(文/解红娟 编辑/张广凯）

甘源食品的主力产品瓜子仁和青豌豆都卖不动了。

8月13日，甘源食品发布2025年上半年业绩报告，报告显示，2025年上半年，甘源食品实现营业收入9.45亿元，同比减少9.34%；实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，同比减少55.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，同比减少56.01%。

分产品来看，甘源食品综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蚕豆系列、瓜子仁系列、其他系列、其他业务收入分别实现营业收入2.73亿元、2.34亿元、1.25亿元、1.25亿元、1.75亿元和0.13亿元，同比分别-19.92%、-1.56%、2.11%、-9.51%、-11.50%、143.25%。

其中，青豌豆系列营收下滑1.56%、瓜子仁系列营收下滑11.50%，换言之，甘源食品的瓜子仁和青豌豆系列都卖不动了。

晶捷互动创始人品牌战略专家陈晶晶指出，甘源食品传统主打产品和经销渠道双双遇冷，原因一方面是，零食行业竞争持续加剧，消费趋势加速向多元化、健康化转向；另一方面，传统经销体系萎缩明显，渠道转型带来的阵痛凸显。短期看，营收与利润的同步下行使财务表现承压，但从战略层面看，销售费用和管理费用的上升表明公司正处于主动变革期，推动全渠道布局、品类与品牌升级、海外市场开拓以及产能扩展等多项举措。这些投入在当下或将继续挤压利润，但若转型顺利落地，不排除在中长期迎来新的增长拐点。

营收利润双降

公开资料显示，甘源食品是一家集休闲食品研发、生产和销售为一体的现代化制造企业，主要产品包括青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合豆果、综合果仁、风味坚果、花生、薯片、米饼、锅巴等多种休闲食品，其中又以青豌豆、瓜子仁最具代表性。

2025年上半年，甘源食品实现营业收入9.45亿元，同比减少9.34%；实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，同比减少55.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，同比减少56.01%。

甘源食品将营收利润双降归因于2025年一季度业绩表现不佳拖累半年度业绩。数据显示，2025年一季度甘源食品实现营业收入5.04亿元，同比降低13.99%；实现净利润0.53亿元，同比降低42.21%；实现扣非后净利润0.46亿元，较上年同期降低45.14%。

需要注意的是，尽管甘源食品 2025 年二季度营业收入的同比下降幅度已明显收窄，但归母净利润的同比下降幅度却在不断增大。数据显示，2025 年二季度，甘源食品实现收入4.41亿元，同比-3.37%，远低于一季度的-13.99%；归母净利润0.22亿元，同比-70.96%，高于一季度的-42.21%。

换句话说，甘源食品依旧未能扭转下滑态势。

从占比上看，2025年一季度业绩确实影响了甘源食品半年度的业绩表现，但更深层次的原因则与综合增长规模、成本、费用有关。

甘源食品直言，报告期内受收入规模下降和棕榈油等原材料成本同比上升的影响，毛利额同比减少。其次，为推进品牌和产品升级，加强国内外营销渠道建设，增强市场竞争力，报告期内公司加大了明星代言、广告宣传、新品推广以及线上线下渠道开拓等费用投入，销售费用同比增加；公司品牌建设是基于公司未来长期规划而开展的，相关投入无法短期见效，同时新产品虽然具有较大市场潜力，但是尚处于推广初期，未形成规模，对报告期内的销售费用增长率产生阶段性影响；另外，为提高管理水平，公司进一步优化了管理团队，引进优秀管理人员，报告期内管理费用同比增加。

值得一提的是，公司于 2025 年度 1 月官宣丁禹兮作为宣品牌代言人，并开展了一系列的市场推广和品牌宣传活动，帮助公司塑造更加年轻化的品牌形象，吸引更多年轻消费者，进一步提升品牌知名度以及产品曝光度。

表现在数据上，甘源食品新增一笔793.64万元的广告费支出，占销售费用的4.52%，而去年同期则为0。

对此，有投资者曾提问，丁禹兮代言效果如何。甘源食品的回复是“目前还在合作期内，市场反馈效果较好，也实现了一定的销售转化率。”但从目前的业绩数据来看，明星代言的效果还有待考察。

海外扩张加速

尽管甘源食品整体业绩承压下行，但从销售模式、产品表现及区域分布等细分维度拆解，仍能窥见结构性的亮点与趋势：一方面，作为经典品类的瓜子仁与青豌豆系列增长乏力，显露销售瓶颈；另一方面，海外市场的爆发式增长则颇为抢眼，成为重要突破口。

按销售模式来看，甘源食品经销模式实现营业收入6.96亿元，同比减少19.84%；电商模式实现营业收入1.53亿元，同比增长12.42%；直营及其他模式受商超直营模式渠道增长影响实现营业收入0.83亿元，同比增长154.63%。

按产品来看，甘源食品综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蚕豆系列、瓜子仁系列、其他系列、其他业务收入分别实现营业收入2.73亿元、2.34亿元、1.25亿元、1.25亿元、1.75亿元和0.13亿元，同比分别-19.92%、-1.56%、2.11%、-9.51%、-11.50%、143.25%。

按地区来看，甘源食品华东、电商、西南、华中、华南、华北、境外、西北、东北、其他业务收入分别实现营业收入2.85亿元、1.53亿元、1.22亿元、1.1亿元、0.93亿元、0.73亿元、0.44亿元、0.3亿元、0.22亿元、0.13亿元，分别同比3.57%、12.42%、-29.76%、-31.49%、27.26%、-39.85%、162.92%、-34.65%、-35.73%、143.25%。

其中，境外业务162.92%的同比增幅成为甘源食品2025年上半年业绩中为数不多的亮点。

这得益于甘源食品期内境外经销商数量的大幅上涨。可参考的是，甘源食品华东、华中、西南、华北、西北、东北、华南、境外经销商数量分别为949家、561家、496家、301家、258家、189家、323家、38家、3115家，同比分别14.20%、12.42%、15.08%、11.07%、1.98%、-1.56%、22.35%、90.00%、12.82%，境外区域经销商数量以同比增长90%的增幅遥遥领先。

“公司目前以东南亚市场为切入点开拓海外市场。”甘源食品曾公开表示，公司于2024 年四季度起，陆续在印尼、马来西亚等国家进行了深入的市场调研，了解目标国家的文化习俗、消费者偏好以及热销零食的情况。为了更好地满足当地市场需求，由产品经理对海外产品进行本土化设计，并于2025年将海外产品逐步推向各国，以期进一步提高海外销售规模。