观察员
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盈利骤降、研发不足、专利稀缺，中图科技“拼凑”硬闯科创板
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陈辰观观雎鸠
观察者网·大橘财经讯（文/陈辰 编辑/尹哲）近日，上海证券交易所官网显示，全球第一梯队的PSS（图形化蓝宝石衬底）供应商——广东中图半导体科技股份有限公司（下称“中图科技”）科创板IPO进入“已问询”状态。
在产业新风口来临之际，中图科技此次冲击科创板上市拟募资10.03亿元，主要投向Mini/Micro LED用图形化衬底产业化项目，以及第三代半导体衬底材料工程研究中心建设项目。
图源：光大We谷
大橘财经查阅招股书等资料发现，虽然头顶行业龙头光环，但报告期内中图科技业绩波动明显、主营业务单一、毛利率较低，同时营收及净利大幅下滑时应收账款不降反增。
此外，中图科技在研发上的投入和表现也捉襟见肘，并存在上下游客户集中度高等经营风险。而如果没有关联方的鼎力支持，中图科技恐难达到科创板的上市门槛。
主营业务单一
资料显示，中图科技成立于2013年12月，总部位于广东东莞，是一家面向蓝宝石上氮化镓（GaN on Sapphire）半导体技术的衬底材料供应商。
据了解，在芯片制造环节中，衬底通常指尚未开始进行表面加工的晶圆。而在具体应用方面，衬底则是LED芯片的核心材料。
中图科技会根据不同的LED芯片应用领域及其外延技术特征进行适配的衬底材料开发，并通过图形化结构设计、不同材料组合应用、工艺制程实现等，提供衬底材料综合解决方案。
目前，公司产品包括2-6英寸图形化蓝宝石衬底（PSS）、图形化复合材料衬底（MMS），主要应用于照明、显示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等领域。
图源：中图科技官网
从LED芯片产业链上游来看，蓝宝石是当前GaN器件使用量最大、最成熟的衬底材料。另两种较常见的衬底是硅和碳化硅。基于此，中图科技的业务经营也主打图形化蓝宝石衬底。
在业务模式上，其将外购的蓝宝石平片通过薄膜沉积、匀胶、曝光、显影、刻蚀等主要工序制成图形化衬底产品，然后销售给下游的LED芯片制造企业。
多年来，中图科技一直围绕着氮化镓材料技术进行图形化衬底的开发与产业化，并获得了北京大学东莞光电研究院等方面支持，因而得以占据这一领域的领先位置。
如今，中图科技折合4英寸的图形化衬底年产能超1300万片，已成为全球规模最大的PSS供应商之一。2019年，其图形化衬底销量983.31万片，全球市场占有率为26.19%。
但由于经营战略过于集中在图形化蓝宝石衬底赛道，公司的主营业务也极其单一。
招股书显示，2017年至2020年前三季度（下称“报告期内”），中图科技图形化蓝宝石衬底业务，占营业收入的比重分别为100%、91.95%、96.99%、95.17%。
图源：中图科技招股书，下同
为了改变“押宝”在一颗稻草上的局面，2020年中图科技制定了新的发展规划：
一是持续发展主营业务，巩固图形化衬底的行业领先地位；二是沿着蓝宝石上氮化镓技术进行横向发展，开发蓝宝石上氮化镓的其他应用技术；三是挖掘产业链配套细分领域的产业发展机会。
但由于行业各细分领域竞争激烈，以及LED芯片的规模制造几乎只在蓝宝石衬底上进行，中图科技图的“多元”策略将面临极大挑战。
- 责任编辑: 陈辰
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