【文/观察者网专栏作者 闻博】

落笔之际，霍尔木兹海峡已被事实上封锁整整12天。

美以伊新一轮战争突发，全球能源与资本市场剧烈震荡，行情大幅波动、避险情绪全面蔓延。尽管特朗普多次宣称，伊朗反击能力薄弱、军事实力与美国差距悬殊，可霍尔木兹海峡的航运已然全面停摆——这一局面，显然是特朗普开战前未曾预料到的。

究其根源，除了特朗普一贯高估美国实力、过于乐观之外，更关键的原因恐怕在于他错误参照了历史经验。

不熟悉中东历史的读者可能不知道，这并非霍尔木兹海峡首次因战争陷入封锁，早在1980年代两伊战争期间，双方就曾在这片海域激烈对峙，陷入长期消耗战。两国均试图切断对方能源运输命脉、瓦解经济支撑，逼迫对手妥协，海湾地区油轮随即被卷入战火，油轮遇袭、能源市场动荡等场景轮番上演，其剧本与当下局面高度相似。

彼时危机达到高潮时，海湾国家同时向美苏两大帝国求援，而忌惮苏联把势力渗入波斯湾的美国选择直接介入，允许海湾国家油轮悬挂美国国旗、并出动海军军舰护航，后面直接发动有限军事行动，最终平息了那场能源危机。伊朗也在伊拉克地面攻势与美军海上压力下接受停火。

但历史从不会简单重复，而特朗普恰恰忽视了这一点。

他一厢情愿地认为，美国的军事威慑足以压制伊朗的所有反击，更能保障各国商船顺利通行霍尔木兹海峡。可航运保险市场的商业逻辑，彻底打破了这一设想。

2026年3月9日，在佛罗里达州迈阿密酒店举行的新闻发布会上，美国总统唐纳德·特朗普讲完话后离开讲台。 图源：美联社

海上保险有自己的逻辑

海上航运保险是现代保险业的源头，更是全球远洋航运的核心支撑，其中油轮保险是行业内风险最高、体系最复杂的细分品类，尤其是超大型油轮（VLCC），作为全球造价最昂贵的船舶之一，其保险保障分为四大核心板块：船体保险、货物保险、保障与赔偿责任险（P&I），以及单独列支的战争风险保险。油轮基础保险费率相对统一，主要参考载重吨位（dwt）和船舶总价值等硬性指标；而责任险、战争险的费率则高度动态，核心随船舶航行区域与风险等级浮动，没有固定标准。

当前全球油轮承保主要分为两种模式：一是依托伦敦劳合社（Lloyd's of London）保险市场，由专业辛迪加提供市场化承保服务；二是船东联合组建的保障与赔偿协会（P&I Clubs），通过风险共担实现自我保险，省去中间成本，这也是行业主流模式。目前全球仅13家保赔协会，便覆盖了全球95%以上的远洋油轮业务，行业集中度极高。

值得注意的是，战争风险属于极端高风险事项，普遍被排除在船体险和保赔协会基础保单之外，必须单独购买专项战争险，相关损失也仅由战争险保单赔付，常规保障不予覆盖。

业内人士基本都承认，劳合社是全球海事保险的绝对权威。它并非单一保险公司，而是由多家专业承保辛迪加组成的保险交易市场，主导全球航运保险的规则制定、风险定价与承保标准，目前通行的行业准则均源于此。其下属的劳合社市场协会战争险联合委员会（JWC），是全球海上战争风险的核心评估机构，专职监测全球海域军事冲突、战争及恐怖主义风险，定期划定战争高风险区域，其决策直接决定全球航运保险的承保边界，是影响国际航道通行的关键“无形力量”。

劳合社办公环境 资料图：劳合社官网

而JWC的管控规则，可以直接左右商船航行选择：

海域一旦被列为战争高风险区，船东必须缴纳数倍至数十倍的高额附加保费，签订专项协议才能获得战争险保障。这次美伊战争一开打，JWC就扩大了高风险区域清单，将巴林、吉布提、科威特、阿曼和卡塔尔周边水域纳入其中。

低风险区域战争险费率极低，例如西半球航线费率可低至船舶市值的0.001%，而高风险区域费率可突破船舶市值的10%。2008年索马里领海便是典型，7天专项保费高达船舶市值的2%，巨额成本直接迫使船东停航或绕行。这次冲突爆发后，途经海湾地区的航程附加保费就大幅上涨，一周前据报道已从船舶价值的约0.2%飙升至高达1%。

若区域风险持续升级，委员会可启动72小时提前通知的终止承保条款，承保商有权直接取消该区域全部战争险业务（这种情况也已经普遍出现）。即便船东愿意承担高额保费，承保商也会严格把控自身风险敞口，多数情况下会直接拒保。

但问题是，霍尔木兹是海湾油轮以及LNG船（液化天然气船）的必经之路，不是红海亚丁湾，是绕不过去的。2022年俄乌战争爆发后的情况就是最近的案例，当时保险公司取消了涵盖黑海的战争风险扩展条款，直到后来随着谷物出口在新的风险条款下恢复，才通过谈判达成了替代性保障方案。

釜底抽薪：再保公司的刹车是海峡事实上封闭的背后原因

除了直保取消外，更大的问题是再保险公司踩下的刹车。

我们都知道海上保险标的价值极高、风险高度集中，单一直保公司无法独立承担极端战争风险赔付，因此保险公司也需要为自己买份保险，这就是再保险公司的生意经。直保公司普遍通过再保险转嫁风险，再保险也就自然成为行业稳定运行的基石。

再保险的商业模式注定了相关机构必然是资本高度密集、专业门槛极高的资本集团，因此全球具备海上商业再保险资质的机构屈指可数。

和平时期，再保险的核心作用是分散风险；但战争具有极强的区域性，冲突区域内所有商船均面临同等高强度风险，而由于再保险公司数量极少，直保公司又高度集中地向全球少数头部再保险公司分保，导致再保险机制在战时彻底反转，从风险分散变为风险汇聚，少数再保险公司承接了整个区域的全部战争风险敞口。

笔者撰文时，霍尔木兹海峡的情况：大量油轮被困波斯湾和海峡入口处，同时由于定位干扰，不少船只已经“漂”到了内陆，正常航线已断 图源：AIS

同时期航运正常的直布罗陀海峡与博斯普鲁斯海峡，供作参考

当这些再保险机构意识到区域风险聚集远超自身承受极限，会立即停止承接该区域新增战争险再保险业务，直接切断直保公司的风险转嫁通道。这一决策并非针对特定主体，而是商业风险管控逻辑下的必然选择。

当前霍尔木兹海峡两端聚集数百上千艘商船，而出口仅有一条宽不过几十海里的狭窄水道，再保险机构面对空前集中且无托底保障的巨额风险敞口，无异于承接了随时可能引爆的风险包袱，自然不会贸然承接业务，这也是海量船舶无一敢贸然驶入海峡的核心原因。