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张军:中国经济只有尽快复苏,才能看清美国政策的影响在哪里
最后更新: 2020-04-17 09:51:51观察者网:3月26日,鲍威尔发表声明,当前是非典型的经济下行,美国经济基本面没有问题,美联储还有政策空间,借贷方面的弹药尚未用尽,美国经济复苏关键看疫情的发展和防控效果。但同一天,美国公布了一个最新数据:失业保险申请人数从28万上升到328万。您如何看鲍威尔的声明?从失业率等数据出发,该如何解读当下美国宏观经济层面的变动趋势?
张军:就像前面提到的,疫情蔓延直接让经济活动停摆,毫无疑问会直接导致失业人口上升。失业大幅剧增,可以视为疫情冲击经济的一个重要指标。
鲍威尔作为美联储主席,向市场给出正面的信息,给市场一些底线,可以理解,我们没必要做过多解读。身为美联储主席,他必须这样做。
美联储主席鲍威尔 图自新华社
最重要的还是要看市场如何理解美国经济的基本面。失业人数大规模增加,不是一两年就可以恢复的。这是很糟糕的状况,因为美国的储蓄率很低,据称30%的民众是没有存款的,还有一半的民众存款量很少,所以一旦失业人口增加,对整体需求的影响非常大,特别是消费需求,当然还包括房地产。这些层面,我们不能低估。
美国经济最大的问题是一个结构性问题,即财富过度集中,近20年美国政府始终没有很好地关注和处理。贫富差距过大,导致社会对立,这种对立又演变成政治对立、两党撕裂。美国经济的核心问题是,不管经济增长多少,哪怕增长2%,那也只是美国的极少部分人获益更多。
由于这个结构性问题, 美国经济的基本面其实是很脆弱的,不能实现包容性的增长反过来对生产率增长是非常不利的。过去10年,美国的生产率增长非常缓慢 。从经济学家的眼光来看,当就业增长好于生产率增长的时候,意味着美国GDP的增长,更多是就业增长带来的。就业之所以还不错,得益于劳动力市场发生的变化,可能跟互联网技术发展有关,就业变得更加灵活分散,中小微企业数量猛增。过去大多数美国人在大公司就业,现在则有很大不同。这种情况下,不难想象为什么疫情导致大量失业人口的增加。
同时,我们从生产率的基本面也可以推测,这11年来美国金融市场的繁荣景象是靠流动性支撑的, 如果疫情造成了金融恐慌,导致流动性收缩,美国股市泡沫当然就会被戳破。
金融泡沫是“皇帝的新衣”,很多人不愿意明说。耶鲁大学的诺奖得主希勒教授是个例外,他这些年一直说美国股市存在严重泡沫。希勒是比较少数的、敢讲真话的经济学家,而且是有深入研究的。所以他一直提醒,美国的金融泡沫是比较严重的。
其实,当一个泡沫在长时间内能够维持下来的话,市场上就已经形成了一种潜在的恐慌。如果没有触发因素,它也许还可以屏住一阵子,如果有触发因素,可能就会引发金融危机。过去这两年,美国市场上唱衰美国股市的声音一直不断,11年了,所有人都觉得也该掉头了。
一旦金融市场虚高的泡沫被戳破,再加上疫情导致失业大规模上升对美国经济都是巨大拖累,不堪重负。
观察者网:那么,美联储无限量QE会对全球经济带来什么影响?中国经济也会受到影响,中国是否需要在宏观调控措施上面作出相应调整?
张军:如果说对中国经济有好处的话,那就要假定美国大规模财政扩张对美国经济确实能有正面影响。但现在看起来并不乐观。
但我觉得现在不是讨论中国该怎么应对美国的政策冲击的时候,而是应该先讨论美国的政策对它自己的经济是否管用。假设6万亿美金下去,美国经济可以复苏,那对全球、对中国当然也是利好。
当然了,美国的大规模宽松政策也会对中国产生一定的影响,但中国的回应余地显然要大很多。
中国当前最重要的是,我们比美国在疫情方面领先了几个月,要尽快将防疫上的时间优势转化成在经济恢复层面上的时间优势;所有这些问题都跟中国是否可以成为疫后全球经济恢复最快的国家。如果我们能做到这一点,在美联储出台这种大规模政策之后,应该能看清楚自己的机会和可能受到的影响在哪里。
从这个意义上来讲,我们现在要尽快让经济复苏到位,让整个经济走出“战时”管理模式,进入到相对比较正常的状态。而且,我们还有很多金融政策都没有用,财政上还有巨大空间。我们自己一定不要把赢得的时间浪费掉。只有尽快复苏,回到常态,才能看清楚美国的政策接下来到底会对中国的哪些方面产生影响,哪些是正面的,哪些是负面的,我们的应对也会更加主动。
3月18日,在上海浦东国际机场,工作人员核实入境人员信息。图自新华社
观察者网:确实,如何用好防疫时间差对我们至关重要。不过,新情况是,中国国内有所缓解,但世界疫情仍在加重。不久前清明小长假去了趟浙北,当地轻纺业发达,很多工厂做外贸出口,最近已有部分厂商出现订单取消、部分裁员等情况。经济“三驾马车”出口、消费、投资,其中外贸恐怕暂时失灵。再者,看消费,无论是疫情冲击带来收入不稳或预期不好,还是过去讨论贸易战、经济增速下行的原因,如何拉动内需一直都是核心问题,那么现阶段中国拉动内需的机会在哪里,哪些方面可以着力?
张军:关于消费需求,我觉得只要解除疫情防控措施政策之后,应该会有很大反弹,不会有太大问题。
现在的关键问题是,目前这种“战时”政策还没有解除,未来到底要持续多久,学校没有开学,“两会”也没有召开,在这种情况下,很多人还习惯处于“战时”氛围中,以居家生活为主。如果可以解除,相信大量需求就会反弹。清明小长假时,有新闻报道称黄山游客人山人海,足以证明。
在这方面,我们有些过于谨慎。因为目前有不少输入性疫情,原来开放的一些场所又再次关闭,这就有点反应过度。其实,已经开放的场所是不能关掉的,否则影响会非常大,因为相当于给老百姓传递了一个信息:疫情又重了。其实针对输入性疫情,只要隔离措施到位和闭环管理,不会有问题。当前各口岸都采取了非常严厉的闭环隔离政策,像北上广深这样的大城市是海外输入疫情比较多的地方,确保实行闭环管理,对国内疫情没有什么影响。
所以,各地必须尽快开放服务场所,尽快恢复正常生活、正常教育、正常商务活动。一旦恢复以后,消费、金融会立刻出现较大反弹,人们会去饭店、看电影、旅游等等。当然,这需要经过科学评估并保障安全有序。但像现在这样似乎处于无限期“战时状态”,人们依然不敢放松,对消费需求的影响就比较大。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
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