(文/孙梅欣 编辑/张广凯）

历经2年IPO历程，五金企业悍高集团终于在7月30日，成功在深交所上市敲钟，股价在上市首日即暴涨超过400%。

悍高集团是国内从事五金行业的和户外家具的头部企业，提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。由于五金行业在国内分散度较高，因此悍高集团超过5%的市场占有率已经属于较高水平。

悍高集团早前的发行价为15.43元/股 ，总股本为4亿股，流通股为3492.46万，约为总股本的10%。当日开盘报价即达到47.01元/股，涨幅达到204.67%，总市值达到188.04亿元。

不过股价并未就此止步，午后股价一度冲至110元/股，涨幅一度达到612.9%。随后股价有所回调，截至收盘，悍高集团报收80元/股，当日股价涨幅达到418.47%.

随着上市首日股价冲高，悍高集团的市值也一路飙升，至收盘总市值已经超过320.01亿元。

目前国内五金制品企业中，上市企业包括坚朗五金、海鸥住工、松霖科技、浙江永强。对比上述企业估计来看，悍高集团股价在上市当日即冲至行业首位，整体市值更是在五金行业冲顶。

作为公司的董事长、总经理以及实控人，欧锦锋穿透后共计持有悍高集团76.14%的股权比例。这意味着，仅在上市当日，欧锦锋的身价涨幅就超过196亿元。

有投资人士表示，在家居行业整体呈现业绩下行的环境下，作为传统行业的悍高集团上市当日出现如此大幅的股价暴涨，“这种情况大概率是股价炒作的结果。”

家居配件企业业绩"逆势"上行

相较于其他五金企业同行，近年来悍高集团持续上行的业绩，的确称得上亮眼。

招股书显示，从2022年—2024年的报告期内，营收分别为16.2亿元、22.2亿元、28.57亿元，年均复合增长率为32.78%；归母净利润表现则分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元，年均复合增长率为60.74%。

更新后的招股书还公布了今年上半年的业绩预告，其中营收约为13.87亿元—15.02亿元，同比增长约17.04%—26.77%；归母净利润约为2.34亿元—2.63亿元，同比增幅约为18.64%—33.66%。

从营收的绝对值来看，悍高集团的营收并不是最高，例如坚朗五金2024年营收66.38亿元，浙江永强营收56.75亿元，松霖科技营收额也达到30.15亿元。

不过，从复合增长情况来看，上述企业均未能超过悍高集团。坚朗五金更是有所下滑，2024年的营收降幅达到14.92%，海鸥住工和松霖科技近三年的业绩也有所波动，从成长性上来看并未找到突破口。

另外，悍高集团的利润在同行中已属于较高水平，去年5.31亿元的净利润额，已经超过营收远在自己之上的坚朗五金、浙江永强等企业，海鸥住工更是连续两年出现亏损，尚未业绩实现扭亏。

这也使得悍高集团的期内毛利率始终呈现上行走势，3年表现分别为31.89%、34.5%、36.14%，从账面来看，的确高于同行水平。

但是，这一业绩走势和悍高集团所处的家居行业整体走势并不相符。事实上，受到地产行业下行影响，家居行业上市企业近年来经营难度日渐上升，不少家居细分领域的上市企业业绩接连亏损。

国家统计局数据显示，今年1-5月，国内家具行业规模以上企业7421家，实现营收2488.7亿元，同比下降3.9%，连续5个月同比下降；实现利润总额79.2亿元，同比下降27.9%

悍高集团的核心产品包括巩固拉篮、水槽、铰链导轨以及户外家具等，主要用于衣柜、门窗、卫浴等品类的五金配件。招股书中提到的合作企业包括欧派家居、金牌厨柜、全友家私等家居行业知名企业。

然而作为定制家具头部企业的，欧派家居过去3年营收持续下滑，金牌厨柜同样营收和利润均出现缩水。这样的行业趋势大背景情况下，悍高集团大幅上升的业绩，仍让市场为之疑惑。

兄妹控股超过8成，家族企业气息浓厚

悍高集团的另一大问题，在于大股东的高比例持股，以及浓厚的家族生意痕迹。

这家佛山企业的前身创立于1989年，创始人之一的欧汉章成立了一家烤炉配备烤架的生产企业。直到1998年，欧汉章的儿子欧锦锋留学回来，开始正式进入公司，并在2004年接手家族企业。在此之后，欧汉章的女儿、欧锦锋的妹妹欧锦丽，也进入了公司。

欧锦锋和欧锦丽是悍高集团的一致实际控制人。招股书显示，欧锦锋直接并间接持有公司76.14%的股权比例，欧锦丽持股比例则为7.61%，兄妹两人穿透后持有的公司股份达到83.74%，另有公司89.76%的表决权，对悍高集团具有绝对的控制权。

同时，悍高集团早前云商模式的头号大客户悍德家居，同样来自家族内部。这家在2022年和2023年均为悍高集团云商模式最大客户的企业，实际控制人是欧锦锋配偶的妹妹林绿苗夫妇。

这家小姨子控制的企业，悍高集团在2022年和2023年，分别对这家小姨子控制的企业，销售了720万元和1305万元产品，在云商业务中占比分别为4.57%和7.05%。

然而这样的大客户，却在2024年的前五大云商客户中又突然消失，令外界对于这一家族内部的交易产生疑窦。

对于这样的家族控制，悍高集团在招股书中也进行了风险提示，表示两人不仅绝对控制股权和表决权，另外欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽任董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作，为共同实际控制人。

如果二人利用对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对公司的人事、经营管理和财务决策等予以不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。

有投资界人士认为，悍高集团实控人的高比例持股，一方面对于企业治理可能存在治理失衡的风险，如果管理层进行错误决策，可能对企业的影响会放大，另一方面容易造成股价大涨大跌：“悍高集团的流通盘比例低，少量资金就可能推高股价，反之一旦股东减持，或者因实控人个人带来的负面信息，对于股价下跌也难有抑制。”