（文/解红娟 编辑/吕栋）

在频繁的资产处置后，万达首次进行了核心资产回购。

近日，万达商管通过旗下上海万达锐驰企业管理有限公司（以下简称“万达锐驰”）完成回购，烟台芝罘万达广场有限公司股东名单再度变更，坤华股权投资合伙企业（以下简称“坤华”）、坤元辰兴投资管理咨询有限公司（以下简称“坤元”）悉数退出，万达锐驰成为唯一股东，法定代表人和多位高管同步调整。

此前于2024年7月5日，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，原全资股东大连万达商业管理集团股份有限公司退出。新增股东包括坤华与坤元，分别持有约99.99%和0.01%的股份。

换言之，万达首次进行了核心资产回购，赎回烟台芝罘万达广场。

“倒过来想想，短时间卖出买进，是不是因为当初卖资产只是为了救急？”对于万达从“卖”到“赎”的转变，有业内人士告诉观察者网，2024年，万达的重点放在了回笼资金、降负债上，主要通过密集处置重资产缓解财务压力，推进轻资产转型。

可参考的是，据企业预警通统计，截至2024年9月，万达商管短期债务约439.74亿元，有息债务合计1725.33亿元。

但经过一年多时间的抛售资产，万达的债务压力已经大幅缩减。据Wind数据，截至2025年9月，“万达系”企业境内债已清偿完毕，目前无境内存续债；海外债方面，目前仅存续1笔2026年2月13日到期的美元债“万达商业地产11 20260213”，待偿还余额4亿。

“在这样的背景下，万达开启了资产回购之路，烟台芝罘万达广场成为首个被赎回的核心资产的思路也说得通了。”上述人士说道。

值得一提的是，在万达减轻债务的过程中，坤华功不可没。坤华背后是新华保险和中金资本，新华保险持股 99.9%、中金资本 0.1%，为 100 亿元不动产基金的执行平台。

所谓100 亿元不动产基金的执行平台，指的是新华保险和中金资本共同设立规模为100亿元的基金，新华保险与中金资本按 99.9%、0.1% 出资，坤华作为该基金的法律与运营载体，在 100 亿元总规模内执行投资决策、持有与管理底层不动产资产，并对项目公司实施投后管控。

从时间上看，坤华的成立时间并不长，备案成立日期为2024年1月11日，备案日期为2024年1月17日。

但作为一家成立不到2年的企业，坤华和万达的合作并不少。据观察者网不完全统计，截至2025年2月，大连万达商管与新华保险的公开交易共14笔，均为万达商管向新华保险转让旗下万达广场、商业项目公司的控制权，新华保险成为全资或控股股东，运营仍由万达商管负责。

双方的首次合作始于2024年4月，接盘项目为北京万达实业，此时距坤华成立不到4个月。接盘北京万达实业不到三个月，双方开展第二次合作，交易的对象正是此次回购的烟台芝罘万达广场。

2024年全年，坤华从万达手中接盘了9座万达广场，除了上述两个万达广场，还一口气收下了南京万达茂、成都万达商业广场、赤峰万达广场、晋江万达广场、银川金凤区万达广场、武威万达广场和淮北万达广场。

有媒体报道，以上9座万达广场合计认缴出资额超30亿元。

进入2025年，坤华和万达的交易不仅还在继续，且更加密集。不到2个月时间，坤华从万达手中接过宣城万达广场、铜陵万达广场、安阳万达广场、四平万达广场、扬州万达商业广场5 座万达广场的全部股权。

业内人士指出，万达和坤华之间的交易更像是一场“合作”。在商业地产行业整体承压的大背景下，万达通过股权转让快速回笼资金，既降低了负债规模，又未丧失核心的运营收益权。这种模式使得万达在缓解财务压力的同时，保持了业务的连续性和稳定性。

而对于坤华来说，作为新华保险和中金资本的投资载体，既获得了优质不动产的长期持有收益，又借助万达的运营能力保障了资产增值，实现了资产的多元化配置和长期稳健增值。

但业内更关注的是，继烟台芝罘万达广场之后，万达会不会继续赎回万达广场。

“如果是，那意味着万达大概率已走出深水区。”上述业内人士说道。