射频龙头卓胜微业绩股价大跌，说好的国产替代还没来

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射频龙头卓胜微业绩股价大跌，说好的国产替代还没来
- 吕栋lvdong@guancha.cn
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2022-07-14 16:37:00 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2022-07-18 09:03:02

射频前端器件是一个大概念，包括滤波器（Filter）、功率放大器（PA）、射频开关（Switch）、低噪声放大器（LNA）、天线调谐器（Tuner）和双/多工器（Du/Multiplexer）等细分品类。

国海证券2021年5月研报截图

在3G手机需求爆发前夜，许志翰选择入局射频前端器件，并将产品定位在业内看来门槛相对较低、技术比较成熟的射频开关和低噪声放大器领域。

这在当时显得有些与众不同。彼时，很多射频创业公司选择了美日厂商主导的功率放大器和滤波器方向，因为这些方向技术难度较高，市场空间也更大。

但许志翰的考虑是，功率放大器等赛道已足够拥挤，做起来胜算并不大，同时射频开关和低噪声放大器领域也有真实的需求。

创业初期的公司，如果能得到大厂的青睐，成长历程无疑会平坦很多，卓胜微就曾获得这种难得的机会。

许志翰曾回忆，2012-2013年智能手机开始爆发，iPhone 5在市场上风头无两，苹果迅速把传统的射频芯片巨头Skyworks、英飞凌、Qorvo等公司的产能全部抢下，导致三星只能寻找其他射频前端替代厂商。

恰巧，这时采用fabless（无晶圆厂，只设计）的卓胜微与台积电合作，首次研发出了基于RF CMOS工艺的GPS低噪声放大器，打下了向三星供货的基础。

据许志翰透露，卓胜微在手机电视时代已经打入三星供应链。在国产手机还远不足以PK苹果、三星，因而必须用最好的欧美配件往上堆的时代，卓胜微从三星那里获得了入场券。

“产能紧俏的时候，没这颗射频芯片，手机就没法定位，因为一颗几毛钱的芯片，影响几千块钱的手机的售卖，终端厂与芯片商的供需关系由此瞬间转换。”许志翰曾坦言。

从话里行间不难看出，卓胜微产品的售价相当低，但该公司的毛利率却持续保持在50%以上。

一路走来，业内对卓胜微的质疑声也此起彼伏。曾有业内人士直言，很多功率放大器公司都可以做射频开关和低噪声放大器，“只是不屑于做”。

但许志翰对此不以为然，他曾表示卓胜微积累了许多“独门绝技”，只是没有向公众披露。

2013年12月，中国开始4G商用，手机支持频段数由3G时代约10个频段，大幅提升至4G时代约40个频段，这进一步扩大了射频前端芯片的市场规模。

根据Yole Development统计，支持区域性4G制式的智能手机中射频前端芯片的价值已达到6.15美元，高端4G智能手机中为15.30美元，是2G制式智能手机中射频前端芯片的17倍。

与此同时，随着国产手机品牌的崛起和降本压力的上升，卓胜微先后打入了小米、OPPO和vivo等厂商的供应链，“逐渐发展成为中国射频前端芯片市场的主要竞争者”。

随之而来的便是业绩大涨。

2015年，卓胜微实现营收1.1亿元，同比增长154%；实现归母净利润1125万元，同比增长6886%。此后几年，随着中兴事件发生，国产替代概念的兴起，卓胜微的净利润也大都保持三位数增长。

从“供货华为”到“与华为没有芯片交易”

时间来到2019年5月，华为被美国商务部列入“实体清单”。根据制裁规定，如果没有美国政府的批准，华为将无法向美国企业购买元器件。

一个月后，卓胜微顶着“国产射频芯片第一股”的光环在A股上市。彼时，国产替代概念正被市场追捧，投资者也蜂拥而至。在上市当天大涨53%后，卓胜微又连拉13个涨停板。

这还不算完。在美国制裁压力下，华为加速扶持国内厂商，进行零部件替代。2019年9月26日，卓胜微官宣，已为华为供货并产生收入。这进一步刺激了卓胜微的股价。

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