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沈建光:群雄逐鹿之下,中国投资如何布局越南?
最后更新: 2020-11-03 09:34:42本文作者:
沈建光(京东集团副总裁,京东数科首席经济学家、研究院院长)
朱太辉(京东数科研究院研究总监)
徐天辰(京东数科研究院高级研究员)
越南人均GDP不到3000美元,但在贸易战和新冠疫情背景下,该国成为外商投资热土。日本政府斥资22亿美元,以财政力量支持日本企业将生产基地迁出中国,在7月公布的第一批迁往东南亚的30企业中,有半数将迁往越南。之后,《欧盟-越南自贸协定》8月生效,这一高规格协定将在十年内削减99%的双边关税。更不用说,韩国巨头三星已将电子消费品生产全面撤出中国,大部分迁往越南,中国诸多制造业企业也将越南作为躲避美国关税、转移生产的首选目的地。
外资在越南的布局规模愈发庞大,呈现出合作与竞争并存的局面。在中国从“国际大循环”转向国内大循环为主体、国内国际双循环互相促进的背景下,有必要理解各国政府和企业在越南的布局逻辑和投资重点,以便汲取经验,扬长避短,更好地迎接出海的机遇和挑战。
一、越南对外资吸引力何在?
越南吸收外资的历史可分为三个阶段。1986年越南便效仿中国改革开放提出“革新开放”方针,但受经济基础薄弱和东南亚金融危机等因素制约,外资进入较慢,行业也主要集中在建筑和服务业。2007年加入世贸组织后,越南开放全面提速,外国直接投资流入跃上新台阶,制造业开始成为FDI的主要接收者;自2015年后,产业从中国外迁、中美贸易战等影响,越南吸引外资进一步提速。
图表1 越南“入世”后FDI流入显著加速
资料来源:联合国贸发会,京东数字科技
可通过两大维度分析出海投资的动机。首先是从主导方看,可分为政府主导和企业主导,前者的特点是政府引导企业出海布局,基建等援助型项目占比高,后者的特点是企业主动出击,制造业、服务业占比高。其次是从经济目标看,一是“效率追求型”投资,旨在调整产业链,利用东道国的成本优势,提高利润率,主要决定因素是薪资水平、劳动力技能、地价、基建水平、外资政策、贸易条件等;二是“市场追求型”投资,旨在开发东道国的市场潜力,主要决定因素是人口、人均GDP以及GDP增速;三是“资源追求型”投资,旨在获得能源、矿产等战略性资产,主要决定因素是资源禀赋和政治环境。
越南适合发展效率追求型投资,但其主要优势并非市场广泛认为的人力资源成本低廉。实际上,尽管越南人均月收入仅有291美元,远低于中国的1092美元、泰国的458美元、墨西哥的586美元,但除以人均产出后得到的单位劳动成本高达0.73,不仅远高于东盟其他主要经济体和墨西哥,也超过了中国。换言之,如果只考虑生产侧成本,那么在越南生产同样数量产品的成本未必低于中国。
图表2 越南单位劳动成本并不低
资料来源:CEIC,京东数字科技
越南吸引外资转移生产的真正优势是:第一,经贸开放程度高。贸易方面,作为东盟成员国,享受东盟共同体自贸市场以及“东盟+1”系列自贸协定(包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、印度等等)外,越南还加入了高标准的CPTPP和包含中国的RCEP,并与欧盟签署了号称“新一代自贸协定”的欧越自贸协定,对欧盟关税将逐步降至零。贸易战使中美之间关税大幅上升,更使越南的低关税优势凸显。越南的自由化举措不仅旨在降低贸易成本,更意图借此推进国内改革、实现高质量开放,打造坚韧、多元化的产业链。投资方面,越南政局稳定,准许投资的范围广泛,根据OECD编制的2019年FDI限制指数,越南对外资开放程度高于中国,在东盟仅次于新加坡和缅甸。
图表3 越南对FDI开放程度在东南亚名列前茅
资料来源:CEIC,京东数字科技
第二,越南政府吸引外商的政策支持力度大,包括企业所得税税率低、优惠条件多,进一步增强其吸引力。种种因素驱使外资不断涌入越南,今年前8个月越南出口中,有64%来自外商投资部门。越南的主要出口,如手机、计算机、机械、服装、鞋类,均有外资的广泛参与。
第三,市场追求型投资在越南亦大有可为。参考中国历史经验,越南目前处于经济起飞期,工业化蕴含着经济增长、收入提升、城镇化提速的巨大机遇。越南人口接近1亿,消费市场总量庞大;人均GDP相当于中国2006年水平,收入提高催生消费升级;越南城镇化率只有36.6%,对比其他中等收入国家仍有广阔提升空间。
图表4 手机、计算机、电气、纺织服装、机械、鞋类为越南主要出口商品
资料来源:CEIC,京东数字科技
二、越南外资布局现状
越南的外国投资呈现出 “四分天下”的格局。从总注册资金看,2010至2019年,韩国投资总额327亿美元居首,日本、中国(含香港)、新加坡分别以285亿美元、240亿美元、215亿美元紧随其后。在欧越自贸协定(EVFTA)和欧越投资保护协定(EVIPA)生效后,欧盟也将成为越南的重要投资者。从上文分析看,外资投资越南的宏观逻辑无外乎实施产业链重构和开拓其国内市场,但各国投资越南背后的考量并不相同。新加坡作为离岸FDI枢纽,不易穿透分析投资的来源,因此本文将重点介绍其余四大经济体对越南的布局逻辑。
图表5 韩国、日本、中国(含香港)、新加坡是对越南直接投资最多的国家
资料来源:CEIC,京东数字科技
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 张广凯 
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