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覃家琦:这次疫情会对中国经济产生怎样的影响?可以回头看看SARS
最后更新: 2020-02-11 12:04:23SARS疫情对中国投资的影响
我们先考察全国固定资产投资、房地产投资在SARS前后的变化,样本期间为2000-2005年。
图1为投资水平。结果显示,在2000-2005年的区间里,固定资产、房地产投资额并没有因为SARS的出现发生显著变化,仍然呈现出周期性的上升趋势。在SARS大规模爆发的2003年,各个季度的固定资产、房地产投资额分别由第一季度的4478.58亿元、1285.10亿元增长至第四季度的16130.80亿元和3611.11亿元。同时,固定资产、房地产投资增速放缓,分别由第一季度的37.22%、39.33%降至第四季度的22.63%、25.66%,基本和上一年保持一致。而在疫情解除之后,投资额并没有做出过度反应,而是继续稳步增长。
图1 固定资产、房地产投资额稳步上升
图2为投资增速。结果显示,SARS在2003年3月开始大规模爆发,为了防止病毒继续传染,在建工程的工人有许多被遣散或者自行离开工地,并且未开工的建设项目大多推迟1-3个月开工或因错过时机而中止,使得增速的放缓从第二季度才开始体现。6月疫情解除后,投资增速在第三、四季度仍然保持下行,直到2004年初才有较大反弹。但由于全国固定资产投资增速自身波动较大,其在2003年的回落一部分属于房地产政策收紧后的正常现象。因此,我们认为SARS对全国固定资产投资的影响有一定时滞性,但整体来看影响较小。
图2 固定资产、房地产投资增速放缓
SARS疫情对中国融资的影响
本部分利用国家统计局的数据来分析社会融资规模。首先进行各个数据的总体趋势分析,图3表明,从2002年到2007年整体来说,中国社会融资规模、贷款融资规模、债券融资和股票融资等重要指标均呈现大幅度的增长,以社会融资规模(亿元人民币)为例,该数据由20112亿元增长到了59663亿元人民币,涨幅达到了296%,实现近三倍的增长。这种稳步攀升的态势说明了自2002年到2007年这五年间,中国的经济整体状态良好、金融行业的融资规模不断壮大,SARS疫情过后中国经济也在持续复苏,未出现长期不良的经济影响。
图3 社会融资规模、贷款融资规模和债券融资规模的变化
进一步,我们对于SARS疫情时期,中国融资相关指标的绝对规模和相对规模变化进行分析,来探究这一时期即2002年11月-2003年8月,期间中国融资水平的波动。通过趋势图,我们可以发现,从2002年至2003年,社会融资规模、贷款融资规模和债券融资规模三个指标均出现增长,分别从20112增长至34113;18475增长至27652;367增长至499(单位均为亿元人民币),增长率分别达到69.6%、49.7%、35.9%。但从2003年到2004年,上述三个指标均出现了小幅回落。我们认为这主要由于SARS疫情期间投资下降所导致。
我们也考察了股票融资规模,如下图4所示。股票融资规模呈现出了和上述三个指标短期内相反的变化趋势,从2003年到2004年,又上升至673(单位均为亿元人民币)。但从长期趋势上看,都是上升,SARS疫情并未改变长期趋势。
图4 股票融资规模的变化
本次疫情对中国投融资的影响估计
对投资的影响
由于本次新冠病毒肺炎的爆发恰逢春运,疫情较SARS呈现出范围广、人数多、势头猛的特点。根据此前SARS对投资的影响的分析,我们认为受本次疫情影响,投资将继续下挫,并且其受影响程度相较于SARS更为剧烈。
但由于此前防治SARS的丰富经验、科技的进步以及疫情的公开化、透明化,我们认为此次疫情持续时间将会比SARS短,对于投资的影响时间也会更短。
根据现有资料,我们推测此次疫情将会在今年四月基本得到控制。考虑到疫情对投资的影响具有滞后效应,我们预期固定资产、房地产投资增速在2020年第一季度将会有较大幅度的回落,在第二季度回落幅度略有减小,从第三季度开始基本恢复正常。值得注意的是,由于突发疫情是短期事件,并不会对宏观经济环境产生长期且深远的影响,因此我们预期此次疫情依然不会大幅度破坏固定资产、房地产投资规模周期性稳步上升的规律。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 周雪莹 
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