(作者｜周琦 编辑｜张广凯)

深圳传音控股的资本棋局将再落一子。

据“独角兽早知道”报道，公司将于3月12日启动香港上市非交易路演（NDR），目标在2026年第二季度登陆港交所，交易规模预计为5亿至10亿美元。

若按2024年销量计算，传音在全球新兴市场拥有24.1%手机份额。截至2月13日收盘，传音报58.63元/股，市值674.94亿元。

刻下，“非洲手机之王”正经历阵痛期。一边是营收、净利润双降的严峻现实，另一边是AI、IoT与移动互联网服务勾勒的转型蓝图。

此番回港上市，传音控股或许希望向资本市场讲述一个“突围”的故事。

传音的故事，始于对“边缘市场”的深度聚焦。

当几乎所有手机厂商都在争夺中国、欧美等主流市场时，传音在2013年便一头扎进常被忽略的非洲大陆。

针对非洲用户多卡多待的通信需求，它率先推出双卡双待甚至四卡四待手机；针对当地运营商网络资费差异，开发出在通话时智能切换最便宜运营商的“非洲版双卡”。

更广为人知的是，为解决深色皮肤用户拍照难的问题，它通过算法优化，研发了基于眼睛和牙齿定位的夜间拍照技术。

目前，其在非洲已建立起极高的品牌护城河。

“Itel”通过极致性价比守住大众市场基本盘；“Infinix”用潮流设计捕捉追求个性的年轻群体；“TECNO”则凭靠科技创新冲击中高端。

凭借这套组合拳，其在非洲的市场份额一度高达61.5%，将三星、诺基亚等老牌巨头甩在身后，牢牢坐实了“非洲之王”的宝座。

以此为大本营，传音开始向外复制其成功模式，将触角伸向南亚、东南亚、中东、拉美等同样充满活力的新兴市场。

到2024年，它已在新兴亚太和中东地区分别以15.4%和22.8%的市占率拔得头筹，构建起一个庞大的全球新兴市场版图，其收入规模也由2022年的465.96亿元，增长至2024年的687.15亿元。

然而，商业世界没有永恒的避风港。

2025年，传音遭遇了自2019年科创板上市以来首次年度净利润腰斩。

业绩预告显示，公司全年归母净利润预计约为25.46亿元，同比暴跌超过54%，曾经引以为傲的盈利能力，仿佛一夜之间被冰封。

有观点认为，这背后是多重因素的集中爆发。

首先是供应链层面的“暗箭”。

2024年下半年起，存储芯片等核心元器件价格进入上涨周期，直接侵蚀了主打性价比的传音的成本优势，导致毛利率承压。公司公告坦言，“受供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多”。

其次是竞争对手的“明枪”。

当非洲市场开始从功能机向智能机转换，这片曾经的低地瞬间成为所有厂商眼中的“高增长高地”。

小米、荣耀、OPPO等携更成熟的供应链和品牌打法大举进入。

数据显示，2025年二季度小米非洲出货量同比增长32%，荣耀更是增长158%。

腹背受敌之下，传音为保住份额，不得不加大销售与研发投入，前三季度研发费用同比增长17.26%，进一步压缩了利润空间。

“非洲之王”的王座之下，已是暗流涌动。

面对手机主业遭遇的“利润冷锋”和激烈竞争，传音控股显然不甘只做“手机公司”。

据招股书披露，“要从硬件制造商向智能终端和移动互联网服务生态平台进化”，而香港上市募资的首要用途，正是“研发AI相关技术以加快产品迭代”。

一方面，传音手握庞大的用户基础和海量本地数据，若能利用AI技术优化操作系统、提升拍照、翻译、语音交互等核心体验，不仅能增强用户粘性，更能推动手机均价（ASP）的提升，从而在存量中挖掘增量。

另一方面，这有利于拓展增量市场，以硬件生态扩大收入来源。

2023年，公司宣布投入20亿元布局储能业务，并成立出行事业部杀入两轮电动车赛道。

手机作为核心入口，可以无缝连接耳机、音箱、储能电源、电动车等产品，构建起一个围绕新兴市场用户生活的硬件生态，形成多极增长点。

“非洲之王”带着过去的荣光与当下的隐忧，即将叩响港交所的大门，传音控股的野心不言自明。

它需要更广阔的国际资本舞台来支撑其从“手机厂商”到“新兴市场智能生态领导者”的惊险一跃。