经历了创始人轮番出马，杨银芬卸任、杨红春回归。一家曾经站在零食行业C位的公司，现在连“卖给谁”都没能谈拢。

卫龙与良品铺子的对照，给整个行业投下了一道相同的思考题。

卫龙胜在没有把“渠道”当成历史包袱，零食量贩、抖音、山姆，每一波新渠道兴起时它都接上了。而良品铺子的精装门店、高端定位，在量贩零食的低价冲击下几乎全部变成了拖累，想转型却身段太重，每一步调整都伤筋动骨。

时代或许已经翻篇了。

曾经以“品牌+大商超+经销网络”为核心的旧打法，正在被“性价比+新渠道+爆款单品”的新逻辑加速取代。前者比拼的是品牌声量和渠道深度，后者拼的是成本控制、反应速度和能否在抖音上引发话题热潮。

洽洽遗憾地站在了旧打法这一侧，它的处境与良品铺子其实同源。大商超的护城河在松动，传统经销的底盘在不断缩水，新渠道的拓展速度还赶不上旧渠道失血的速度。

更微妙的是，洽洽最赖以生存的那个品类，瓜子，本身就是一个增长空间有限的赛道。

这意味着洽洽即要在成熟市场中继续维持龙头地位，又要在已有“大王”林立的新赛道里寻找再造增长曲线，魔芋赛道有卫龙和盐津铺子，坚果赛道里挤满了量贩零食店的低价对手，每一条路，都不好走。

这家曾经的瓜子大王，正在被自己最熟悉的市场、最熟悉的对手，以及最陌生却又最必须争取的新世代消费者，重新审视。