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郭杰振| “对等关税”：一名魔怔总统的搞钱术
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郭杰振复旦大学中国研究院助理研究员
支撑现有虚拟货币价格上涨的最大动力是虚拟货币ETF买入力量，这些ETF基金经理通过买入虚拟货币价格指数炒高价格，实现账户浮盈后提取大额利润分红。因此，特朗普与美国“第一夫人”梅拉尼娅持有的虚拟货币只是账面财富，不能等同于现金流。
图6 贝莱德比特币ETF
注：贝莱德比特币信托ETF是2024年1月4日发行的开放式基金，它并不直接持有比特币，而是配置基金公司Grayscale发行的ETF产品Grayscale Bitcoin Mini Trust（BTC），这份基金产品同样不直接持
面对如此窘迫的家族财务状况，特朗普迫切需要宽松的货币环境和大幅降低的资产交易税率。从特朗普个人角度看，他一直在憋的大招或许就是计划于2025年底推出的新减税法案。新法案在普惠制的减税基础上，规避甩卖资产产生的交易税费。对他来说，减税的力度越大越好，但减税的力度跟政府财政收支高度挂钩。为了自救，他只能甩开膀子砍预算，尽可能消灭政府赤字，之后大踏步地推动美国有史以来最大规模的减税法案。
马斯克、贝森特或许是在看透了特朗普的小九九后，最终下定决心离他而去。但这些都阻挡不了特朗普自救的决心，接下来他或许会更疯狂、更偏执。对于一位已经魔怔的总统而言，他这么做是不是在拉美国为自己陪葬并不是排在第一位的问题，特朗普家族能不能在自己的第二任期内活下去才是最重要的。
撇开股市、专注于搞钱，这是总统魔怔后的信号
特朗普一直强调搞好股市是自己关心的事情之一，但在第二任期却宣称不能只看股市，并联合财长贝森特统一口径，把股市下跌的锅甩给民主党。
在对“AI泡沫”的反思露出苗头的情况下，特朗普非但不管不顾，反而推出了针对150多个国家和地区的“对等关税”政策，把自己搞成了黑天鹅。这么做在刺破“AI泡沫”的同时，也极大地威胁了美国跨国公司用近半个世纪才建立起来的盈利模式，苹果公司将如何规避关税带来的业绩负面冲击？英伟达（交易代码：NVDA）和苹果公司（交易代码：AAPL）的估值还适用于25倍的估值吗？市场对这个问题充满了疑虑。于是，在特朗普关税大棒落地后，我们看到了美国三大股指权重股引领的暴跌潮，三大股指跌幅似有刷新2020年熔断机制的倾向。
图7—图9 美股三大股指权重股重挫
美股2020年以来的涨幅中，2020—2022年的上涨靠的是美联储突击发钱，2022至今的上涨靠的是英伟达等科技公司掀起的AI革命。在特朗普胜选前，美股就已经进入了“能不能继续上涨取决于AI的泡泡还能吹多大”的历史关口。
特朗普不管不顾，直接用关税大棒打破了AI泡泡继续吹下去的幻想，同时引出了对美国跨国公司盈利模式的全球反思，美股已经走到了类似2000年互联网泡沫的关口。如果“对等关税”政策导致美国国内通胀再起，美联储可能会以牺牲增长为代价，通过坚定的加息平抑通胀。届时，美股面临的情况就可以参照“互联网泡沫”（The Dot-Com Bubble）了。
图10 CSCO（思科公司）/NVDA（英伟达）股价走势模拟
图11 CSCO（思科公司）/NVDA（英伟达）成交量走势模拟
后记
特朗普称“对等关税”政策发布日是美国“解放日”，他理解的是美国被解放了。实际情况是，世界正在加速迎来脱离美国的“解放日”，美国自动选择了靠边站，再也不用为担任全球经济领导者的角色而费心了。加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）公开称“全球贸易锚定美国的体系结束了、加拿大与美国深度一体化的传统关系结束了、美国领导全球经济的时代结束了，如果美国不想引领全球经济发展，加拿大可以补位”。
马克·卡尼说了句大实话，只不过他心里一点谱都没有。如果美国不引领全球经济发展，中国的经济体量和全球贸易额放在这里，全球经济头把交椅的位置，加拿大应该站得远远的而不是跑来自取其辱。
标签 关税战- 原标题：“对等关税”：一名魔怔总统的搞钱术 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 唐晓甫
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