11月27日晚，备受瞩目的“国产GPU第一股”摩尔线程，发布了其首次公开发行股票并在科创板上市的发行结果公告。

根据公告披露的认购情况，本次发行的网上、网下认购缴款工作已于2025年11月26日结束 。值得注意的是，虽然网下投资者（机构）全部足额缴款，但在网上发行环节，出现了近3万股的弃购 。

根据摩尔线程此前发布的公告，公司本次发行股份数量为7000万股，发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。该股在2025年11月24日进行网上和网下申购。

具体来看，在本次新股认购中，网下投资者缴款认购的股份数量为3920万股，有效缴款认购的金额为44.8亿元，放弃认购数量为0。而网上投资者缴款认购的股份数量为1677.07万股，缴款认购的金额为19.17亿元；放弃认购数量为29302股，放弃认购金额为334.86万元。

这部分被网上投资者“放弃”的股份，将全部由本次发行的保荐人中信证券股份有限公司包销，中信证券需掏出约335万元真金白银将这部分股份收入囊中。此次包销股份数量占扣除最终战略配售部分后发行数量的比例约为0.05%，包销股份数量占本次发行总规模的比例约为0.04%。

公开资料显示，摩尔线程成立于2020年6月11日，注册资本约4亿元，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。摩尔线程法定代表人为张建中，他曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理，在GPU行业拥有近二十年的积累和丰富经验。此外，摩尔线程多位核心高管也有英伟达公司的工作经历。

此前公告显示，截至2025年11月19日，摩尔线程已收到286家网下投资者管理的7787个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为88.79-159.57元/股，拟申购数量总和约为729.99亿股。在剔除部分无效报价后，仍有7766个配售对象符合条件，有效申购总量达到704.06亿股。认购火爆程度可见一斑。在此背景下，却有2.9万股股份被放弃，或许表明仍有一些投资者对摩尔线程持谨慎、观望态度。

摩尔线程已在招股书中详细提醒了多方面风险，囊括财务状况、地缘政治限制、市场竞争、供应链及技术研发等方面。

首要面临的便是公司的盈利问题。截至2025年上半年，公司仍未实现盈利，累计亏损已超过14亿元。

招股书显示，2022至2024年，摩尔线程实现营业收入分别约0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，接连大幅增长；对应实现归属净利润分别约-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元。

2025年上半年，摩尔线程实现营业收入7.02亿元，已超过2022年至2024年的营收总和，但仍陷入亏损，同期实现归母净利润-2.71亿元。截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损约为14.8亿元。其预计最早可于2027年实现合并报表盈利。

从毛利率情况来看，摩尔线程2022年至2025年上半年主营业务毛利率分别为-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整体呈现上涨趋势。但公司此前预计，2025-2027年间，整体毛利率总体将呈下降趋势，2027年毛利率较2026年略有提升。

另一方面，GPU行业呈现寡头垄断格局，英伟达、AMD等国际巨头在产品迭代、工艺积累及生态构建上具备显著优势，占据主导地位。国产GPU厂商必然面临来自国际巨头的庞大竞争压力，已是不言自明的事实。目前，公司已推出的消费级显卡MTT S80在部分性能指标上已经接近英伟达RTX 3060。但受限于图形API和驱动生态问题，MTT S80在实际使用场景中仍然与3060存在一些差距。摩尔线程构建自身计算生态壁垒仍面临较大挑战。

除了来自国际巨头的竞争，随着国家政策支持，国内GPU芯片领域吸引了大量资本和人才，行业进入快速发展期，未来数年摩尔线程或许也将面临国内竞争加剧的局面。摩尔线程直言：若公司未能精准把握下游市场需求变化，未能在性能指标、生态布局、销售拓展等方面缩小与国际头部厂商的差距或在国产厂商中取得优势，将可能在激烈竞争中丧失市场先机，导致市场份额及经营业绩面临下行压力。

除此之外，摩尔线程还面临客户集中度较高、供应商集中度较高、存货规模较大、被美国列入“实体清单”及国际贸易争端加剧等风险。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。