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陈经:中美关税有望回归正轨,贸易战胜负已定?
2009年之后,美国吸取了1929年大萧条的教训,通过货币扩张稳住了经济(美联储基础货币翻倍从2万亿变4万亿美元),这被认为是一个成功经验。
2020年再次发生危机,美国通过经验不仅货币扩张的力度更大(基础货币快速从4万亿翻到8万亿美元),还通过大胆发钱,让零售消费不减反暴增,已经是非常疯狂的状态了。
美国媒体说,没发生“大萧条”(The Great Recession),但发生了“大辞职”(The Great Resignation)。这个说法有点夸张,但是在政府不断送钱的情况下,美国员工确实平添了辞职不干的勇气。
美国GDP平减指数分项值
另一个引人关注的数据是美国10月CPI高达6.2%,升到了1990年以来的新高。这只是消费者物价指数,其实从GDP平减指数来看,会更清楚。
2021年3季度,实物商品价格指数同比上涨7.3%,其中耐用品是同比增长了9.6%,而2020年3季度耐用品价格指数就已经增长了7.6%,两年内急速上涨的价格可见一斑。2021年3季度进口商品价格指数同比增5.8%,2020年3季度也是已经增长了8.0%。
美国各类商品与服务价格变动(1998-2019)
实物商品价格稳定一直是美国经济发展的基础,是美国“增长套路”的重要支撑。美国主要是靠服务费上涨拉动经济,雇员给别人提供服务赚得多了,服务开支也多了。新车、家具、衣服、手机、玩具等实物商品的价格一般是降价或者持平的。
在这个模式下,美国基本是“物质生活”购买力有保证,服务开支就是“人的价值”不断上升,也算是说得通。
美国现在的经济数据搞成这样,要说什么时候会崩很难判断,美国自己都知道这样下去不行。拜登对此表示,美国收入上涨非常好,情况不错,但通胀是有些高。
个人以为,实物商品价格稳定是美国经济模式长期稳定的重要基础。这条能够成立,美元和美债的游戏就能玩下去,人们也会出于直觉相信美元的价值。多年以来,多种社会商品价格确实是长期稳定,美国自己也有信心,美债主要是美国内部买的,外部买了不到三分之一不是大头。
美国人要是有信心,外国人扔美债,美国人接盘或者美联储印钱接盘都行。至于服务业价格涨,那问题不大,提供服务的人赚钱更多,炒GDP还就靠服务业了。
但是,现在美国实物商品价格确定无疑是出问题了。这与服务业无关,就是实物商品变贵了,从外国进口的商品也变贵了,代表了美元的购买力下降了。如果通胀长时间处于高位,从前的经济增长套路和金融基础都将不复存在。
这是美国不敢冒的风险,不是出现问题疯狂印钱就能解决的。疯狂印钱的前提是物价稳定,才可以把事情说圆了,虽然国债占GDP比例突破100%越来越高,但起码短期没有事。
美国的当务之急是把物价体系稳定下来,不然内部外部的怀疑声音会迅速攀升。这个事情没法忽悠,亟需解决,光印钱只会让事情更糟。所以美联储已经在计划推出“Taper”,缓和增发力度,暗示要加息。
中美关税有望回归正轨
从以上所述的美国经济数据来看,美国经济碰上了大麻烦,近期应该不太容易对中国发动攻势了。中国经济也有一些内部麻烦,但属于积极主动的结构调整,和美国不是一回事,性质完全不一样。因此,整体上是美国情况更困难,有求于中国。
美国经济的麻烦不容易说清楚,本文通过分析得出,美国经济的麻烦是本质性的、印钱无法解决的,会对过去多年的经济运行模式产生负面影响。美国只有老老实实把通胀降下来,才可能有回到正常经济状态的可能。
如果通胀一直降不下来,对“美国模式”的根本怀疑便不可消除、愈演愈烈,最后会进入什么样的失控状态,谁也说不清楚,美国再会宣传都掩盖不了经济的摇摇欲坠。
中国是实物商品生产第一大国,多种制造业商品全球产出占比超过50%,有绝对的制造业能力,还有更关键的无可匹敌的产能。人民币捆绑美元,是美元国际价值的重要支撑。
20多年前,中国领导人就多次指出了中国商品帮助美国控制通胀的重要性。这是货真价实的大道理,在中国高速发展20年后,中国商品对美国控制通胀的作用更大了。
之前人民币对美元是升是贬,两边的逻辑都有些绕。常见桥段是美国想让人民币升值,中国不太情愿,但给面子完成了一年升5%的目标。现在情况很明白了,人民币升值,美国经济可能会承受巨大的损失。
以前,中国总是想让人民币对美元贬值或者人民币抗拒升值,用来帮助出口。但现在的逻辑会是,人民币不断升值,给美国施加压力。
人民币贬值是帮助美国,中国并不缺美元,也不太愿意这样做了。也许我们会和美国谈判,人民币保持稳定不升值是有条件的,帮美国稳定物价,不是“免费的午餐”,清单上的事先要说清楚。
至于莫名其妙的关税,事实证明,特朗普因为“中国对美出口远多于进口”而断定“贸易战很容易赢”的看法是大错特错。实践下来,美国需要承担90%的额外关税,这场博弈已经输了。
更为重要的是,美国暴露了实物商品通胀的死穴,在战略上也输了个精光。某种意义上来说,这是“攻守之势”变换的关键一击。美国在芯片等高科技产业上的优势,没有办法抵消整体战略形势上的弱点,再想发动凶狠的进攻就不容易了。
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