(文/解红娟 编辑/张广凯）

截止时间到，英式控股回复监管问询函的公告仍未披露。

9月4日，英氏控股未能如期披露北交所问询函回复，这已是其近期内第二次延迟披露回复了。

此前于7月10日，北交所就英氏控股公开发行股票的申请文件提出问询，要求英氏控股回复股权清晰及实际控制权稳定性、“英氏”商标纠纷进展及影响、经销模式内控有效性及终端销售真实性、各类推广活动费用的真实完整性等13个问题，并让其在20个工作日内回复且上传电子版材料。但在该回复截止时限到来时，英氏控股申请延期20个交易日，并预计于9月4日前提交相关回复材料。

晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶表示，截至目前，英氏控股及北交所尚未发布新的公告来确认公司是否已在规定期限内完成问询函回复，亦未披露是否再次申请延期。这种信息缺位让市场对其能否顺利登陆资本市场的猜测进一步升温。

“对投资者而言，延迟背后往往意味着企业在财务数据、治理结构或商业模式上存在尚待厘清的疑点，而资本市场最敏感的，恰恰是不确定性。”在陈晶晶看来，若监管疑虑不能尽快消除，在背负“2025年底必须完成上市”的对赌压力下，IPO前景愈发紧张。

“更值得关注的是，问询函风波并非英氏控股面临的唯一挑战。近年来，公司还深陷商标纠纷、代工模式争议、营销费用畸高与研发投入不足等多重负面舆论。这些问题叠加效应正在侵蚀其在消费市场的口碑，对于一家以品牌信任为核心竞争力的消费品企业而言，当监管质疑与消费者不满同时发酵，未来的估值与市场地位都难免打上折扣。”陈晶晶说道。

增收不增利

公开资料显示，英氏控股成立于2014年，核心业务涵盖婴童食品与婴幼儿卫生用品两大领域，旗下拥有 “英氏” 辅食、“舒比奇” 婴幼儿用品、“伟灵格” 营养食品等品牌。在资本化进程中，该公司于2024年4月在新三板挂牌，随后于2025年6月进一步向北交所递交了上市申请。

但作为一家IPO企业，英氏控股的业绩算不上好看。

招股书显示，2022年至2024年，英氏控股分别实现营业收入12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元，虽逐年攀升但同比增速却呈现显著收窄趋势，增速由2022年同比增长37.35%微降至2023 年同期的35.67%，2024 年更是大幅回落至 12.35%，增长乏力。

不仅如此，英氏控股的净利润增速还由此前的大幅攀升转变为负增长。

招股书显示，2022年至2024年，英氏控股归母净利润分别达1.17亿元、2.2亿元、2.11亿元，同比增速在经过 2022 年 64.91%、2023 年 87.67% 连续两年大幅攀升后，下滑至2024年的- 4.37%。

从财务数据上看，销售费用的大幅增长是英氏控股增收不增利主要原因。

招股书显示，2024年，英氏控股的销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为7.21亿元、1.25亿元、0.17亿元、-0.04亿元，分别占总营业收入的36.53%、6.31%、0.87%和-0.19%。

其中，营收增长的同时，销售费用亦大幅攀升。2022年至2024年，英氏控股的销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，主要涵盖平台推广费、销售人员薪酬、平台使用费及佣金、业务宣传费等，各期销售费用率分别为35.04%、34.26%和36.53%，均高于可比公司平均值。

然而，其研发投入却显得相形见绌。报告期内，英氏控股研发人员数量分别为19人、25人和33人；研发费用（包括直接投入、职工薪酬及委外研发）分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，甚至不及销售费用的零头。

针对这一情况，北交所已提出问询，要求英氏控股结合产品结构、销售模式、销售区域、下游客户情况等，说明公司销售费用率高于同行业可比公司平均水平的原因及合理性。同时，还需说明平台推广费、平台使用费及佣金、业务宣传费、促销推广费等主要费用对应推广活动的具体形式，以及这些费用的核算内容、收费标准、支付结算方式及频率，费用确认的时点、依据及合规性，是否存在费用跨期等情形。

英氏米粉频繁被曝存在异物

英氏婴儿米粉屡次因 “异物问题” 陷入舆论漩涡。

8月初，据新京报报道，有消费者上传的视频显示，英氏婴儿米粉里发现异物，并指向该品牌营收大比例靠代工，研发占比长期不足1%。

进入9月，英氏控股旗下米粉产品再次被曝含有异物。据媒体报道，有消费者投诉称“打开罐米粉就发现有根杂草在里面，找客服，客服说是顾客自己放的，真的是无法理解，英式米粉让我涨见识了。”

对此，英式淘宝旗舰店客服向观察者网表示，“请您放心，我们非常负责任地告诉您，网上关于我们的报道是完全不实的。这个消息没有任何事实依据。”

针对其米粉代工的说法，该客服表示，英式是拥有自己的米粉工厂的，位于浏阳经济技术开发区的英氏婴童营养与健康科学产业基地，英氏全线产品都需要经过严格的第三方检测机构检测，每批产品出厂时都会带有相关的质检报告。

但事实上，英氏米粉被曝存在异物早已不是什么新鲜事。

据黑猫投诉平台公开数据显示，自 2024 年以来，英氏因产品异物问题收到多次投诉，涉事产品涵盖米粉、鳕鱼肠、磨牙棒等多个品类，其中米粉作为英氏旗下主打婴幼儿辅食的关键品类，更是投诉的高发对象。

从具体反馈来看，关于米粉的投诉多集中于家长在给婴幼儿喂食过程中，发现其中混有毛发、黑色杂质、硬颗粒、虫子等异物，这类高频且集中的投诉让消费者对英氏婴幼儿食品的安全底线产生质疑。

或许是为了解决代工矛盾，此次英氏控股北交所上市的募集资金就投入了项目建设。

根据申请文件，英氏控股拟募集资金33,395.64万元，其中，7,169.43万元用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目，4,820.32万元用于婴幼儿即食营养粥生产建设项目，7,281.49万元用于产线提质改造项目，4,718.60万元用于全链路数智化项目，9,405.80万元用于品牌建设与推广项目，除婴幼儿即食营养粥生产建设项目外均不产生直接收入。

另外，2024年，英氏控股米粉、纸尿裤、成长裤、纸尿片的产能利用率为72.53%、85.06%、85.73%、16.79%，其他产品均采用委托加工模式。

针对这一情况，北交所已提出问询，要求英氏控股说明募投项目必要性、可行性。补充披露拟购置软硬件设备的明细及各自细项价格，说明各募投项目的拟建房屋、拟购置软硬件设备的用途、是否可以混用，与现有软硬件设备相比的先进性，目前未投入使用的土地和房屋面积，各募投项目与主营业务的关联度，结合前述情况进一步说明新建工程、拟购置软硬件设备的必要性，募投项目是否有利于发行人增强核心竞争力和维持业绩增长。