姚洋：“中性政府”护航改革，这个大势不会变

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姚洋：“中性政府”护航改革，这个大势不会变
- 姚洋北京大学国家发展研究院院长
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2018-11-27 07:40:49 字号：A- A A+ 来源：南风窗

关键字: 姚洋“中性政府”中国改革开放民营企业中国房价暴涨国企改革

政策用力过猛引发某些猜测

南风窗：提到国企改革，现在社会有上有“国进民退”的担忧，特别是经济增速下行以来，民企在信贷等方面的劣势凸显。因此，有人认为中国鼓励民企发展的经济政策有变。你认为呢？

姚洋：高层对这个问题已经表态，支持民企发展的大方向没有变。“国进民退”被一些人称为是“反向混改”，即国企把民企吃掉，但这不是中央的本意，这是经济增速下行，信贷收紧时的一种特殊现象、阶段性现象。

民营企业感受到寒意，最直接的原因是信贷收紧，收紧来自三大原因，是去杠杆大背景之下的“三管齐下”。

一是银根的收紧，这是宏观大背景。二是中央对地方政府融资行为的严管。地方政府在中国金融体系中是一个特殊存在。一方面，它们从国有银行融资，另一方面，它们融到资后也会向链条的末端释放流动性，而一些民企正好处于末端，它们的资金很大程度便是依靠地方融资平台对流动性的间接释放。

第三，资管新政推出，对银行体系的约束前所未有，银行通过表外向民营企业融资的通路被限制，而影子银行又是民企融资的主要途径，因而这必然加剧民企融资难。

因此，民企在前段时间猜测到一些“变动”，其实只是经济政策用力过猛使然，并不是经济的体制层面有所转向。

宏观的货币政策不能代替改革

南风窗：的确，2018年第三季度开始，去杠杆变成了稳杠杆。这种调整，看来是有必要的，对吗？

姚洋：审视政策，必须回顾这几年中国经济的走势。2015年是中国经济的一个特殊时点，这一年发生了两个事情影响了某些政策的出台和经济的走向。一是股灾，它极大地影响了投资者的信心。二是汇改，“811汇改”选择的时机出现偏差，这个时候正是人民币贬值压力上升的时候。一旦放松管制，大量热钱外逃。短时间内，外汇储备一下子从4万亿美元降到了3万亿美元的水平。

在这种情况下，政府下猛药，于2016年一季度出台了一系列刺激措施。仔细研究，你会发现2016年的刺激幅度，并不低于当年的“四万亿”计划。

这出现了两个结果，一是带动了全球经济的复苏，大宗商品价格迅速上涨；第二就是国内一线、二线城市房价的暴涨，当年主要城市涨幅普遍超过40%。此外，银行表外融资也开始爆发。

当房价出现暴涨势头，我们又开始限购。但光是限购，依然无法解决金融空转和资产泡沫的问题。到了2017年年底，监管部门终于发动了近年以来最强烈的去杠杆行动。

南风窗：去杠杆为什么会这么猛？信贷一下子逆转收紧，所有人都好像不习惯。

姚洋：这个问题，你必须基于经济体制的实情来思考。在过去，一些观点认为是“政令不出中南海”，但现在完全不同。在现有投融资体制下，一项政策往下传导，往往会层层放大，到了链条的末端，力度加大了好几倍。最终，流动性的急速收缩，完全超出市场的预期。

这十几年以来，很多民企早已习惯信贷宽松的环境，从未经历过动真格的去杠杆，因此遇到了麻烦。我认为，民营企业家以后不妨多关心一下宏观经济，加强自己的经济研究力量。经济和政策都有周期，会变化的。

南风窗：过度信贷是楼市暴涨的重要原因，泛滥的流动性让不少民企老板“弃厂炒楼”，很不利于民营经济发展。

姚洋：货币的宽松在总体上是有利于民企的。有种观点其实不可取，既要用信贷的收紧和利率的提高，来倒逼民营企业放弃原来的粗放经营模式，进行技术的转型升级。但真实的情况是，信贷收紧之后，民企不但没有机会转型升级，反而有生存之忧，这是当下金融体制的某些现实所决定的。因此，我们绝对不能以宏观的货币政策来代替改革。

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标签改革开放中国政府中国企业反腐
- 原标题：姚洋：“中性政府”护航改革，这个大势不会变
- 责任编辑:李泠
- 最后更新: 2018-11-27 12:07:49
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