小米集团于今日（7月9日）正式挂牌上市，股价开盘跌2.35%报16.6港元。

开盘后，小米股价一路下探，9点35分左右跌至16.000，随后反弹，进入波动。

截至上午10点10分，小米集团股价为16.28，比发行价下跌0.72，跌幅达4.24%。

市场跌宕，认购遇冷：小米估值缩水，股价承压

7月8日，小米创始人、董事长兼CEO雷军发公开信称，最近资本市场跌宕起伏，小米能够上市就意味着巨大成功。包括李嘉诚、马云、马化腾等行业领袖在内的逾十万投资者认购了小米股票，唯有继续奋斗，才能回报这份信任。“上市是为了更好地奋斗。成功上市只是小米故事的第一章的总结，第二章将更加华丽绚烂。”

小米原定发行价区间为17-22港元，最终定价区间下限，以17港元的价格计算，全球发售所得款项净额约240亿港元。同时对应市值处于预估区间下限，约543亿美元。

小米的认购并未如此前预期大火，相反，过程中还遭遇“抽飞”担忧。最终小米公告显示，香港发售和国际发售均属轻微超额认购。

对此，雷军强调，这依然是有史以来全球科技股前三大IPO。而且是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点。

此外，雷军还提到，小米最早期的VC，第一笔500万美元投资，今天的回报高达866倍。

小米的招股结果显示，小米公开招股部分共获10.35亿股认购，相当于公开发售可认购股数1.09亿股的约9.5倍。逾10万名投资者参与了小米的公开认购，其中超过2.5万人只是尝试性地认购了一手。这与其他“新经济股”相差甚远。去年阅文集团上市时，公开招股的超额认购倍数超过620倍；众安在线、易鑫集团公开招股的超额认购倍数也分别超过400倍、559倍。

本次，小米国际配售部分仅获轻微超额认购。该部分共获23.98亿股认购，相当于可供认购股数的110%。其中，相当一部分来自与承销商有关联的资产管理公司，以及小米的现有股东。

市场最终证明，小米是硬件公司而非互联网公司？

国信证券认为，雷军和公司管理层对外传达的是，小米是一家纯正的互联网公司。然而，从公司的业务结构看，小米是家不折不扣的科技消费品公司。与快速增长的硬件业务部门相比，互联网服务对公司营收的贡献比例在近三年始终没有超过10%，在2017年甚至下滑一个百分点，至8.6%。尽管互联网业务2017年贡献了公司39.3%的毛利，但ARPU值（单用户平均收入）仅为58元。小米的互联网业务板块在社交、游戏、广告、互联网金融等各条战线上一直表现得不温不火，以市场份额和影响力而言，与国内顶尖互联网公司相比差距明显。

腾讯科技援引外媒消息称，从小米上月底在美国的路演情况看，美国投资人对于小米首次招股兴趣不高，许多投资机构对于小米的业务情况并不了解。

据悉，共有美国50多家对冲基金和共同基金参加了小米的路演活动。一位参加了路演的投资人士透露，到场的许多投资人对小米缺乏足够的了解，仅听说小米被称为“中国的苹果”，但更多投资人士所掌握的信息是小米是一家规模庞大的智能手机制造商。

在小米公司的总收入中，智能手机占到了七成，不过小米成长最快的业务是联网设备，其中包括智能电视机、家庭路由器、电动滑板车、空气净化器等。小米这些物联网和生活电器产品去年增长了89%，在公司总收入中占到了21%。

除了手机，电视机等硬件之外，小米也有另外一个互联网业务，其中包括了手机内置的软件商店，网络浏览器，在线音乐服务。去年，互联网业务板块的收入增长了一半，达到15亿美元。

CNBC网站指出，在目前的发行价和估值上，投资机构显然把小米当做一个硬件公司，而不是一个以软件和服务为主的高利润率公司。

利润方面，在过去两年中，小米的毛利率翻了三倍，不过去年的毛利率还只有13.2%。这个毛利率远远低于苹果的38%和谷歌母公司Alphabet的57%。

对于小米股票接下来的表现，国信证券指出，小米在上市6个月后将面临早期VC和PE股东减持的压力。小米在历史上共有九轮优先股融资，合计融资金额达15.8亿美元。这九轮融资发生在2010年9月至2014年12月，现在基本都到了风险资本需要退出的时间段。且相较于发行价17港元/股而言，大部分早期投资者均获利丰厚。